银行业2023年一季报综述：业绩低点，分化延续

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 曹欣童 研究助理： SAC:S0190522060001 曹欣童 caoxintong@xyzq.com.cn caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 盈利：大行超预期，优质小行持续领跑。2023Q1 上市银行营收同比+1.4%，归母净利润同比+2.2%，业绩的驱动因素主要是规模提速扩张、其他非息高增和减值节约。国有大行营收超预期，中国银行营收双位数领跑，手续费韧性较强，其他非息受益于新保险准则及债转股项目普遍亮眼高增。股份行业绩整体承压，正值经济转型换挡期，净利息收入降幅更为明显，规模扩张增速放缓，不及大行和城农商行。城农商行业绩领跑行业，优质区域小行景气度延续，净利息收入同比正增长，资产质量稳居第一梯队， ⚫ 规模：存贷两旺，对公强劲。资产端扩表再提速，国有大行头雁领跑，企业端仍占主导，零售初现回暖。国有大行贷款增速创过去十年来新高，加大对制造业、基建、绿色、普惠小微等领域的支持力度；城农商行受益于区域信贷需求旺盛，整体贷款增速亦维持高位；股份行贷款增长相对乏力，主要是地产/平台类贷款投放偏弱，按揭和消费类贷款需求仍未完全恢复，预计二季度起零售贷款投放有望提速。存款增速逐季上行，流动性充裕+理财回流等多因素支撑，存款定期化趋势明显，个人存款延续高增。国有大行存款增速逐季上行，城农商行存款增长同样强劲。 ⚫ 息差：压力释放，低点呈现。贷款重定价+存款定期化导致息差承压，预计2023Q1 是本轮降息后的行业息差低点，二季度起有望逐步企稳。国有大行息差降幅明显，主要受存款成本拖累，中国银行和邮储银行优于同业。股份行息差主要受资产端拖累，招商银行息差韧性更强。城农商行息差下行幅度较小，优质小行表现亮眼，主要受益于存款成本改善。 ⚫ 资产质量：地产风险收敛，零售不良拐点可期。2022 年以来上市银行减值计提力度整体下降，主要是非信贷减值损失计提明显下降带动，信用成本稳步下降，拨备释放反哺利润增长。不良率创新低至 1.27%，拨备升至 245%。国有大行资产质量稳健，邮储银行持续领跑；股份行资产质量整体向好，中信银行边际改善亮眼；优质区域性银行资产质量稳居第一梯队。 ⚫ 投资建议：业绩低点已现，看好估值修复行情。2023Q1 银行业绩稳健增长，国有大行整体超预期，优质小行景气度优势延续。展望全年，预计一季度为银行业绩基本面低点，存量贷款重定价压力大幅释放，后续随着经济复苏+信贷需求回暖，银行息差有望企稳回升，营收增速进入上行通道；利润方面，地产风险逐步收敛，行业整体资产质量平稳，拨备缓冲垫充足，业绩释放空间可期。继续看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情。 个股方面，（1）重点推荐受益于消费复苏以及地产信用风险边际改善的股份行，看好估值修复行情，推荐招商银行、平安银行、兴业银行。（2）继续看好区域经济较好的绩优城商行、农商行的业绩驱动行情，重点推荐常熟银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、瑞丰银行。（3）“中特估”逻辑下大行的估值修复行情，国有大行具备低估值+高股息的优势，安全边际高，具备向上的弹性空间。 风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行 ＃title＃ 业绩低点，分化延续 ——银行业 2023 年一季报综述 ＃createTime1＃ 2023 年 5 月 3 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 1、 盈利：大行超预期，优质小行持续领跑 ........................................................ - 4 - 1.1、规模提速+非息高增+减值节约，驱动业绩稳健增长 ............................... - 4 - 1.2、国有大行营收超预期，优质小行景气度延续............................................ - 5 - 2、 规模：存贷两旺，对公强劲 ............................................................................ - 9 - 2.1、存贷再提速，国有大行头雁领跑 ............................................................... - 9 - 2.2、资产端：对公延续强劲，零售初现回暖.................................................. - 11 - 2.3、负债端：存款定期化趋势明显，个人存款占比提升 .............................. - 13 - 3、 息差：压力释放，低点呈现 .......................................................................... - 15 - 3.1、贷款重定价+存款定期化导致息差承压，预计 Q1 为本轮息差低点 ..... - 15 - 3.2、国有大行受存款成本拖累，优质小行息差亮眼 ...................................... - 17 - 4、 资产质量：地产风险收敛，零售不良拐点可期 .......................................... - 19 - 4.1、不良率持续下行，拨备稳中有升 ............................................................. - 19 - 4.2、邮储、招行领跑国股行，优质中小行稳居第一梯队 .............................. - 20 - 5、 投资建议：业绩低点已现，看好估值修复行情 .......................................... - 22 - 图表目录 图 1、2023Q1 上市银行营收增速稳健增长 1.4% .................................................. - 4 - 图 2、2023Q1 上市银行利润增速为 2.2% .............................................................. - 4 - 图 3、业绩核心驱动：规模提速+非息高增+减值节约 ...