光伏行业2022年年报-2023年一季报总结：行业景气持续，结构性机会突出

证券研究报告 行业深度研究 行业景气持续，结构性机会突出 ——光伏行业 2022 年年报&2023 年一季报总结 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 光伏需求持续高景气 国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；2023Q1国内光伏新增装机33.66GW，同比+154.78%。2022年国内电池组件出口额463.78亿美元，同比+62.96%；逆变器出口金额89.71亿美元，同比75.1%。2023Q1国内电池组件出口额131.33亿美元，同比+14.89%；逆变器出口金额31.18亿美元，同比+137.73%。 板块业绩整体高增，盈利有分化 2022 年，光伏板块整体实现营业收入 9701.85 亿元，同比+83.06%；毛利率 21.78%，同比+1.09 pct；归母净利润 1127.2 亿元，同比+135.19%； 扣 非 归 母 净 利 润 1089.57 亿 元 ， 同 比+146.04%。2023Q1，光伏板块整体实现营业收入 2468.61 亿元，同比+41.62%；毛利率 24.03%，同比+2.4 pct，环比+3.55 pct；归母净利润 348.71 亿元，同比+67.73%；扣非后归母净利润331.6亿元，同比+68.69%。从增速角度看，各细分环节有所分化，石英砂&坩埚、电池片、逆变器、组件等环节增速亮眼。部分环节如热场、玻璃等盈利处于历史底部，未来有望逐步回暖。 ◼ 投资建议 1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等新技术方向，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。2）一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注一体化组件龙头晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。3）看好逆变器环节产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。4）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。5）看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，建议关注帝科股份、聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子、鑫铂股份等。6）建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。 ◼ 风险提示 政策不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 公司名称 股价 EPS PE PB 投资评级 5/5 23E 24E 25E 23E 24E 25E 高测股份(688556) 67.50 5.36 6.94 8.79 12.59 9.73 7.68 6.75 买入 双良节能(600481) 14.22 1.46 1.59 1.77 9.74 8.94 8.03 3.62 买入 中来股份(300393) 13.44 0.86 1.36 1.91 15.63 9.88 7.04 3.65 买入 资料来源：Wind，上海证券研究所 [Table_Industry] 行业: 电力设备 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 开文明 Tel: 021-53686172 E-mail: kaiwenming@shzq.com SAC 编号: S0870521090002 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 E-mail: dingya@shzq.com SAC 编号: S0870521110002 联系人: 刘昊楠 Tel: 021-53686194 E-mail: liuhaonan@shzq.com SAC 编号: S0870122080001 联系人: 刘清馨 Tel: 021-53686152 E-mail: liuqingxin@shzq.com SAC 编号: S0870121080027 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《光伏装机持续高增，基本面向好》 ——2023 年 04 月 25 日 《高纯石英砂价格上涨，硅片紧张或持续》 ——2023 年 04 月 18 日 《 风 光 新 目 标 ： 2023 新 增 装 机 预 计160GW》 ——2023 年 04 月 17 日 -10%-3%4%11%18%25%32%39%46%05-2207-2209-2212-2202-2305-23电力设备沪深3002023年05月08日 行业深度研究 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 光伏需求持续高景气 ................................................................... 4 2 业绩同步高增长 .......................................................................... 5 3 细分环节 ..................................................................................... 9 4 投资建议 ................................................................................... 17 5 风险提示 ................................................................................... 17 图 图 1：国内光伏新增装机 ........................................................ 4 图 2：国内光伏月度装机对比................................................. 4 图 3：电池组件出口金额 ........................................................ 4 图 4：逆变器出口金额 ........................................................... 4 图 5：光伏板块年度营业收入情况 ......................................... 5 图 6：光伏板块季度收入情况................................................. 5 图 7：光伏板块年度毛利率情况 ............................................. 5 图 8：光伏板块季度毛利率情况 .............