海外油气行业跟踪（第五期）：油价再度走高，天然气需求旺季开启

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 能源行业 未评级 （ 维持 ） ＃marketData＃ 重点公司 重点公司 评级 中集安瑞科 买入 新奥能源 买入 华润燃气 买入 中国燃气 买入 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证海外油气行业跟踪（第四期）】油价本周走平，中美博弈天然气贸易_20180813 【兴证海外油气行业跟踪（第三期）】布伦特油价四周来首次上涨，政策持续推进清洁供暖_20180729 【兴证海外油气行业跟踪（第二期）】油价单周环比下滑，中国 LNG进口淡季不淡_20180715 【兴证海外油气行业跟踪（第一期）】短期油价或维持高位震荡，LNG 进口持续高增长_20180707 ＃emailAuthor＃ 海外能源、公用事业行业研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 ＃assAuthor＃ 海外油气行业跟踪（第五期） ＃title＃ 油价再度走高，天然气需求旺季开启 ＃createTime1＃ 2018 年 9 月 17 日 投资要点 ＃summary＃  EIA 公布原油库存降幅超预期，推动油价走高。美国能源信息署（EIA）周三（9 月 12 日）公布报告显示，截至 9 月 7 日当周，美国商业原油库存减少 529.6 万桶至 3.962 亿桶，降幅大于预期的下降 200 万桶，前值为减少 430.2 万桶。同时， EIA 预计美国 2019 年原油产量增幅小于之前的预期，预计明年美国原油产量将增加 84 万桶/日，至 1150 万桶/日，低于之前预期的增加 102 万桶/日（至 1170 万桶/日）。  IEA 报告指出 8 月原油供应创新高。国际能源署（IEA）9 月 13 日发布报告称，8 月全球石油市场供应创记录新高，其中 OPEC 供应升至 9 个月高点达 3263 万桶/日。与此同时，新兴经济体面临风险加剧，货币贬值导致原油进口成本增加，或将伤及需求增长。加上各国间贸易争端也减缓了全球经济持续复苏的前景，中国、日本等原油进口国进口量出现明显下降，给全球原油需求前景蒙上了一层阴影，施压油价。受此影响，WTI 和布伦特原油期货价格在 9 月 13 日当日均创下近一个月以来的最大单日跌幅。  伊朗原油出口已明显受美国制裁影响而下降。2018 年 5 月 8 日，特朗普宣布退出伊朗核协议，将在 11 月对伊朗实施“最高级别的经济制裁”。由彭博数据，8 月伊朗原油总出口量为 182 万桶/天，较上月减少 41 万桶/天，比其今年 4 月创下的最高 255 万桶/天的出口量（美国提出制裁的前 1个月）下降了约 70 万桶/天，跌幅近 30%。伊朗原油产量从 5 月美国重启对伊制裁后连续 3 个月下滑，并且下降幅度正在扩大。  我们维持此前判断，认为一定时间内油价将维持高位震荡的局面，长期趋势取决于伊朗完全受制裁后的出口量、沙特和俄罗斯等国继续增产的计划和美国页岩油受运力影响的增产情况。OPEC 落实增产后，沙特和俄罗斯等国产量明显增加，弥补伊朗、委内瑞拉产量下降，国际油价上升受到阻力。而从目前数据来看，伊朗原油出口量已经出现快速下降，是油价的主要上升推动力；同时，强劲的石油需求也使原油库存保持在一个低位，对油价有着强有力的支持。  本周开始，天然气液厂挂牌价普遍较上周上调 300 元/吨以上，也有单周上涨超过 500 元/吨的，个别液厂的挂牌价突破了 5,000 元/吨。回顾以往年份的趋势，9 月开始基本已经进入天然气需求的旺季，LNG 接收站和天然气液厂挂牌价都将会开启一波上升的趋势，在采暖季正式开始之后，价格上涨的幅度会加速。我们认为，今年冬季会继续出现天然气供给的紧平衡，但由于今年已提前 1 个月进入保供季，前期“三桶油”都在扩大 LNG进口的现货采购，为冬季天然气消费旺季提前做准备，且各地政策上也有多重准备，因此预计气荒的程度将有望弱于去年。  天然气进口持续高速增长。8 月份，我国天然气产量 129 亿立方米，同比增长 9.7%；1-8 月份，天然气产量 1040 亿立方米，同比增长 5.9%。8 月份，我国进口天然气 777 万吨，比上月增加 39 万吨，同比增长 37.3%。1-8 月份，进口天然气 5718 万吨，同比增长 34.8%。 风险提示：伊核问题迅速恶化，OPEC 大幅增产，中美贸易战问题恶化。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(未评级) 报告正文 1、石油：受美国对伊朗制裁影响，油价再度逼近四年高点 1.1、美油库存降幅超预期，8 月全球原油供应创纪录新高，美国对伊朗制裁已见成效 EIA 公布原油库存降幅超预期，推动油价走高。美国能源信息署（EIA）周三（9 月12 日）公布报告显示，截至 9 月 7 日当周，美国商业原油库存减少 529.6 万桶至 3.962亿桶，降幅大于预期的下降 200 万桶，前值为减少 430.2 万桶，该数据推升 WTI 油价突破 70 美元关口。 IEA 报告指出 8 月原油供应创新高。国际能源署（IEA）9 月 13 日发布报告称，8 月全球石油市场供应创记录新高，其中 OPEC 供应升至 9 个月高点达 3263 万桶/日。与此同时，新兴经济体面临风险加剧，货币贬值导致原油进口成本增加，或将伤及需求增长。加上各国间贸易争端也减缓了全球经济持续复苏的前景，中国、日本等原油进口国进口量出现明显下降，给全球原油需求前景蒙上了一层阴影，施压油价。受此影响，WTI 和布伦特原油期货价格在 9 月 13 日当日均创下近一个月以来的最大单日跌幅。 美国对伊朗制裁已见成效。由彭博数据，8 月伊朗原油总出口量为 182 万桶/天，较上月减少 41 万桶/天，比其今年 4 月创下的最高 255 万桶/天的出口量（美国提出制裁的前 1 个月）下降了约 70 万桶/天，跌幅近 30%。 9月10 日至9月14日当周布伦特和WTI期货结算价环比分别上涨1.6%和1.8%至78.09美元/桶和 68.99 美元/桶，其中布伦特原油价格在 9 月 12 日当天再次逼近 4 年高点。 图1、布伦特与 WTI 油价走势、布伦特与 WTI 油价价差 0510152025300204060801001201402012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01Brent-WTI（右轴）Brent期货结算价（左轴）WTI期货结算价（左轴）美元/桶美元/桶 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外跟踪报告(未评级) 图2、IEA（国际能源署）2018 年 8 月月报公布的世界原油需求与供给情况 -1.5-1.