中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，大麦价格延续上涨，生鲜乳触及20年9月以来新低

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 5 Jul 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：大麦价格延续上涨， 生鲜乳触及 20 年 9 月以来新低 HTI CGCI: Barley Prices Continue to Rise, with Fresh Milk Hitting a New Low Since September 2020 [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Underperform 21.00 31 29 华润啤酒 Outperform 77.00 28 22 海底捞 Outperform 28.20 27 20 康师傅 Outperform 15.20 19 15 中国飞鹤 Outperform 7.70 6 5 九毛九 Outperform 21.68 25 18 颐海国际 Outperform 24.33 13 n.a. 优然牧业 Outperform 2.70 8 5 现代牧业 Outperform 1.23 8 5 澳优 Outperform 4.53 10 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：棕榈油跌势延续，行业现货成本偏弱（HTI CGCI: Palm Oil Prices Continued to Decline, and the Spot Costs were Relatively Weak） (7 Jun 2023) HTI 消费品成本指数：铝材价格高位跳水，白糖强势再刷新高（HTI CGCI: Aluminum Prices Plummeted from a High Point, While Sugar Surged to a New High） (24 May 2023) HTI 消费品成本指数：大麦价格跌幅走扩，啤酒期现成本分化（HTI CGCI: The Decline in Barley Prices Expanded, Futures and Spot Cost of Beer Differentiated） (17 May 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本，现货多数跌势延续，期货成本有所反弹。具体来看，本周包材部分，玻璃、纸浆期货快速走强，涨幅达 4.41%/4.67%，现货价格分别回落 2.91%/0.99%，塑料期货上涨1.06%，塑料现货、铝材期货下跌 0.96%/1.83%。直接原材料部分涨多跌少，其中小麦期货跌超 8%，蔬菜价格下滑 1.19%，白糖、原奶和鸡肉小幅下行；上涨品种中，棕榈油止跌反弹，现货、期货回升4.30%/6.15%，大麦现货延续上涨，幅度达 4.08%，大豆现货、期货价格上行 1.68%/3.21%，大米、白糖期货上涨 1.56%/1.37%。能源方面，本周柴油现货跌 1.78%，布油期货涨 5.52%。 啤酒：截至 7 月 4 日，成本现货指数较上周下降 0.79%，期货指数较上周提升 2.22%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动3.62%/5.1% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动0.07%/6.69%。本周进口加麦环比上涨 100 元/吨，延续上周涨势，由于玻璃和瓦楞纸现货下跌，啤酒现货成本小降，期货端包材大幅走强，推动啤酒期货成本快速抬升。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.52%，期货指数较上周提升2.06%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.75%/1.22%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.77%/6.54%。本周大豆期、现价格均有走高，调味品期现成本走势分化主要系包材现货跌而期货涨所致。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.49%，期货指数较上周提升1.25%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.8%/3.93%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.97%/7.43%。本周生鲜乳价格跌幅走阔，绝对值跌破 3.8 元/公斤，触及 20 年 9 月以来低点，由于包材期、现价格走势不一，乳制品现货成本微跌，期货成本小幅上涨。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.35%，期货指数较上周提升0.15%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.83%/9.2%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 13.25%/14.2%。本周棕榈油价格止跌反弹，带动方便面成本有所走强，期货端包材价格的上涨与小麦价格的大跌相抵消，整体略有上行。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.08%，期货指数较上周下降1.09%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.19%/2.59%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 0.44%/4.11%。本周速冻食品现货成本基本持平，期货端小麦价格快速下行，成本下降。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.62%，期货指数较上周提升1.67%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.09%/5.77%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.56%/8.74%。本周塑料、瓦楞纸和白糖现货价格收跌而期货价格收涨，导致软饮料现货成本小降，期货成本小幅抬升。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Jul-22Oct-22Dec-22Mar-23Jun-23HAI China StaplesMSCI China 5 Jul 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 大麦延续上涨，糖价仍在高位 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本，现货多数跌势延续，期货成本有所反弹。 具体来看，本周包材部分，玻璃、纸浆期货快速走强，涨幅达 4.41%/4.67%，现货价格分别回落 2.91%/0.99%，塑料期货上涨 1.06%，塑料现货、铝材期货下跌0.96%/1.83%。直接原材料部分涨多跌少，其中小麦期货跌超 8%，蔬菜价格下滑1.19%，白糖、原