建筑行业2023年中期策略：央企中特估，民企新赛道

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃建筑装饰＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（元）评级23E24E中国中铁1.431.60增持罗曼股份1.391.71增持鸿路钢构2.362.90增持中国铁建2.242.48增持中国交建1.311.42增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证建筑】周观点：稳增长预期升温，建筑央企回调充分，下半年催化剂充分，当前是布局时机 5.27-6.2》2023-06-04《【兴证建筑】周观点：工企业利润 1-4 月同比-21%，基建稳增长预期强化，重点推荐低估值建筑 央 企 & 设 计 龙 头 标 的 》2023-05-28《【兴证建筑】周观点：1-4 月基建投资增速 8.5%，中国-中亚峰会成果丰硕，继续拥抱中特估及 一 带 一 路5.13-5.19 》2023-05-20＃emailAuthor＃分析师：孟杰mengjie@xyzq.com.cnS0190513080002童彤tongtong@xyzq.com.cnS0190522020001郁晾yuliang23@xyzq.com.cnS0190523040003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃建筑板块股价驱动力分析及 2023 下半年行情展望：自 2023 年初至 2023年 6 月 20 日收盘，SW 建筑装饰实现涨幅 17.69%，位于所有申万二级行业第 7 名，相比沪深 300、万得全 A 超额收益分别为 5.79%、1.46%。建筑央企、地方国企、民企分别实现涨跌幅 18.66%、13.17%、8.96%。2023下半年，我们继续看好建筑板块，建议沿三条主线布局。主线一：把握“稳增长+中特估+一带一路”驱动建筑央企估值重塑的机会。1）业绩增速排前列，估值水平处低位，建筑央企性价比突出，估值分位数与业绩分位数差距拉大，建筑央企价值回归空间仍大。2）经济恢复基础尚不稳固，基建仍是经济托底重要力量，下半年基建投资提速有望获得资金面更大力度支持，同时建筑行业集中度持续提升，建筑央企业绩增长确定性高。3）在国企考核进一步严格的背景下，“一利五率”考核 ROE、经营性现金流，建筑央企经营质量有望改善。4）“一带一路”十周年，建筑央企海外业务迎机遇，预计第三次峰会将在下半年召开，合作有望超预期，国际工程布局的建筑企业有望在订单扩容及估值提升上双重受益。继续看好“稳增长+中特估+一带一路”行情，推荐当前 PB 仍然＜1 的央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】；推荐国际工程企业【中钢国际】、【北方国际】、【中材国际】、【中工国际】；同时建议关注【中国化学】、【中国电建】、【中国能建】。主线二：看好宏观经济的持续边际改善，建议提前布局有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头。工业企业资本支出有望重回上升通道，细分赛道龙头凭借其自身竞争优势，有望实现长期增长，投资者也有望获得超额收益。1）VR/AR 方向，推荐与全球领先虚拟交互技术企业 Holovis 成立合资子公司并绑定全球顶级 IP 国内使用权，主题游乐园虚拟现实体验中确立领先地位的【罗曼股份】。2）钢结构方向，行业需求有所恢复，推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势，通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】；3）工业模块方向，推荐产能显著扩张，转型设计+生产+施工一体化企业的【利柏特】。主线三：AI 赋能建筑设计，设计行业痛点突围在望，重视率先布局 AI设计的龙头标的。AI 在工程咨询领域的应用是必然趋势，尽管 AI 在工程咨询中应用的突破速度比 AI 在文字、图像处理中的应用突破速度要慢，但趋势的确定性高，AI 的应用研发未来将加速，因此我们认为 AI 设计行情有望持续演绎。建议重视率先布局 AI 设计、抢占市场先机的设计龙头：【华设集团】、【设计总院】、【华阳国际】，建议关注【测绘股份】。风险提示：宏观经济周期性波动风险、基建政策不及预期的风险、财务风险、原材料价格风险、新签订单不及预期风险。＃title＃建筑行业 2023 中期策略：央企中特估，民企新赛道＃createTime1＃2023 年 06 月 24 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告目录1、建筑板块股价驱动力分析及 2023 下半年行情展望......................................... - 4 -2、主线一： “稳增长”+“中特估”+“一带一路”驱动估值持续重塑...................... - 6 -2.1. 业绩增速排前列，估值水平处低位，建筑央企性价比突出......................... - 6 -2.2、基建托底“稳增长”必要性仍在，央企基本面持续向好.................................- 9 -2.3、新一轮国企改革行动再出发，建筑央企持续受益“中特估”.......................- 14 -2.4、“一带一路”十周年，建筑央企海外业务迎机遇...........................................- 17 -3、主线二：工业细分赛道龙头..............................................................................- 23 -3.1、VR/AR：行业扩容，推荐罗曼股份.............................................................. - 23 -3.2、钢结构：行业需求有所恢复，鸿路钢构竞争优势有望体现...................... - 24 -3.3、工业模块：行业扩容+下游拓展，头部企业逐渐建立护城河....................- 25 -4、主线三：AI 赋能建筑设计，行业困局突围在望............................................ - 29 -4.1、建筑设计行业多痛点.......................................................................................- 29 -4.2、AI 赋能建筑设计，行业痛点解决在望......................................................... - 31 -5、2023 建筑行业中期投资策略：央企中特估，民企新赛道............................ - 36 -5.1、行业评级：维持建筑工程行业“推荐”评级...................................................- 36 -5.2、投资策略：顺周期民营细分赛道