6月PMI小幅企稳

[Table_ReportDate] 2023 年 06 月 30 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 相关研究 [Table_ReportList] 如何看待 5 月经济数据 2023.06.15 5 月金融数据的四个特点 2023.06.13 5 月 PMI 缘何下行？ 2023.05.31 4 月经济数据的六个特点 2023.05.16 4 月信贷缘何低迷？ 2023.05.11 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 内需修复偏慢，国内疫情反复，美联储加息超预期，海外经济衰退超预期 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：李奇霖（分析师） 联系方式：021-61634272 邮箱地址：liql@hongtastock.com 资格证书：S1200520110002 分析师：杨欣（分析师） 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 分析师：卢婉琪（研究助理） 邮箱地址：luwanqi@hongtastock.com 资格证书：S1200121070009 [Table_Title] 6 月 PMI 小幅企稳 报告摘要 [Table_Summary] 6 月制造业 PMI 指数小幅企稳，录得 49%，较上月提升 0.2 个百分点。多数行业景气度下降趋势有所好转，调查的 21 个行业中有 12 个PMI 环比上升，较上月增多 4 个。 但 PMI 指数仍低于临界点，且低于历史同期均值（50.6%），二季度以来制造业 PMI 持续收缩，反映的还是市场需求不足的问题。 非制造业方面仍位于扩张区间，商务活动指数录得 53.2%，但景气度继续下滑，较上月进一步降低 1.3 个百分点。 分行业来看，建筑业商务活动指数录得 55.7%，环比下降 2.5 个百分点；服务业商务活动指数录得 52.8%，环比下降 1.0%。前者反映的是房建施工进度放缓，后者则是由于服务业需求在经历集中释放后逐步回归合理水平。 制造业 PMI 的各分项指数体现了 4 个特征。 1、供给强于需求、内需强于外需的特征延续。2、制造业继续“主动去库”3、价格仍在回落，但幅度有所收窄。4、不同规模的企业景气度分化程度加剧，小企业产需均在收缩。 非制造业方面，建筑业商务活动指数为 55.7%，比上月下降 2.5 个百分点，继续位于扩张区间。随着新增专项债的陆续到位，以土木工程为主的基建实物工作量持续落地。房建方面的景气度有所下滑，6 月房屋建筑业新订单指数低于 50%。 服务业商务活动指数录得 52.8%，继续位于扩张区间，但环比下降1 个百分点，其中，新订单指数连续 2 个月位于收缩区间。 本月服务业 PMI 环比提升幅度远不及往年，说明积压的服务需求逐步兑现后，缺乏就业和收入的支撑，居民消费意愿有所下滑，本次端午出游数据也能说明居民在旅游消费上的支出仍比较谨慎。 最后做一个简单的总结。 6 月制造业 PMI 小幅企稳，但表征需求、采购、库存、价格的多项指数仍处在荣枯线以下，生产经营预期指数也继续下滑，需求不足仍是当前经济复苏的最大阻碍。建筑业维持在景气区间，但房地产市场的低迷对房建景气度有所拖累。服务业也继续处于扩张区间，居民出游热情依旧高涨，但消费支出意愿有所降低。往后来看，稳增长政策窗口期临近，在政策的合力支持下，经济修复速度有望提高。 请务必阅读末页的重要说明 2 [Table_PageHeader] 2023.06.30 正文目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 3 [Table_PageHeader] 2023.06.30 图目录 图 1. 制造业 PMI 分项指标概览 .......................................................................................................................... 4 图 2. 非制造业 PMI 分项指标概览 ...................................................................................................................... 4 图 3. 多数工业品开工率环比提升但仍低于历史同期 .......................................................................................... 5 图 4. 库存增速已降至历史低位 ........................................................................................................................... 6 图 5. 小企业经营压力增加 .................................................................................................................................. 7 图 6. 30 大中城市商品房日均成交面积降至近年最低值 ...................................................................................... 8 表目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 4 [Table_PageHeader] 2023.06.30 6 月制造业 PMI 指数小幅企稳，录得 49%，较上月提升 0.2 个百分点。多数行业景气度下降趋势有所好转，调查的 21 个行业中有 12 个 PMI 环比上升，较上月增多 4 个。 但 PMI 指数仍低于临界点，且低于历史同期均值（50.6%），二季度以来制造业 PMI 持续收缩，反映的还是市场需求不足的问题。 非制造业方面仍位于扩张区间，商务活动指数录得 53.2%，但景气度继续下滑，较上月进一步降低 1.3 个百分点。 分行业来看，建筑业商务活动指数录得 55.7%，环比下降 2.5 个百分点；服务业商务活动指数录得 52.8%，环比下降 1.0%。前者反映的是房建施工进度放缓，后者则是由于服务业需求在经历集中释放后逐步回归合理水平。 下面我们来进行具体分析。 图 1. 制造业 PMI 分项指标概览 资料来源：wind，红塔证券 图 2. 非制造业 PMI 分项指标概览 资料来源：wind，红塔证券 4045505560PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格主要原材