交通运输行业周报：五一航空数据验证因私需求，各快递公司发布最新年报及一季报

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A/E 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 中谷物流 2.51 2.11 增持 圆通速递 0.61 1.19 增持 白云机场 -0.17 -0.33 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 兴通股份 1.33 1.18 增持 厦门国贸 1.61 1.55 增持 春秋航空 0.04 -2.18 买入 华夏航空 -0.11 -1.14 增持 上海机场 -0.89 -1.03 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 招商公路 0.8 0.89 买入 韵达股份 0.51 0.48 增持 宏川智慧 0.61 0.68 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.97 增持 厦门象屿 1.00 1.2 增持 招商南油 0.06 0.32 增持 中远海能 -1.04 0.5 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》2023/3/25 《粤高速 A（000429.SZ)2022年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 《宏川智慧深度报告:大炼化产业链中转节点,高壁垒高成长空间》2023-3-17 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 wangchunhuan@xyzq.com.cn S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 中国国航 -1.15 -2.66 增持 南方航空 -0.71 -1.8 增持 圆通速递 0.61 1.14 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 皖通高速 0.91 0.87 买入 兴通股份 1.33 1.03 增持 宏川智慧 0.61 0.49 增持 中谷物流 2.51 1.93 增持 厦门国贸 1.61 1.63 增持 招商公路 0.8 0.79 买入 招商港口 1.07 1.35 中性 白云机场 -0.17 -0.45 增持 吉祥航空 -0.25 -1.87 买入 春秋航空 0.04 -3.1 买入 华夏航空 -0.11 -1.54 增持 上海机场 -0.89 -1.2 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.68 增持 韵达股份 0.51 0.51 增持 厦门象屿 1.00 1.17 增持 招商南油 0.06 0.3 增持 中远海能 -1.04 0.31 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》2023/3/25 《粤高速 A（000429.SZ)2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合: 顺丰控股、京沪高铁、中国国航、南方航空、圆通速递、申通快递、皖通高速、兴通股份、宏川智慧、中谷物流、厦门国贸、招商公路、招商港口、白云机场、吉祥航空、春秋航空、华夏航空、上海机场、盛航股份、密尔克卫、韵达股份、厦门象屿、招商南油、中远海能。 ⚫ 建议关注：嘉友国际、德邦股份、海晨股份 ⚫ 本周聚焦：1、航空：五一航空数据验证因私需求，静待旺季量价共振。2、快递：各快递企业发布最新年报及一季报业绩 ⚫ 本周观点：1、快递板块：1）直营快递：今年是过去 2 年降本增效出成果+疫情油价扰动后验证盈利能力提升的第一年，1 季度是盈利拐点窗口期，今年后续有望继续强化盈利改善趋势，不仅今年 1 季报好于预期，预计今年后续财报也会继续好于预期。针对核心单量驱动因素，3 月数据已经超过去年 1-11 月绝对值，4 月 10-14 日行业件量相比前 10 天和 3 月份环比增加 8-9%左右，我们预计顺丰对应时效件单量绝对值和增速也会进一步高于 3 月份；随着单票继续恢复，利润率对单量较为敏感，利润率反弹将更为可观。2）电商快递：从长期投资来看，价格战是扰动项，核心买头部竞争力驱动集中度提升。对于目前价格波动，我们并不担心，以价换量是最直接也是最简单的手段，关键是看 1）降价钱从哪里来，总部的利润 、加盟商的利润；2）降派费对网络有什么后遗症；3）除了降价，服务能力、网络稳定性有没有提升，卖家是看物流总成本（客服投诉成本、退货遗失破损等总成本）。虽然目前价格战传闻不时传来，但我们仍然非常看好中通、圆通、申通的投资机会。【圆通速递】经营策略保持了难得定力，公司坚持没有动派费去换量，有助于进一步强化网点凝聚力和信任度；揽件端公司基础定价保持定力、精准营销创造活力。虽然数字化是非常抽象的概念，但通过大量的产业链调研，我们坚信数字化大有可为且存在较高壁垒；【中通快递】今年是高光年份，作为行业龙头的实力让人敬佩，公司份额最高且今年提升最快，成本最低且今年降幅最多，单票利润最高且今年不受影响（派件端+成本端吸收），利润最高且今年增速最快；【申通快递】由于前面 3 年的厚积薄发，加盟商和股东蓄水池比较饱满，不仅能抵御价格波动，而且如尾部快递出现问题，申通将最为受益，进可攻退可守。2、航空机场板块：航空：考虑到春运受探亲需求影响，五一是疫情至今最好的需求观测窗口，静待需求确认。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化。我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。3、航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸