互联网传媒行业：政策缓和市场风险，关注三季报表现良好的龙头标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 政策缓和市场风险，关注三季报表现良好的龙头标的 市场走势回顾 上周传媒板指下跌 0.63%，上证综指下跌 2.17%，深证成指下跌2.26%，创业板指下跌 1.46%。上周板块涨幅前三：立思辰（19.97%）、华策影视（13.54%）、上海钢联（12.09%）；板块跌幅前三：盛迅达（-35.51%）、美盛文化（-24.82%）、乐视网（-21.75%）。年初至今板块涨幅前三：亚夏汽车（79.53%）、平治信息（37.11%）、视觉中国（21.63%）；板块跌幅前三：*ST富控（-90.68%）、金亚科技（-84.75%）、*ST 巴士（-83.67%）。 核心观点 上周五，监管层表示通过改革开放防范和化解金融风险，对当前市场稳定有积极作用；同时，10 月 20 日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法》向全社会公开征求意见，并于 2019 年 1月 1 日起实施。对于传媒板块，政策稳定有利于缓解质押风险，同时新的税收政策长期来看或将促进文化教育类消费。 游戏板块，完美世界密切关注《完美世界》手游年末上线进程（17日开始技术测试），因腾讯代理发行，公司不计流水收入递延，若上线表现出色有望对当期收入形成显著增量。三七互娱主力新游《屠龙破晓》九月流水维持高位，达 4 亿以上，判断三季度国内手游流水总盘接近前期预告区间上限，业绩环比高增速趋势确立。目前公司有《斗罗大陆》及传奇、奇迹手游储备，潜力充足，顺利剥离汽车部件资产有助于公司回笼资金并更加专注游戏主业，继续推荐。 影视板块，新的税收政策部分落地，短期来看会对影视行业造成一定的阵痛期，长期来看有利于行业规范化发展以及市场集中度的提升。2019 年各大卫视招商落地，内容上以现实主义题材为主，建议关注政策边际上的改善及四季度各大公司的项目进度。推荐关注行业龙头，光线传媒、华策影视；及稀缺平台个股芒果超媒。 教育板块，11 日在国办印发的《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020 年）的通知》中提出抓紧修订《民促法》，鼓励职业学校进行股份制改革；明确了要制定实施大力发展早期教育的政策措施，利好早幼教行业。推荐关注红黄蓝、瑞思学科教育。 团队关注核心个股还包括新东方在线、好未来、亚夏汽车、民生教育、视觉中国、吉比特、凯文教育等。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。 维持 买入 曾荣飞 zengrongfei@csc.com.cn 010-85130578 执业证书编号：S1440518030003 王泽佳 wangzejia@csc.com.cn 010-65608261 执业证书编号：S1440517090003 发布日期： 2018 年 10 月 22 日 市场表现 相关研究报告 17.10.19 文娱升级系列之二：数字阅读——龙头上市促产业新征程，付费有声引发展新趋势 17.12.19 年度策略：从内容为王到付费兴起，文娱 “主旋律”时代来临 18.01.26 票房开门红趋势依旧，国产质量提升拓新空间 18..02.23 爆款春节档：多重秘笈铸就档期票房新高度 互联网传媒 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 4 三、行业要闻 ......................................................................................................................................................... 13 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................. 13 3.2. 互联网、科技 ......................................................................................................................................... 14 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 15 4.1. 电影 ......................................................................................................................................................... 15 4.1.1. 票房 ............................................................................................................................................. 15 4.1.2. 院线 ............................................................................................................................................. 16 4.1.3. 即将上映 ...................................................................................................................................... 18 4.2 电视剧 ....................