计算机行业2018年中报点评：业绩稳健增长，云计算板块优于整体

请务必阅读正文后免责条款 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：熊浩 联系电话：0755-82830333（19） 邮箱：xionghao@wanhesec.com 近一年计算机指数市场走势 请扫码关注微信公众号 业绩稳健增长 云计算板块优于整体 ——计算机行业 2018 年中报点评 主要内容： 2018 年上半年，计算机板块震荡走低，2 月中旬至 3 月中旬出现一波逾 20%的上涨行情，1 月下旬至 2 月上旬及 6 月中旬迎来了两轮较大幅度的调整。中信计算机指数较年初下跌 5.42%，跑赢沪深 300 指数 7.47 个百分点。 净利润增速高于营收增速 盈利能力增强 2018H1 计算机行业上市公司实现总营收 2193.23 亿元，同比增长 20.26%；实现总净利润 144.40 亿元，同比增长 26.73%；实现总扣非净利润 93.65 亿元，同比增长 21.58%；实现毛利率 30.66%，较上年同期提升 4.21 个百分点。 整体三费率均有所上升 研发投入力度持续加大 2018 H1 计算机行业上市公司销售费用率为 8.33%，较上年同期上升 1.10 个百分点；管理费用率为 14.91%，较上年同期上升 2.28 个百分点；财务费用率为 1.10%，较去年同期上升 0.26 个百分点。2018H1 计算机板块整体研发支出为 202.23 亿元，较 2017H1 同期增加44.81% 应收账款大幅增加 经营性现金流持续恶化 2018 H1 计算机行业上市公司整体应收账款为 1609.60 亿元，比 2017H1 同期增加35.90%，占营业收入的 73.39%，比重较 2017H1 上升 8.45 个百分点；存货为 1003.71 亿元，比 2017H1 同期增加 28.46%，占营业收入的 45.76%，比重较 2017H1 上升 2.92 个百分点；经营性现金流净额占营业收入为-17.54%，较 2017H1 同期占比-15.17%上升2.37 个百分点。 政策支持力度空前 行业景气度延续 工信部印发《推动企业上云-30%-20%-10%0%10%20%2017-09-182017-10-182017-11-182017-12-182018-01-182018-02-182018-03-182018-04-182018-05-182018-06-182018-07-182018-08-18计算机(中信)沪深3002018 年 09 月 17 日 证券研究报告/行业研究/中报点评 请务必阅读正文后免责条款 实施指南(2018-2020 年)》提出到 2020 年全国新增上云企业 100万家。随着利好政策不断加码，云计算板块 2018 年中报业绩表现亮眼，景气度持续验证。根据 IDC 报告，中国企业级 SaaS 市场增速高于美国 SaaS 市场，并预测中国企业级 SaaS 市场未来五年依旧呈现快速增长，年复合增长率将超过 35.7%。源自目前平台发展趋势和龙头企业在 B 端领域的投入，我们看好在医疗信息化、金融科技、教育信息化有成熟的业务场景解决方案的 SaaS企业。 风险提示：外部环境不确定性；软件服务行业景气度下行；企业上云进程不及预期 行业研究报告 3 目录 一、计算机行业 2018 年上半年行情回顾 .............................................................................................................................. 5 二、行业中报业绩稳健增长 云计算板块优于整体 ............................................................................................................. 7 （一）净利润增速高于营收增速 盈利能力增强 ............................................................................................................. 7 （二）整体三费率均有所上升 研发投入力度持续加大 ................................................................................................. 8 （三）应收账款大幅增加 经营性现金流持续恶化 ......................................................................................................... 9 （四）云计算子行业财务数据持续向好 ........................................................................................................................... 9 三、政策支持力度空前 行业景气度延续 ........................................................................................................................... 11 四、行业要闻 ......................................................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ..........................................................