物流行业：物流需求在修复中波动回升，仓储供应链与运输市场处于淡季调整期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 物流需求在修复中波动回升，仓储供应链与运输市场处于淡季调整期 核心观点 中国物流业景气指数 LPI 连续两个月冲高后回落，需求在修复中波动回升，且持续保持景气水平，整体上运行向好的基础在继续巩固。制造业采购经理指数 PMI 指数经济恢复动力需巩固，但生产要素成本回落和物流效率提升。仓储指数回升，市场备货积极，绝大部分分项指数同上月相比均有所上升，通用仓库新增供应为155.7 万㎡，苏州、嘉兴、惠州排名前三；全国核心区域 32 城仓储租金保持平稳，空置率由于生产环节去库存而小幅提升。公路货运淡季量与价小幅下调，国内航空及水运货运量同比增长。 行业动态信息 中国物流业景气指数 LPI 连续两个月冲高后回落 2023 年 4 月份中国物流业景气指数为 53.8，较上月下降 1.7 个百分点，结束了连续两个月的上涨；分项指数中，业务量指数和新订单指数冲高回落，企业库存周转、资金利用、设备使用、固定投资和未来预期相关的指标继续处于扩张区间。 制造业采购经理指数 PMI 有所回落，经济恢复动力需巩固 3 月份 PMI 指数为 49.2%，较上月下降 2.7 个百分点，在连续 3个月运行在 50%以上后落入收缩区间。但总的来看，经过一季度持续回升，经济运行积极变化明显，生产要素成本回落和物流效率提升，汇率波动影响明显下降，企业对后市预期相对乐观。 仓储指数回升，32 城仓储租金保持平稳，空置率小幅提升 3 月份中国仓储指数 53.7%，较上月上升 3.5 个百分点。从分项指数来看，业务活动预期指数同上月相比有所下降，降幅为 3.1 个百分点，其余各分项指数同上月相比均有所上升，升幅在 0.1 至7.1 个百分点之间。全国通用仓库新增供应为 155.7 万㎡，环比下降 10.17%，较去年 4 月同比上升 189.40%，苏州、嘉兴、惠州排名前三；32 城通用仓储市场平均租金保持稳定为 25.55 元/㎡·月，空置率则继续环比小幅上涨至 13.02%。 公路货运淡季量与价小幅下调，国内航空及水运货运量同比增长 4 月份公路货运在淡季区间业务量和价格方面小幅下调，但基本保持稳定，货运量预计同比增长 15.0%，环比下降 3.2%；公路物流运价指数下调 0.2pct，但整体价格仍优于往年，且结构并未发生变化，零担轻货指数仍由于消费品淡季原因，价格处于较低水平。航空国内货运、水运的运输量 4 月呈现同比上涨的表现；虽然铁路 4 月预计发送货物 4.15 亿吨，同比略有下降，但前四个月累计 16.72 亿吨，同比增长 3.0%。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 05 月 10 日 市场表现 相关研究报告 2023/4/10 仓储供应链 &国内运输数据跟踪（2023 年 3 月）：物流业景气指数连续两月大幅回升，仓储供应链和国内运输平稳向好 -10%0%10%20%2022/5/102022/6/102022/7/102022/8/102022/9/102022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/10交通运输沪深300物流 仅供内部参考，请勿外传 物流 行业动态报告 目录 一、行业整体：物流业景气指数在扩张区间内较上月有所回落，行业运行将处于后疫情反弹式回升向内生性复苏的过渡阶段 .................................................................................................................................................................... 1 二、仓储供应链：PMI 及仓储相关指标有所回落，企业生产稳中趋缓，经济恢复动力需巩固，但生产要素成本回落、物流效率提升 ........................................................................................................................................................ 2 三、运输：公路货运在淡季的业务量和价格均有小幅下调，但基本保持稳定区间；航空国内货运及水运的运输量呈现同比增长表现 ........................................................................................................................................................ 5 风险分析 ............................................................................................................................................................................ 8 仅供内部参考，请勿外传 1 物流 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 一、行业整体：物流业景气指数在扩张区间内较上月有所回落，行业运行将处于后疫情反弹式回升向内生性复苏的过渡阶段 1、2023 年 4 月份中国物流业景气指数为 53.8，较上月下降 1.7 个百分点，结束了连续三个月的上涨 在前期物流需求蓄力反弹的基础上，4 月份中国物流业景气指数冲高回落。综合来看，4 月份乃至更长一段时间内，物流运行将处于后疫情反弹式回升向内生性复苏的过渡阶段，需求在修复中波动回升，且持续保持景气水平，整体上运行向好的基础在继续巩固。但也要注意到，尽管物流供应链韧性在增强，餐饮和居民消费在加速启动，由于后疫情时代供应链上下游之间、产业之间复苏的结构、周期和力度各不相同，需求的内生性好转仍不明显，完全恢复到常态需要更长时间和耐心。 图表1： 中国物流业景气指数 LPI 为 53.8 图表2： LPI 分项指数中业务量指数和新订单指数冲高回落 资料来源：中国物流与采购联合会，中信建投 资料来源：中国物流与采购联合会，中信建投 2、分项指数中，业务量指数和新订单指数冲高回落，企业库存周转、资金利用、设备使用、固定投资和未来预期相关的指标继续处于扩张区间。 （1）业务总量指数：指数回调，业务量继续保持增长 在前期物流需求蓄力反弹的基础上，4 月份业务总量指