2023年3月中国城投债市场运行报告：城投债发行大幅增加，低等级城投债利差下行明显

1 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023 年 4 月 24 日 政策方面，财政部官网发布全国人大通过的《关于 2022 年中央和地方预算执行情况与 2023 年中央和地方预算草案的报告》。今年的预算报告中涉及2021 年和 2022 年预算报告中提到的地方政府隐性债务化解问题等内容。除此之外，今年的预算报告还新增提出对区县政府债务化解的加强；今年的提法是要求区县政府加大工作力度，通过自身努力降低债务风险，而不仅仅依靠协调全省资源进行帮扶。此外，今年预算报告继续强调对地方政府融资平台的治理，推动城投公司转型提升。地方政策方面，各地方陆续发布的 2023 年的财政预算报告强调地方隐性债务管理。其中，青海省强调县级化债和非标的债务化解。此外，一些县级政府，例如怀远县和中宁县发文强调融资平台债务风险管理。 一级市场方面，3 月共发行 1192 只城投债，发债主体合计 830 家，发行量总计 8309.98亿元，偿还量总计 5508.18亿元，城投公司通过债券市场净融资额为 2801.81亿元。3月城投债发行额大幅增加，为近三年月度城投债发行量最高位。3 月大多数省份城投债发行额、净融资额较 1-2 月平均值增加明显。3 月份城投债净融资为负的省份数量仅有 5 个，分别为广东省、北京、吉林省、云南省和甘肃省；广东和北京受到 3 月城投债到期规模较大的影响，净融资额由正转负。 二级市场方面，3 月城投债信用利差多数以收窄为主，各期限的中低等级城投债利差总体收窄，表现有所改善。区域利差上，3 月区域城投债利差涨跌互现，利差收窄省份数量多于利差走阔省份数量，可能与多地政府对债务的正面表态有关，市场情绪边际改善。 3 月没有发生城投公司主体级别下调情况，但有一家城投公司被评级机构上调了主体信用级别至 AAA，上次这家主体的委托评级为 AA+。3月，一家城投公司被评级机构列为评级观察名单。3 月份共有 45 只城投债取消发行，较上月大幅增加，原计划发行规模总和为 212.45 亿元；3 月，推迟发行的城投债共4 只，计划发行规模为 18.7 亿元。 本月特别关注区域为山东省潍坊市，潍坊市经济实力和财政实力居全省中等水平，但区域债务规模较大、短期到期规模大，再加上潍坊区域内多次发生非标债务逾期，风险事件频发导致潍坊融资环境恶化，同时潍坊市经济表现一般，投资者对区域城投仍存在担忧。但是潍坊市地方政府也在释放积极偿还债务，保障债务不违约的信号，考虑到潍坊市的负面风险事件、投资者情绪以及金融资源支持仍需一定时间，潍坊市的债务化解问题仍有待观察。 摘 要 相关研究报告： 1. 《2023 年 2 月中国城投债市场运行报告：城投债发行量稳步回暖，关注山东省后续化债行动》，2023.3.15 2.《2023 年 1 月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回升，信用利差收窄明显》，2023.2.16 3.《2022 年 12 月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2023.12.17 4.《2022 年 11 月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2022.12.15 5.《2022 年 10 月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回落，信用利差走阔明显》，2022.11.20 城投债发行量大幅增加，低等级城投债利差下行明显 —— 2023 年 3 月中国城投债市场运行报告 作者：张妍 邮箱：research@fecr.com.cn 2 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023 年 4 月 24 日 目录 一、相关政策动态 ........................................................................................................................................................... 3 （一）中央政策动态 ....................................................................................................................................... 3 （二）地方政策动态 ....................................................................................................................................... 3 二、一级市场表现情况 ................................................................................................................................................... 5 （一） 发行与到期 ....................................................................................................................................... 5 （二） 发行利率 ........................................................................................................................................... 9 三、二级市场利率与利差分析 ....................................................................................................................................... 9 （一） 到期收益率 .......................................................................................................................................