美护双周追踪：分化与改善并存，关注中报超预期-边际改善标的

1 Ta行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 美护双周追踪（23/7/10-23/7/21） 分化与改善并存，关注中报超预期&边际改善标的 ➢ 周观点 美妆板块：景气度改善，格局分化延续，关注中报超预期标的。根据国家统计局数据，2023 年 6 月国内社零总额/化妆品零售额单月同比增长3.1%/4.8%，2023H1 社零总额/化妆品零售额累计同比增长 8.2%/8.6%，消费复苏趋势向好，化妆品消费弱复苏态势延续。双周内珀莱雅披露 2023 半年报业绩预告，2023H1 公司预计实现归母净利润/扣非归母净利润同比增长 55%-65%/55%-66%；Q2 单季度预计实现归母净利润/扣非归母净利润同比增长 82%-104%/77%-99%。2023 年以来公司成功践行大单品策略，618期间公司聚焦明星单品+超头合作销售表现亮眼，叠加 22 年低基数（受羽感防晒等因素影响），整体业绩实现高速增长。618 期间，在整体美妆大盘略有下滑的背景下，公司主品牌珀莱雅在天猫/京东/抖音 GMV 均位居国货美妆第一，同比分别增长 80%+/70%+/80%+；彩妆品牌彩棠在天猫/抖音GMV 同比分别增长 50%+/70%+，多款爆品位居天猫分类目排名前三；头皮护理品牌 Off&Relax 在天猫双店/抖音 GMV 分别同比增长 300%+/60%；悦芙媞在天猫/抖音 GMV 同比分别增长 30%+/130%+。我们持续看好公司大单品驱动主品牌势能持续向上，叠加子品牌多点发力逐步贡献新增量，预计全年业绩有望持续稳健高增。考虑到化妆品消费弱复苏态势延续，且3 季度进入美妆消费淡季，基于全年业绩置信度、估值性价比、中期业绩催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，建议关注估值尚处低位、2 季度边际改善的水羊股份、上海家化与福瑞达。 医美板块：再生医美消费韧性强，关注存在供给增量的药械厂商。1 季度新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入 2023Q1 普遍实现高增长，2023Q2 从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速，近期已陆续进入中期业绩披露期。建议关注以爱美客、华东医药、昊海生科、江苏吴中、朗姿股份为代表的合规医美龙头，以及近期成功上市的重组胶原蛋白龙头锦波生物。 ➢ 市场表现 美妆大盘：双周内美护板块涨跌幅 0.2%，31 个申万一级行业中美容护理排第 14 位，相对沪深 300 收益 0.8%；其中医思健康（+7.9%）、水羊股份（+7.4%）、贝泰妮（+5.8%）涨幅居前 珠宝钻石：双周内饰品板块涨跌幅-0.2%，相对沪深 300 收益 0.3%；菜百股份（+12.6%）、曼卡龙（+10.1%）、莱绅通灵（+5.9%）涨幅居前。 ➢ 资金持仓 美容护理：近两周外资增配水羊股份/丸美股份幅度最大，环比分别达到 289.2%/56.8%； 珠宝钻石：近两周外资增配菜百股份/潮宏基/国机精工幅度最大，环比分别增加 97.0%/23.9%/16.3%。 ➢ 风险提示 监管政策超预期变化；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故 证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2023 年 07 月 23 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Table_First|Table_Chart 相对大盘走势 uthor 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn 联系人：孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《6 月社零表现弱于市场预期商业贸易》2023.07.17 2、《湃肽生物发布招股书，锦波生物北交所申购在即商业贸易》2023.07.08 3、《美妆 618 大促收官，润本股份 IPO 过会商业贸易》2023.06.25 请务必阅读报告末页的重要声明 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04沪深300美容护理(申万)本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1. 双周观点 ............................................................................................................................... 3 2. 市场表现 ............................................................................................................................... 3 2.1 板块 ................................................................................................................................. 3 2.2 个股 ................................................................................................................................. 5 3. 板块动态 ............................................................................................................................... 6 3.1 美容护理 ......................................................................................................................... 6 3.1.1 行业动态 .............................................................................................................. 6 3.1.2 公司动态