汽车行业月报：9月销量同比下降，终端库存增加

分析师：张忆东（SFC: BIS749 SAC: S0190510110012）联系人：李明 （SFC:AXK332 SAC:S0190118070111）汽车行业月报--9月销量同比下降 终端库存增加2018年10月16日证券研究报告观点总结 Ø9月国内汽车产销量同比降幅均为12%，主要原因是需求疲弱导致。Ø需求疲弱主要归因于以下几点：1、过去几年的棚改、城镇化、购置税优惠政策透支了部分销量；2、不可否认近些年汽车行业增速较快，导致基数较大；3、消费者信心指数下降，汽车消费对此极为敏感。Ø9月销量环比增长14%，产量环比增长18%，主要是季节性因素。Ø产销量环比均有增长的原因是：1、今年虽然没有明显的“金九银十”特征，但相对七八月仍算旺季。2、汽车关税政策导致前几个月出现消费者“持币待购”的现象，政策落地后部分需求得以释放。Ø产量环比增速大于销量环比增幅。体现厂家对四季度保有较大期望，开始给经销商铺货。Ø9月份汽车经销商库存预警指数环比上升6.7个百分点，同比上升10个百分点。Ø预期四季度销量环比增长，但同比负增长概率很大。行业竞争态势未见好转，预计单车盈利下降。2数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理1-9月份汽车产销概况3类别9月产量环比增长同比增长累计产量同比增长乘用车202.4818.74%-11.86%1735.070.13%商用车33.1412.39%-10.82%314.075.17%汽车合计235.6217.81%-11.71%2049.130.87%类别9月销量环比增长同比增长累计销量同比增长乘用车206.0515.12%-12.04%1725.970.64%商用车33.366.38%-8.39%323.096.31%汽车合计239.4113.82%-11.55%2049.061.49%表1：1-9月份汽车生产概况（单位 万辆）表2：1-9月份汽车销售概况（单位 万辆）Ø 9月份，国内汽车产量为235.62万辆，同比下降11.71%，环比增长17.81%；国内汽车销量为239.41万辆，同比下降11.55%，环比增长13.82%，环比增长主要是季节以及政策性因素。Ø 其中，乘用车产量为202.48万辆，同比有11.86%的下跌，环比增长18.74%；乘用车销量为206.05万辆，同比有12.04%的下跌，环比上升15.12%。Ø 期内，商用车产量为33.14万辆，同比下降10.82%，环比上升12.39%；商用车销量同比下降8.39%至33.36万辆，环比上升6.38%。数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理9月排名前十位汽车生产企业销售情况4Ø 排名前两名的企业分别为上汽集团和东风公司，9月销量分别为60.73万辆和33.02万辆。Ø 2018年9月份，上述十个企业共销售汽车216.11万辆，占汽车销售总量的90.27%。图1：9月份排名前十位汽车生产企业销量数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理9月排名前十位乘用车生产企业销售情况5Ø 排名前两名的企业分别为一汽大众和上汽大众，销量分别为18.95万辆和18.80万辆。Ø 2018年9月份，上述十个品牌共销售乘用车124.11万辆，占乘用车销售总量的60.23%。图2：9月份排名前十位乘用车生产企业销量数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理9月份乘用车各车型销量6Ø 2018年9月，轿车共计销售100.59万辆，环比增长11.63%，同比下降13.38%；SUV销量为87.28万辆，环比增长18.33%，同比下降10.10%； MPV销量为14.70万辆，环比增长23.20%，同比下降11.39%；。Ø 9月份，轿车销量占总体汽车销量的42.02%；占乘用车销量的48.82%。Ø 9月份乘用车销量同比去年有所下降，轿车、SUV、MPV销量均不如去年同期。图3：9月份三类车型销量数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理1-9月份乘用车各车型销量7图4：1-9月份三种乘用车型销量Ø 2018年1-9月份轿车累计销量842.62万辆，SUV累计销量723.50万辆，MPV累计销量125.48万辆。Ø 2018年9月销量看似转好，实则只是环比惨淡的8月份有所增长，同比去年9月依旧是负增长。数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理9月乘用车品牌销量前十位8图5：9月份乘用车品牌销量前十位（单位 万辆）数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理Ø以上十个轿车品牌总销量为30.14，所占比重为29.96%Ø以上十个SUV品牌总销量为22.27，所占比重为25.52%Ø以上十个MPV品牌总销量为11.26，所占比重为76.62%9月份及1-9月乘用车分国别销售概况9Ø 2018年9月，中国品牌乘用车共销售80.64万辆，环比增长17.88%，同比下降16.52%，占市场份额的39.14%，市占率有所降低。Ø 德系和日系分别占22.55%和20.05%的市场份额。市占率有所增加。图6：9月份乘用车分国别销售概况（单位 万辆）数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理图7：1-9月份乘用车分国别销售概况（单位 万辆）Ø 2018年1-9月，中国品牌乘用车共销售723.54万辆，同比下跌1.63%，占比为42%。其次是德系（22%）和日系（19%）。高端轿车零售情况10注：高端轿车指起步市场指导价30万元以上数据来源:乘用车市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理图8：9月份高端轿车零售销量图9：1-9月份高端轿车零售销量Ø 9月份零售销量排名前7的高端轿车品牌均呈增长趋势，其中尤以上汽大众的辉昂增速最快，而排名第8位的捷豹XFL零售销量同比去年同期大幅下跌。Ø 1-9月份累计零售销量中奔驰C级居首位，增速最快的依旧是辉昂，前8位里唯一呈现负增长的是捷豹XFL。Ø 高端轿车零售情况总体呈现积极向上趋势。高端SUV零售情况11注：高端SUV指起步市场指导价30万元以上数据来源:乘用车市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理图10：9月份高端SUV零售销量图11：1-9月份高端SUV零售销量Ø 9月份零售销量前10的高端SUV品牌中增速最快的是英菲尼迪QX50，18年新上市的宝马X3位跃居第7位。Ø 1-9月份累计零售销量中增速最快的是上汽大众的途昂，一汽丰田的普拉多状况堪忧，同比下跌40.9%。Ø 高端SUV零售情况总体不如高端轿车。8月份乘用车进口情况类别8月进口量同比增长累计进口量同比增长轿车4.7727.8%30.737.3%SUV6.6912.2%40.35-10.0%MPV0.493.0%2.75-21.7%乘用车合计11.9517.5%73.82-4.1%12Ø 2018年8月，海关进口乘用车11.95万辆，同比增长17.5%。Ø 正如我们在之前的点评《汽车行业拉开供给侧改革序幕》及《汽车市场竞争加剧，机遇与挑战并存》中提到的，在行业整合和竞争加剧的大环境下，进口车的整体表现会比中低端车强势。Ø 2018年1-8月，进口汽车累计量为73.82万辆，同比下降4.1%。主要原因是中美贸