煤炭开采行业简评报告：需求有望提振，关注动力煤机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  需求边际向好，看好当前配置机会  煤价下跌趋缓，推荐配置机会  淡季供需宽松，煤价小幅下行 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 夏季旺季有望驱动需求快速增长，动力煤有望迎来价格反弹。供给方面，随着大秦线检修结束，港口调入恢复正常，目前主产区煤矿生产稳定，供需当前较为宽松。需求方面，23Q1 电厂煤炭日耗有小幅增加，但受长协保供履约政策的持续落实和进口煤不断增加的影响，电厂煤整体需求目前仍旧偏弱，水泥、化工等非电企业购煤需求仍旧保持低迷。近期市场煤价格较为低迷，预计随着夏季到来，气温逐渐回升，电煤需求将快速增加，预计将有效缓减当前高库存压力，非电用煤需求也有望迎来强势复苏。库存方面，截至 5 月 5 日，北方港口库存合计 2377 万吨，较 4 月 28 日上涨 6 万吨，涨幅 0.25%。港口价格方面，截至 5 月 5 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1531 元/吨，周环比持平；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1003 元/吨，周环比上升 0.50%。 ⚫ 炼焦煤下游需求偏弱，预计未来仍将保持低位震荡。供给方面，煤炭供应稳定，主产区煤矿正常生产，据海关总署最新数据显示，截至 3月 31 日，中国进口炼焦煤 964.70 万吨，环比增加 39.53%，同比增加 156.42%。需求方面，目前仍旧偏弱， 4 月 PMI 显示新订单及出口分项仍然较弱，下游钢厂开工率下滑，近期焦炭完成连续两轮提降，累计降幅已达到 500-600 元/吨，钢厂目前处在盈亏边缘，短期压力较大，预计近期炼焦煤价格保持低位震荡。进口方面，截至 5 月5 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 246.50 美元/吨，周环比下降 3.84%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1570 元/吨，周环比下降 6.55%。 ⚫ 持续推进中蒙两国双边战略合作，23Q1 蒙古国炼焦煤进口量激增。具体到各个口岸来看：据 Mysteel 统计数据显示，截止 3 月 31 日，2023 年甘其毛都口岸通关车数合计 60429 车，同比增长 51634 车，涨幅 587.08%，一季度进口煤炭 766.16 万吨；策克口岸通关车数合计 22177 车，同比增长 22177 车（受疫情影响闭关，直至 2022 年 5月 25 日恢复通关），一季度进口煤炭 331.55 万吨；满都拉口岸通关车数合计 15137 车，同比增长 11934 车，涨幅 372.59%，一季度进口 111.89 万吨。从中蒙各口岸运行情况来看，预计甘其毛都口岸2023 年过货量目标 2300 万吨，其中 Q1 单日最高货运量达 14.44 万吨，领跑各个口岸，有较大可能突破至 2500 万吨；策克口岸 2023 年过货量目标 2000 万吨，目前仅完成 16.58%，预计全年过货量 1800万吨。满都拉口岸 2023 年过货量目标 500 万吨，随着宗杭铁路的开通运行以及口岸进出口作业流程的不断优化，达茂旗政府重新制定“保五争八”目标。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.200.20.49-May20-Jul30-Sep11-Dec21-Feb4-May煤炭开采沪深300 [Table_Title] 需求有望提振，关注动力煤机会 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.05.08 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.39%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 5 月 1 日-5 月 5 日）煤炭指数下跌 0.09%，沪深 300 指数下跌 0.30%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：ST 大洲（8.22%）、安泰集团（4.05%）、中国神华（2.79%）、靖远煤电（2.67%）、辽宁能源（2.53%）；跌幅前五名公司为：晋控煤业（-10.21%）、金能科技（-4.09%）、山煤国际（-3.57%）、兖矿能源（-1.95%）、恒源煤电（-1.18%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 0.21% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.09%-0.30%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%银行传媒非银金融房地产纺织服饰建筑装饰公用事业环保建筑材料煤炭食品饮料钢铁轻工制造交通运输沪深300商贸零售汽车医药生物综合计算机国防军工农林牧渔美容护理基础化工石油石化社会服务机械设备有色金属电力设备电子通信家用电器-0.35%-0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%动力煤(申万)煤炭焦炭Ⅲ(申万)焦煤(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的 ST 大洲 8.22% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.70 倍，PB 为 1.26 倍 截至 2023 年 5 月 5 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.70 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.26 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.70 倍 资料来源：Wind，首创证券 -15%-10%-5%0%5%10%ST大洲安泰集团中国神华靖远煤电辽宁能源电投能源新集能源云煤能源淮河能源物产环能上海能源开滦股份陕西黑猫云维股份陕西煤业昊华能源大有能源冀中能源安源煤业郑州煤电永泰能源宝泰隆山西焦化*ST未来淮北矿业美锦能源华阳股份潞安环能山西焦煤兰花科创盘江股份平煤股份中煤能源恒源煤电兖矿能源山煤国际金能科技晋控煤业6.700102030405060社会服务国防军工计算机美容护理传媒电子食品饮料综合商贸零售医药生物农林牧渔机械设备汽车轻工制造公用事业电力设备纺织服饰通信建筑材料环保基础化工非银金融钢铁家用电器有色金属房地产交通运输建筑装饰石油石化煤炭银行仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.26 倍 资料