晶盛机电(300316)点评报告：业绩符合预期；期待公司光伏+半导体业务多点开花

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316) 报告日期：2023 年 07 月 12 日 业绩符合预期；期待公司光伏+半导体业务多点开花 ——晶盛机电点评报告 投资要点 ❑ 2023 上半年业绩预告：同比增长 70-90%；期待公司光伏+半导体业务多点开花 1）2023 年上半年业绩：归母净利润 20.5-22.9 亿元，同比增长 70-90%，其中非经常性损益 1.1 亿元。2023 年 Q2 单季：归母净利润 11.6-14 亿元，同比增长52-83%，环比增长 30-57%。我们预计公司光伏设备+材料均取得较好增长水平。 2）市场担心光伏硅片设备扩产景气度。我们认为，短期受益于 N 型硅片迭代，对于单晶炉提出更高要求，下游客户扩产的后发优势仍将体现，催生行业扩产需求维持。中长期期待超导磁场单晶炉引发行业新一轮技术变革，催生硅片扩产需求迎来新周期。 3）预计 2023 年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年：期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8 英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。 ❑ 泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开 1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成成长曲线。 2）半导体设备：大硅片设备——公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备已批量销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式 6 英寸碳化硅外延设备订单快速增长，并成功开发出行业领先的 6 英寸双片式碳化硅外延设备。 3）碳化硅：技术端：公司 8 英寸 N 型 SiC 衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。设备端：公司发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，8 英寸设备成功研发、引领行业加速进入 8 英寸时代。 4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的 700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至 450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 47.5/58.3/70.3 亿 元 ， 同 比 增 长63%/23%/21%，对应 PE 为 19/15/13 倍。维持“买入”评级。 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥67.69 总市值(百万元) 88,586.99 总股本(百万股) 1,308.72 股票走势图 相关报告 1 《8 英寸碳化硅外延设备成功研发；引领碳化硅行业发展加速》 2023.06.27 2 《引领光伏技术进入超导磁场时代；光伏长晶设备龙头加速腾飞》 2023.06.23 3 《与西部超导合作超导磁场，期待超导磁场单晶炉加速突破》 2023.06.06 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10638 18458 22237 27174 (+/-) (%) 78% 74% 20% 22% 归母净利润 2924 4752 5830 7026 (+/-) (%) 71% 63% 23% 21% 每股收益(元) 2.2 3.6 4.5 5.4 P/E 30 19 15 13 资料来源：浙商证券研究所 -16%-8%0%8%17%25%22/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0423/0523/0623/07晶盛机电深证成指晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 订单：截至 2023 年 3 月 31 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计260.59 亿元、同比增长 17%，其中未完成半导体设备合同 35.2 亿元、同比增长 162%。 ◼ 2023 年公司计划实现电池+组件设备新签订单超 30 亿元，材料业务销售突破 50 亿元，全年整体营业收入同比增长 60%以上。 图1： 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障（单位：亿元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 ◼ SiC 外延设备：公司 8 英寸设备成功研发，引领行业加速进入 8 英寸时代。 图 2：公司 8 英寸单片式碳化硅外延设备示意图 图 3：外延的厚度均匀性 1.5%以内、掺杂均匀性 4%以内 资料来源：公司官方微信公众号，浙商证券研究所 资料来源：公司官方微信公众号，浙商证券研究所 19 30 24 29 27 25 27 26 36 30 38 59 59 105 115 178 201 222 230 238 254 261 050100150200250300未完成合同半导体设备在手订单晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 22590 36884 49340 63744 营业收入 10638 18458 22237 27174 现金 3509 10511 17016 24342 营业成本 6420 10742 12762 16019 交易性金融资产 0 274 243 172 营业税金及附加 126 219 264 323 应收账项 2570 5219 5384 6197 营业费用 45 77 93 114 其它应收款 29 74 79 93 管理费用 287 497 599 732 预付账款 958 1315 1788 2198 研发费用 796 1163 1290 1522 存货 12391 16765 22013