银行业周报：央行下调政策利率，关注经济政策边际变化

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《存款利率下调，利好银行息差企稳——银行业周报（2023.06.05-2023.06.11）》 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC:S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC:S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周（6.12-6.16）银行板块整体下跌 2.12%，跑输沪深 300 指数 5.43 个百分点，表现居前的为：招商银行(+0.56%)、平安银行(+0.28%)、兴业银行(-0.64%)。 ⚫ 5 月社融增速回落至 9.5%。其中，人民币贷款新增 1.22 万亿元，同比少增 6030亿元，去年 5 月政策引导银行加大信贷投放，票据冲量明显，基数相对较高，而本月票据贴现明显少于去年同期，导致信贷同比少增。信贷结构方面，对公端中长期继续贡献主要增量，居民端边际改善。在今年信贷投放前置、对银行项目储备有一定的消耗的背景下，4 月信贷数据偏弱，5 月整体情况要好于上月。 ⚫ 据新华网等多个媒体报道，本周多家股份行跟进大行下调存款挂牌利率。上周国有大行率先再度下调存款挂牌利率，本周多家股份行跟进，调降幅度与大行基本一致。新一轮存款利率下调正式开启，其他中小银行后续或逐步跟随下调，有利于改善银行负债成本，缓解息差压力。 ⚫ 本周央行调降 OMO、SLF 和 MLF 利率，关注后续经济政策边际变化。近期高频经济数据走弱，央行 6 月重提“加强逆周期调节”，本周央行先后下调 OMO、SLF 和MLF 利率 10bp，释放积极的货币政策信号。另外，本周商务部提出将推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施，国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。近期市场对于宏观经济政策预期已有所升温，后续看，若进一步出台积极的经济政策，有望成为银行板块估值修复的重要催化剂。 ⚫ 投资建议：看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情。（1）“中特估”逻辑下，以国有大行为代表的低估值银行的估值修复行情，国有大行具备低估值+高股息的优势，安全边际高，具备向上的弹性空间。（2）受益于消费复苏以及地产信用风险边际改善的股份行，看好估值修复行情，推荐招商银行、平安银行、兴业银行。（3）继续看好区域经济较好的绩优城商行、农商行的业绩驱动行情，重点推荐常熟银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、瑞丰银行。 ⚫ 要闻回顾：11 家股份行下调存款利率，3 年期、5 年期降 15 个基点；央行下调逆回购利率、常备借贷便利利率、中期借贷便利利率；央行：发布 2023 年 5 月金融统计数据报告;国家统计局：5 月份国民经济运行延续恢复态势；国常会：研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。 ⚫ 资金价格：本周（6.12-6.16）人民币兑美元汇率维持 7.12，本周（6.12-6.16）央行公开市场操作实现净投放 770 亿元。10 年期国债收益率降至 2.66%，10 年期企业债（AAA）到期收益率降至 3.29%。 ⚫ 理财产品净值波动情况：本周（6.12-6.16）净值数据有效的产品数量为 37,992只，净值回落产品数 2,729 只，占比 7.18%。净值增长率处于 0-1%区间的有35,450 只，占比 93.31%；分产品类型看，固收类、混合类、权益类净增长率处于 0-1%区间的分别有 33,689、882、44 只。 ⚫ 同业存单：本周（6.12-6.16）1/3/6 月同业存单利率分别为 2.13%/ 2.22%/2.28%。六月第三周发行同业存单 576 款，融资 5,968 亿元，发行规模较上周下降。截至2023 年 6 月 16 日，存量同业存单 15,789 款，共计 141,198 亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。 ＃title＃ 央行下调政策利率，关注经济政策边际变化 ——银行业周报（2023.06.12-2023.06.18） ＃createTime1＃ 2023 年 6 月 18 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、 投资要点 ............................................................................................................. - 3 - 2、 行业及公司动态 ................................................................................................. - 4 - 2.1、 行业动态 ...................................................................................................... - 4 - 2.2、 公司动态 ...................................................................................................... - 5 - 3、 近期市场回顾 ..................................................................................................... - 7 - 4、 沪深港通资金流向回顾 ..................................................................................... - 9 - 5、 资金价格回顾 ................................................................................................... - 11 - 6、 理财产品净值波动情况 ................................................................................... - 13 - 7、 同业存单市场回顾 ...................................................