中国媒体行业：4月国产游戏版号发放，关注AI应用方向及Q1业绩高增长标的

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 12 May 2023 中国媒体 China Media 4 月国产游戏版号发放，关注 AI 应用方向及 Q1 业绩高增长标的 Domestic Game Licenses of April Batch Issued, Attention on Stocks of AI Sector and with High Growth of 23Q1 Financial Results [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 分众传媒 Outperform 遥望科技 Outperform 昆仑万维 Outperform 浙数文化 Outperform 三七互娱 Outperform 华策影视 Outperform 世纪华通 Outperform 掌趣科技 Outperform 完美世界 Outperform 中文在线 Outperform 中国电影 Outperform 云音乐 Outperform 芒果超媒 Outperform 天下秀 Outperform 吉比特 Outperform 三人行 Outperform 万达电影 Outperform 掌阅科技 Outperform 蓝色光标 Outperform 姚记科技 Outperform 光线传媒 Outperform 视觉中国 Outperform 中南传媒 Outperform 新媒股份 Outperform 中文传媒 Outperform 顺网科技 Outperform 捷成股份 Outperform 电魂网络 Outperform 皖新传媒 Outperform 梦网科技 Outperform 浙文互联 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 5 月月报： AI+应用行情有望持续，关注产业变革下的行业赋能（Media Monthly: AI+ Application Market is Expected to Continue Develop, Focusing on Industry Empowerment under Industrial Change） (4 May 2023) 多模态 GPT-4 有望下周推出，关注一季报业绩表现较突出标的（Multi-Modal GPT-4 Expected to Be Launched Next Week, Attention on Stocks with Good 23Q1 Financial Results） (23 Apr 2023) 阿里大模型发布，抖音和腾讯达成合作，行业层面不断利好，传媒板块多条投资线并行（Alibaba’s Large Model Was Launched, Douyin Achieved Cooperation With Tencent, With Continuous Good News to The Industry） (18 Apr 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 周观点。新闻出版署 4 月 20 日发放 2023 年第四批国产游戏版号 86款，今年已累计发放 374 款版号（1/2/3 月发放 88/87/113 款），本轮重点产品包括吉比特《不朽家族》、三七互娱《龙与爱丽丝》、恺英网络《石器时代：觉醒》（腾讯发行）、哔哩哔哩《重构：阿塔提斯》《摇光录：乱世公主》等，版号发放进一步常态化。此外，我们认为，随着 AI 技术持续迭代，游戏开发时间与成本有望优化，且游戏作为内容行业，加快供给往往能创造更大的需求，因此游戏开发的降本同样也是增收逻辑，继续看好头部研运一体厂商。 随着国内百度、阿里等公司大模型的发布，预计未来游戏、影视等内容公司有望和生成式 AI 技术结合，成本端有望大幅优化，应用场景和商业模式也有望发生较大变化，建议重点关注：1）大模型公司【昆仑万维】；2）IP 方向【中文在线、奥飞娱乐、视觉中国】；3）游戏【三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、盛天网络，神州泰岳、游族网络、宝通科技】；4）影视【华策影视、光线传媒】；5）广告营销/虚拟人【三人行、蓝色光标、省广集团、浙文互联、捷成股份】；6）出版【中国科传、中信出版、新经典、果麦文化】；7）软件工具【美图公司、创梦天地】；8）电商【返利科技、华凯易佰、吉宏股份、联络互动】；9）其他 AI+：直播【遥望科技】、体育【力盛体育】等。同时随着 AI 产业的加快发展，在文化传媒领域，AI 监管层面，【新华网】和【人民网】等央企平台适合扮演此类角色。 此外，4 月年报季报期建议结合关注一季报业绩有望表现较突出标的：包括复苏方向的三人行、风语筑；游戏的盛天网络、姚记科技、冰川网络、名臣健康等；港股近期互联网平台深度调整了一段时间，我们预计利润端全年有降本增效做支撑，收入端各业态也在不断修复过程中，继续关注几大龙头：腾讯控股、美团-W、快手-W。 港股互联网。本周（2023.4.14-2023.4.21）KWEB 中国互联网指数下跌 3.7%，恒生指数下跌 1.3%，恒生科技指数下跌 4.6%。主要港股互联网公司涨跌幅前三 IGG（26.13%）、映宇宙（15.63%）、美团-W （ 5.19% ） ， 涨 跌 幅 后 三 祖 龙 娱 乐 （ -19.78% ） 、 心 动 公 司 （-14.42%）、顺丰同城（-13.75%）。 海通组合周度走势。海通传媒 4 月组合月度下降 4.66%，申万传媒指数下降 2.96%，沪深 300 指数下降 1.45%。 海通传媒 4 月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特 （ 15% ） 、 中 文 在 线 （ 15% ） 、 快 手 -W （ 15% ） 、 三 人 行（15%）和华策影视（10%）。 风险提示：板块个股一季报不及预期，娱乐消费复苏不及预期。 [Table_Author] 毛云聪 Yuncong Mao Xiaoyue Hu yc.mao@htisec.com xy.hu@htisec.com 65100135170205May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23HAI China MediaMSCI China仅供内部参考，请勿外传 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究