深耕人工智能，立足景气研究：万家基金耿嘉洲

深耕人工智能，立足景气研究：万家基金耿嘉洲证券分析师: 朱定豪SAC执业资格证书编码:S0020521120002证券研究报告 2023年5月基金投资价值分析联系人：成竹星（chengzhuxing@gyzq.com.cn）、张啸宇（zhangxiaoyu@gyzq.com.cn）、朱涵枫（zhuhanfeng@gyzq.com.cn）证券分析师：房倩倩SAC执业资格证书编码:S0020520040001请务必阅读正文之后的免责条款部分基金经理分析框架2• 基本情况• 在管规模• 业绩表现基金经理介绍• 基本信息• 业绩表现• 业绩指标• 相对牛熊• 指数相似性代表产品业绩• 规模变动• 持有人结构• 基民收益损耗• 换手率• 被FOF持仓情况代表产品规模和持有人结构•权益配置•板块配置（绝对/相对）•行业配置（绝对/相对）•个股配置 （重仓股/最新持仓）•宽基指数配置•特色主题概念指数配置代表产品资产配置•Barra风格暴露•市值风格•价值成长风格•持仓风格标签•板块内选股能力•行业内选股能力•交易能力代表产品持仓风格和业绩归因mNmPqQnMnPpMrOsMyRpOpQaQaO6MmOqQtRoNlOpPnQlOoMrNbRmNrNwMsOvNMYsPoR请务必阅读正文之后的免责条款部分基金经理画像3耿嘉洲，北京大学摄影测量与遥感专业硕士，2012年7月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员、专户投资部投资经理、投资研究部基金经理助理。超10年研究及投资经验，其中投资年限为3年。耿嘉洲经理管理公募基金的业绩优异，自其2020年5月接手万家人工智能后建仓至今，在高仓位主动权益基金中排在前6%的分位，在1789只基金中排名第102。基金长期优异的业绩离不开基金经理对人工智能主题内细分赛道景气度的研究，耿嘉洲对高景气行业轮动配置，注重景气拐点的捕捉，重视从0到1的突破性变化。耿嘉洲经理目前在管人工智能主题投资的基金，但基金并不拘泥于追热点的主题投资并持有对应标的，而是深度分析个股逻辑、跟踪产业进展，持续挖掘可能暂未被市场开拓的优质个股。基金经理看重投资逻辑，对于没有长逻辑的上涨品种可能会短期地谨慎参与，但看好并坚定持有定价合理且长逻辑确定性强的品种。持仓风格长期较为稳定，以大盘和中盘成长股为主，相对全市场权益基金市值风格偏小。长期以来换手率较高，灵活的持仓更适应TMT主题投资高成长高波动的属性。长期在计算机、国防军工、汽车、电子、基础化工等行业有优异的选股能力。请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要4➢ 个人背景：耿嘉洲，硕士，当前管理规模5.1亿元，代表产品万家人工智能；➢ 长期业绩：基金经理长期业绩突出，其2020年管理公募基金以来在权益基金中排名前6%（102/1789）➢ 资产配置：权益仓位长期保持在80%以上，较少择时；80%以上的股票仓位投资于人工智能主题，持仓覆盖TMT/科技、上游/周期、中游/制造等三大板块，长期聚焦计算机、电子、国防军工等行业；➢ 选股能力：长期在计算机、国防军工、汽车、基础化工、电子等行业有优异的选股能力；➢ 换手率：保持较高的换手率，灵活的持仓更适应高成长高波动的TMT主题投资；➢ 风格：重仓中大盘成长，相对全市场权益基金市值偏小；➢ Barra风格：相对权益基金在市场（BETA）、动量（MOMENTUM）、残差波动率（RESVOL）、流动性（LIQUIDITY）等因子上有显著超配，在盈利（EARNYILD）、杠杆率（LEVERAGE）、市净率（BTOP）等因子上暴露较小。请务必阅读正文之后的免责条款部分基金经理投资年限3年，目前在管规模5.1亿元5姓名耿嘉洲学历硕士投资经理年限（年）2.99历任基金数（只）1在任基金数（只）1在任基金总规模（亿元）5.06基金公司万家基金资料来源：iFind，国元证券研究所基金代码投资类型任职日期任职期限(年）基金合并规模（亿元）任职总回报（%）年化回报（%）任职期间最大回报率（%）任职期间相对同类排名建仓以来相对高仓位权益基金排名006281.OF偏股混合型基金2020-05-142.995.0678.6019.67159.2142/1098102/1789资料来源：iFind，国元证券研究所，注相对同类排名指同花顺二级分类同类排名，建仓以来指预留三个月建仓期，数据截至最新报告期（下同）基金名称万家人工智能混合A在管产品基本情况个人经历耿嘉洲先生，研究生、硕士，2012年7月加入万家基金管理有限公司，先后担任投资研究部研究员、专户投资部投资经理、投资研究部基金经理助理等职务。2020年5月14日起任万家人工智能混合型证券投资基金基金经理。表1：基金经理基本情况与在管产品请务必阅读正文之后的免责条款部分代表产品基本信息：万家人工智能6基金全称基金简称万家人工智能混合A基金代码006281.OF管理费率（%）1.5成立日期2019-01-25基金投资类型偏股混合型基金托管费（%）0.25基金管理人万家基金管理有限公司基金托管人建设银行申购赎回状态开放申购|开放赎回基金类型契约型开放式发行总规模(亿元)2.20单日大额申购限额（元）-投资风格大盘成长风格基金最新总规模(亿元）5.06是否定开否业绩比较标准投资目标投资范围资料来源：iFind，国元证券研究所万家人工智能混合型证券投资基金中证800指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%　　在严格控制风险的前提下，通过深入研究并积极投资与人工智能主题相关的优质上市公司，分享其发展和成长的机会，力争实现基金资产的长期稳健增值。　　本基金主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包含主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票、存托凭证）、股指期货、国债期货、股票期权、权证以及债券（包括国债、金融债、央行票据、地方政府债、企业债、公司债、可交换公司债券、可转换公司债券（含可分离交易可转债）、中小企业私募债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具等金融工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。 　　本基金可参与融资业务。 　　如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 　　基金的投资组合比例为：本基金股票资产占基金资产的50%-95%，其中，投资于人工智能主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%；权证投资占基金资产净值的0-3%；每个交易日日终在扣除股票期权、股指期货和国债期货合约需缴纳的交易保证金以后，本基金保留的现金（不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等）或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。股指期货、国债期货、股票期权及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。表2：代表产品基本信息请务必阅读正文之后的免责条款部分代表产品近三年相对主动股基指数超额收益达到50%7图1：基金相对沪深300业绩表现资料来源：iFind，国元证券研究所0.70.91.11.31.51.71.92.12.30.511.522.53