非银金融行业：资本市场需求复苏，非银行业资负两端继续企稳

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 资本市场需求复苏，非银行业资负两端继续企稳 核心观点 5 月资本市场企稳，客户需求回暖，预计 Q2 业绩将保持环比正增长，证券行业盈利能力持续修复。险企 4 月寿险保费增速较 3 月下降但整体仍保持复苏态势，众安、平安 4 月财险保费增速较 3 月环比改善，全年看好储蓄型产品的旺盛需求带动寿险负债端实现复苏和投资收益回暖。5 月港股市场小幅下跌，随着“港币-人民币双柜台模式”的推出有望进一步推动人民币国际化。 摘要 5 月资本市场企稳，客户需求回暖，证券行业盈利能力持续修复。权益市场结构性行情、债市行情表现活跃，预计上市券商自营业务在固收配置带动下，环比表现相对稳定，支撑基本业绩；资本市场日均成交，两融余额仍然维持相对高位，尤其两融业务对券商业绩保持边际正向贡献；股权融资景气度保持小幅增长，债券承销金额在金融政策靠前发力背景下仍然保持总量稳中有升；证券行业客户需求景气度相比 Q1 有所回暖，预计 Q2 业绩将保持环比正增长，引领板块持续修复。 上市险企披露 2023 年 4 月保费。人身险方面，上市险企 1-4月总保费增速：平安（+6.0%）>国寿（+4.0%）>太平（+2.8%）>人保（+2.7%）>新华（-0.5%）>太保（-2.9%）。4 月当月平安、国寿、太平保费实现正增长，太保、新华、人保保费同比下降，各上市险企保费增速普遍较 3 月有所回落。4 月单月总保费增速：太平（+10.1%，前值+11.0%）>平安（+7.7%，前值+8.1%）>国寿（+5.6%，前值+10.2%）>新华（-2.0%，前值-0.5%）>人保（-3.0%，前值+22.2%）>太保（-5.7%，前值+6.2%）。其中，人保（人保寿险和人保健康合计）4 月当月新单保费同比+4.6%，其中长险新单同比+52.8%，长险期缴新单同比+106.5%，期缴占新单保费比重为 33.5%，同比+16.5pct，环比-3.1pct。财产险方面，上市险企1-4 月总保费增速：众安（+27.9%）>太保（+16.0%）>太平（+15.6%）>人保（+9.5%）>平安（+5.8%）。4 月当月上市险企总保费普遍实现同比增长，其中平安、众安 4 月增速较 3 月改善，太保、太平、人保较 3 月回落。4 月单月总保费增速：众安（+48.8%，前值+29.5%）>太保（+13.2%，前值+13.8%）>平安（+7.3%，前值+5.9%）>人保（+6.7%，前值+11.7%）>太平（+2.9%，前值+12.1%）。其中人保车险和非车险前 4 月保费分别同比+6.4%、+12.1%，较前 3 月分别-0.1pct、-0.8pct，车险和非车险 4 月当月保费分别同比+6.1%、+7.4%。 风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。 维持评级 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:s1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 发布日期： 2023 年 05 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/162022/11/162022/12/162023/1/162023/2/162023/3/162023/4/16非银金融上证指数非银金融 非银金融 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 重要事件点评 ........................................................................................................................................................... 1 证券行业观点 ........................................................................................................................................................... 2 保险行业观点 ........................................................................................................................................................... 3 香港市场及港交所观点 ........................................................................................................................................... 5 金融科技行业观点 ................................................................................................................................................... 6 推荐股票池 ............................................................................................................................................................... 7 行情回顾 ................................................................................................................................................................... 7 大盘表现 ................