中证 ESG 相关评价以及指数，助力转型金融发展

ESG 专题研究 1 中证 ESG 相关评价以及指数，助力转型金融发展 在全球绿色发展过程中，高碳排行业的低碳转型是重要部分之一，这使得转型金融日益受到全球广泛重视。与传统金融不同，转型金融主要是为应对气候变化影响，运用多样化金融工具，对特别是传统碳密集型的经济活动或市场主体向低碳和零碳排放转型的金融支持。简言之，就是支持非绿企业积极进行绿色低碳转型发展。煤炭与高碳排行业分别在我国能源结构与经济中占有一定比重，因此转型金融的发展对于我国实现低碳转型尤为重要。 当前，转型金融面临来自界定标准、信息披露、金融工具、激励政策以及公正转型等五个方面的挑战。中证 ESG 为绿色和转型金融提供助力，一是提供透明、可比、高质量的气候相关信息提供参考，便于识别转型活动；二是通过绿色收入反映高碳企业的转型努力，满足公正转型的要求；三是通过气候相关数据以及气候指数满足投资需求，提供多样化的金融工具。 一、全球低碳转型背景下转型金融重要性日益凸显 应对气候变化除了清洁能源等深度低碳绿色项目，高碳行业与企业的低碳转型也是重要部分之一，政府间气候变化专门委员会（IPCC）在 2021 年发布的第六次评估报告中强调，将全球温升限制在不高于或略超过 1.5°C，需要在土地、能源、工业、建筑、交通和城市系统方面进行快速而深远的转型。 当前，在绿色或可持续金融体系下，高碳行业或企业的转型活动，由于不符合绿色经济活动定义，难以获得转型所必要的资金支持，“转型金融”日益受到全球重视。当前，国内外尚未形成对于转型金融的统一定义，国际组织、政府自2019 年以来不断开展对于转型金融内涵、原则、以及披露要素等的探索，国际社会更多将转型金融的范畴界定在对低碳零碳转型活动的金融支持。 ESG 专题研究 2 表 1 国际组织、政府对于转型金融内涵的探索 日期 机构 文件名 对转型金融的阐述 2019年3月 经济合作与发展组织（OECD） 转型金融 :引入一个新概念 转型金融指在经济主体向可持续发展目标(SDGs)转型的进程中，为它们提供融资以帮助其转型的金融活动。 2020年3月 欧盟委员会技术专家组（TEG） 欧洲可持续金融分类法(EU Taxonomy) 以气候环境政策和六大环境目标为指导原则，明确了为实现可持续发展目标经济活动必须符合的标准，涵盖绿色金融与转型金融。认为转型活动是为实现减缓气候变化的目标，在尚未提供低碳替代品的行业内做出重大贡献从而满足支持转型需要的相关活动。 2020年9月 气候债券倡议组织（CBI） “为可信赖的低碳转型活动提供金融支持”的白皮书 认为不同经济活动对推动低碳经济的发展可能起到长期或短期的作用，“绿色标签”适用于对低碳经济发展具有长期作用的投资项目，其已达到近零排放，或已根据《巴黎协定》拟定脱碳实施路径。“转型标签”适用于为实现《巴黎协定》2030 年全球碳排放减半，2050 年净零排放目标做出重大贡献，但不能发挥长期作用的活动，或者可以发挥长期作用，但净零路径尚未明确的活动。 2020年 11月 中国香港绿色金融协会(HKGFA) 中国和香港特别行政区转型金融 提出市场主管部门和市场参与者在定义气候转型融资运营框架时应考虑的重要原则。该报告不仅建议监管标准或市场认可框架应保持统一格式和公开程度，还建议发行人和借款人披露自身相关信息，如：与《巴黎协定》目标一致的中长期减碳计划、 在从事低碳活动时面临的限制并提供证据、正在进行的气候转型融资技术和活动、为“无重大损害”而采取的措施、符合“损害最小”原则而提出的战略、为采用净零技术而淘汰旧技术的计划等 2020年 12月 国际资本市场协会 ICMA 气候转型融资手册 旨在明确为气候转型进行融资时，对发行人层面的信息披露提供指引和建议，以增加其发行有特定募集资金用途的债券或可持续发展挂钩债券为气候转型进行融资的可信度，特别是来自“难以减碳”（碳密集）行业的债券发行。信息披露的四个要素为气候转型战略和公司治理，业务模式中考虑环境要素的重要性，气候转型战略应参考的具有科学依据的目标和路径，以及执行情况的信息透明度。 2021年5月 日本金融厅，以及经济、贸易和工业部、环境部 气候转型融资基本指南 认为转型金融是为难以减排的部门提供融资，以助力其为实现脱碳或低碳转型开展长期的、战略性的温室气体减排活动 ESG 专题研究 3 日期 机构 文件名 对转型金融的阐述 2022年 11月 G20 可持续金融工作组 （SFWG） 2022 年 G20可持续金融报告 转型金融是指在可持续发展目标的背景下，支持实现更低和净零排放以及适应气候变化的经济活动的金融服务，且与《巴黎协定》的目标保持一致。 资料来源：OECD，ICMA，欧洲联盟委员会，CBI，中国香港绿色金融协会，日本金融厅，G20 官网 近零排放类 零碳转型类 不可转型类 暂时过渡类 搁浅类 绿色标签 绿色/转型标签 转型标签 转型标签 转型标签 已经达到或接近零碳排放的经济活动，可能需要进一步脱碳，但不 需 要 重 大 转型。如风力发电类经济活动。 2050 年后仍需开 展 的 经 济 活动，已明确达到1.5 度温控目标的 脱 碳 实 施 路径。如航运类经济活动。 2050 年后仍需开展的经济活动，但到目前为止未明确可在2050年前达到 1.5度温控目标的脱碳实施路径。如长途客运航空类经济活动。 当 前 需 要 开展 、 但 应 在2050 前逐步淘汰 的 经 济 活动。如城市垃圾发电类经济活动。 无 法 与 全 球 气候 目 标 保 持 一致，但具有低碳替 代 方 案 的 经济活动。如以煤发 电 类 经 济 活动。 图 1 气候倡议组织白皮书中的 5 类转型金融经济活动 资料来源：《为可信赖的低碳转型提供金融支持执行摘要》，CBI 能源、 钢铁、水泥、制铝、化工、船运、航空、造纸、建筑、 农业等碳密集行业是转型活动目录覆盖的重点行业。欧洲可持续金融分类法已将建筑、能源、制造业、交通运输等五个部门的 28 项转型活动纳入其中，并制定了转型活动的技术筛选标准；气候债券倡议组织正在为钢铁、水泥和基础化学品等三个行业开发标准，并计划为铝冶炼等另外六个行业制定转型标准；我国《湖州市转型金融支持目录（2022 年版）》涵盖能源、工业、建筑与农业等高碳领域，编制首批 57项低碳转型技术路径；国内外资管、银行等金融机构制定的转型金融标准中，能源、运输和交通部门是被普遍关注的重点部门。 表 2 现有转型金融目录覆盖的行业 标准制定主体 覆盖行业 欧盟 1.建筑，2 能源（天然气发电等），3.信息和通信行业（数据处理、托管及相关活动），4.制造业（水泥、铝、钢铁、炭黑、纯碱、氯气、有机化学品、硝酸、初级塑料制造），5.交通运输（陆运、水运、空运等） CBI 正在开发：钢铁，水泥，基础化学品 计划开发：铝冶炼，