2018年1月汽车行业投资策略：顶层设计出台促进智能汽车发展

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData][Table_QuotePic]近 6 个月行业指数与沪深 300 比较报告编号：QCYDCL-1 首次报告日期：2018 年 01 月 10 日 [Table_ReportInfo]相关报告： [Table_Author]分析师： 邵锐 Tel： 021-53686137 E-mail： shaorui@shzq.com SAC 证书编号： S0870513050001 研究助理：黄涵虚 Tel：021-53519888-1900E-mail：xxx@shzq.comSAC 证书编号： S0870510120023Tel： 021-53686177 E-mail： huanghanxu@shzq.comSAC 证书编号： S0870116030006 [Table_Summary]主要观点财政部等发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》财政部、税务总局、工信部、科技部等部委联合发布了《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》新能源汽车免征购置税优惠将会延续至2020 年年底，并且新的政策对产品的技术指标和企业的生产销售规范等方面的要求都进行了完善或者提高。行业政策延续的方向仍然是在完善相关规定的同时促进企业技术水平提高、并淘汰落后产能，利好具备核心技术、或者具有规模优势的龙头企业。 发改委发布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿） 发改委公布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），提出 2020 年智能汽车新车占比达到 50%，中高级别智能汽车实现市场化应用；2025年新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用；2030 年率先建成智能汽车强国。同时，文件对技术创新体系、产业生态体系、路网设施体系、法规标准体系、产品监管体系、信息安全体系等六大体系的构建提出了具体的要求。智能汽车领域首次出台行业顶层设计，对智能汽车发展的技术、法规、产业等各个方面均有明确的规划和对应的政策支持，有望促进相关企业加速发展。 近 1 个月汽车板块表现与沪深 300 指数基本持平 截至 1 月 8 日，近 1 个月沪深 300 指数累计上涨 3.92%，汽车行业指数累计上涨 3.89%，表现与沪深 300 指数基本持平，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务等各个板块均实现上涨。 投资建议维持汽车行业“增持”评级，主要理由是：我国汽车市场总体上已进入平稳增长阶段，但从千人保有量来看仍有较大发展空间，同时汽车配置的提高、零部件国产化比例的提高和汽车电动化、智能化、互联化等新技术的发展都有助于汽车产业的升级，部分优质的企业仍然可以在行业趋势下而获得快速的发展。 [Table_ForcastEval] 数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17E 18E 19E 17E 18E 19E 精锻科技 300258 14.93 0.65 0.85 1.09 23.0 17.6 13.7 3.78 增持 双环传动 002472 9.82 0.37 0.47 0.63 26.5 20.9 15.6 2.18 增持 继峰股份 603997 11.04 0.50 0.62 0.75 22.1 17.8 14.7 4.22 增持 新坐标 603040 68.27 1.68 2.58 3.88 40.6 26.5 17.6 7.10 增持 三花智控 002050 19.77 0.57 0.69 0.83 34.7 28.7 23.8 5.49 未评级 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2018 年 1 月 8 日收盘价 注：三花智控盈利预测为万得一致预期 -10%-5%0%5%10%15%20%2017-07-032017-09-032017-11-032018-01-03汽车 沪深300 证券研究报告/行业研究/月度策略 日期：2018 年 01 月 10 日 顶层设计出台促进智能汽车发展 —2018 年 1 月汽车行业投资策略 行业：汽车 月度策略 2018 年 01 月 10 日 一、行业动态跟踪 1.1 财政部等发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》 上周财政部、税务总局、工信部、科技部等部委联合发布了最新的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，按照公告内容，原本于 2017 年年底到期的新能源汽车免征购置税优惠将会延续至2020 年年底，并且新的政策对产品的技术指标和企业的生产销售规范等方面的要求都进行了完善或者提高。 图 1 新能源汽车免征购置税政策发布时间 数据来源：公开信息 上海证券研究所 （1）技术方面，原本的政策只包括了新能源汽车的纯电动续驶里程和插混乘用车的综合燃料消耗量要求两个指标，而新的政策对包括乘用车、客车、专用车、货车等各个类型的新能源汽车的纯电动续驶里程、30 分钟最高车速、动力电池系统能量密度、百公里耗电量、单位载质量能量等多个技术指标都分别提出了不同程度的要求。以最主要的新能源汽车类型纯电动乘用车为例，新的政策要求车型的续驶里程不低于 100 公里，30 分钟最高车速不低于100km/h，动力电池的系统能量密度不低于 95Wh/kg，同时根据整车整备质量的不同分别规定了百公里耗电量的上限。对比 2017 年的新能源汽车国补政策的技术要求，本次免购置税政策新增的技术要求基本相同，仅对动力电池系统能量密度的要求稍有提高，可能是与今年即将发布的补贴政策保持一致。 月度策略 2018 年 01 月 10 日 表 1《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》新能源汽车续驶里程要求 类别 乘用车 客车 货车 专用车 纯电动 ≥100 ≥200 ≥80 ≥80 插电式（含增程式）混合动力 ≥50（工况法） ≥70（等速法） ≥50 ≥50 ≥50 燃料电池 ≥300 ≥300 ≥300 ≥300 数据来源：财政部等 上海证券研究所 表 2《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》新能源汽车产品技术要求 产品类型 技术要求 新能源乘用车 1.纯电动乘用车 30 分钟最高车速不低于 100km/h。 2.纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于 95Wh/kg。 3.纯电动乘用车产品，按整车整备质量（m）不同，工况条件下百公里耗电量（Y）应满足以下要求：m≤1000kg 时，Y≤0.014×m+0.5；1000<m≤1600kg 时, Y≤0.012×m+2.5；m>1600kg 时，Y≤0.005×m+13.7。 4.工况纯电续驶里程低于 80km 的插电式混合动力乘用车 B 状态燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与现行的常规燃料消耗量国家标准中对应限值相比小于 70%。工况纯电续驶里程大于等于 80km 的插电式混合动力乘用车，其 A 状态百公里耗电量满足与纯电动乘用车相同的要求。 新能源客车 1.单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于 0.24Wh/km•kg。 2.非快充类纯电动客车电池系统能量密度要高于 95Wh/kg，快充类纯电动客车快充倍率要高于 3C，插电式混合