电力设备与新能源行业2018年三季报前瞻：行业景气有所回落，细分板块持续分化

电气设备 | 证券研究报告 — 行业深度 2018 年 10 月 15 日 [Table_IndustryRank] 强大于市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电气设备 [Table_Analyser] 沈成 (8621)20328319 cheng.shen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 朱凯 (86755)82560533 kai.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002 李可伦 (8621)20328524 kelun.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 *张咪为本报告重要贡献者 [Table_Title] 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业2018 年三季报前瞻 行业景气有所回落，细分板块持续分化 [Table_Summary] 根据 2018 年前三季度业绩预告，电力设备与新能源行业整体景气有所回落，其中风电、新能源汽车锂电设备表现较好。我们建议沿着政策边际效应较小、技术进步红利较大、盈利质量较高与确定性较强的思路，把握细分板块与龙头标的投资机会。 支撑评级的要点  行业景气有所回落，细分板块持续分化：综合电力设备与新能源行业2018 年前三季度业绩预告的情况，行业整体预告 2018 年前三季度盈利同比变动-19.44%至 5.12%；其中新能源发电行业预计盈利同比变动-10.07%至 19.44%；新能源汽车行业预计盈利同比减少 28.10%-4.87%；电力设备行业预计盈利同比变动-0.66%至 18.17%；工控及智能制造行业预计盈利同比变动-14.75%至 3.34%。  光伏业绩下滑，风电平稳增长：2018 年光伏“531 新政”导致行业三季度需求出现大幅下滑，相关上市公司业绩显著承压；光伏板块前三季度预计盈利变动-21.73%至 0.30%，其中第三季度预计盈利变动-47.65%至 6.70%。风电行业需求持续回暖，风电产业链前三季度预计盈利同比增长 1.54%-38.51%，其中第三季度同比变动-12.69%至 65.39%。  新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化：新能源汽车产业链以量补价压力较大，板块业绩承压，同时各细分板块持续分化。上游资源板块前三季度业绩预计增长 18.94%-60.54%，增速明显下滑；锂电设备板块预计增速区间为 27.56%-46.78%；锂电材料板块预计业绩同比变动-4.59%至 22.34%，锂电池板块扣除坚瑞沃能影响后，预计业绩同比变动-10.03%至 3.76%；电机电控板块预计盈利同比变动-27.54%至 2.48%。  电力设备整体平淡，工控龙头增长稳健： 电网投资下滑叠加原材料价格居高不下，预计电力设备行业 2018 年前三季度整体盈利在同口径下同比变动-15.97%至 2.77%。工控板块预计盈利变动-14.75%至 3.34%。  投资建议：新能源乘用车“双积分”长效机制建立，下半年高端车型接力增长；全球电动化趋势加速，行业需求有望持续高增长；中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会；建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、新宙邦、天赐材料、星源材质、创新股份、新纶科技、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。光伏新政冲击短期需求，但明后年重返增长可期，板块短期筑底，中长期可关注龙头标的；建议关注光伏制造龙头通威股份、隆基股份，同时建议关注电站龙头正泰电器、林洋能源、阳光电源。国内风电需求 2018-2020 年有望连续三年高增长，建议关注金风科技、天顺风能、福能股份。电力设备方面建议关注特高压受益标的平高电气、许继电气、国电南瑞；建议持续关注工控、低压电器领域的优质标的汇川技术、麦格米特、正泰电器。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。 [Table_Companyname] 2018 年 10 月 15 日 电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 2 目录 行业景气有所回落，细分板块持续分化 ................................. 4 光伏业绩下滑，风电平稳增长 ............................................... 5 新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化 ............................. 8 电力设备保持平稳，工控龙头增长稳健 ............................... 13 投资建议 ............................................................................. 16 风险提示 ............................................................................. 17 2018 年 10 月 15 日 电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 3 图表目录 图表 1. 全行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 ...............................4 图表 2. 全行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 ...............................4 图表 3. 新能源发电行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 .............5 图表 4. 新能源发电行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 .............5 图表 5. 光伏板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 .............................6 图表 6. 光伏板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 ..........................6 图表 7. 风电板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 ..........................7 图表 8. 风电板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 ..........................7 图表 9. 新能源汽车行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 .............8 图表 10. 新能源汽车行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 ...........8 图表 11. 上游资源板块上市公司 2018 前三季度业绩预告................9 图表 12. 上游资源板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 ...............9 图表 13. 锂电材料板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 ............. 10 图表 14. 锂电材料板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 ............. 10 图表 15. 锂电池板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 .................. 11 图表 16. 锂电池