氢能行业动态：甘肃离网制氢招标规模超预期，氢能板块进入明确投资窗口期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 甘肃离网制氢招标规模超预期 氢能板块进入明确投资窗口期 核心观点 甘肃 4GW 光伏离网制氢项目启动招标，大幅度超出市场预期。预计项目制氢体量位于 10-60 万吨/年（光伏规模确认，但暂未确定制氢项目规模），创国内单体最大制氢规模及制氢量招标记录，单项目产能为此前国内最大招标项目（中石化库车一期规划产能2 万吨/年）约 5-28 倍，平均年度电解槽需求达到 2023 年出货目标上限的 1.7-4 倍、2025 年出货目标的 41%-100%。标志着氢能板块开启大步快走模式，规模化氢储再上台阶。在大项目启动、政策助力作用下，2023H2 陇、蒙、新地区的绿氢项目建设将进入区域性提速阶段，我们判断氢能板块将在近期迎来明确投资窗口期 投资逻辑 甘肃：4GW 光伏离网制氢项目启动招标，单体制氢规模创国内新高 基于招标文件公布的制氢设备台套数预估电解槽需求 23.8GW，对应绿氢产能约 55.91 万吨/年，单项目产能为此前国内最大招标项目（中石化库车一期规划产能 2 万吨/年）约 28 倍，平均年度电解槽需求为 23 年出货目标上线的4 倍，达到国内 25 年全年预期出货目标。 基于确定性较高的 4GW 光伏装机规模预估绿氢产能达到 10 万吨/年，碱性电解槽需求预计将达到 3.45GW。单项目产能为此前国内最大招标项目约 5倍，平均年度电解槽需求为 23 年出货目标上线的 1.7 倍，达到国内 25 年全年预期出货目标 41%。 内蒙古：第二批风光氢储项目启动，23H2 有望开启第三/四批项目建设 鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目启动，该项目是鄂尔多斯市首个开工的自治区第二批风光制氢示范项目，有望进一步带动第二批剩余约 70%产能建设。同时，按照第二批批复及启动节奏，预计 23H2 有望继续开启第三/四批项目建设。 新疆：政策支持带动绿氢项目建设提速 规划 2025 年实现 10 万吨/年绿氢产能，同时对 2024 年 8 月底前满负荷生产的绿电制氢项目，准许项目业主新建同等规模的新能源项目且所发电量可并网消纳，政策规划带动新疆地区进入预期性提速阶段。 价：中标价格下滑系产业良性降本，有望进一步激发并加快行业建设需求及节奏 23 年以来制氢设备价格降低，目前稳定在 700-800W/套的合理价格区间，主要系：1）采购范围变动：剥离电气设备采购制氢设备；2）集成方案优化：制氢规模推动系统集成方案从一拖一优化为多拖一，后处理设备共用带来成本均摊。预计制氢规模进一步提升集成化水平，采购成本将继续良性下降。 投资建议： 横向对比氢能产业链各环节，首推边际变化最为明显、出货目标能见度最高的上游环节。建议关注产业链价值分配最大的电解槽环节：航天工程，华光环能，昇辉科技，亿利洁能，华电重工，石化机械，亿华通；电气设备环节：时代电气、英杰电气、昇辉科技；储运环节：兰石重装，石化机械，开山股份；产线建设及测试设备环节：先导智能、科威尔；EPC 建设环节：航天工程、中国电建、中国国化学、中国能建。 维持 强于大市 许琳 xulin@csc.com.cn SAC 编号:S1440522110001 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 010-8513-0588 SAC 编号:S1440521100008 SFC 编号:BTM546 发布日期： 2023 年 06 月 25 日 市场表现 相关研究报告 -31%-21%-11%-1%9%2022/6/242022/7/242022/8/242022/9/242022/10/242022/11/242022/12/242023/1/242023/2/242023/3/242023/4/242023/5/24电力设备上证指数氢能 行业动态报告 电力设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 电解槽可见订单量超过 22 年出货量的 16.83%，价格位于合理区间 ................................................................ 1 绿氢项目单体规模创新高，引领行业开启大步快走模式.................................................................................... 3 内蒙古地区第二批风光氢储项目启动，蒙、新、陇开启区域性提速 ................................................................ 5 中石化加快推进绿氢项目建设，龙头示范作用进一步增强................................................................................ 7 投资建议 ................................................................................................................................................................... 8 风险分析 ................................................................................................................................................................... 9 oPpMnNpOwOsRqQtQoNqPoPaQ8QbRtRoOoMpMeRrRsNlOpPtN7NnMrPuOnQpPNZoOnR 1 行业动态报告 电力设备 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电解槽可见订单量超过 22 年出货量的 16.83%，价格位于合理区间 截至 6 月 21 日，23 年电解槽可见订单量（已招标+预计当年完成投产）已达到 843.5MW，超 22 年全年722MW 出货 16.83%，覆盖全年 1.5-2GW 出货目标中枢的 48.20%。订单项目的单体制氢最大规模位于 200-300MW 水平，对应制氢体量为 2-3 万吨/年。 图表1： 电解槽可见订单量已超过 22 年出货的 16.83%（MW） 资料来源：政府官网，招标网，中信建投 图表2： 制氢项目的单体规模不超过 300MW（MW） 时间 STATUS 项目名称 电解槽需求/MW 1 月 6 日 招标完成 库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目 5 1 月 16 日 招标完成 涞源县 300MW 光伏制氢项目 6 2 月 18 日 招标完成 勃利县