锌周报：沪锌震荡偏弱，关注节前备货

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 7 2023 年 4 月 24 日 沪锌震荡偏弱 关注节前备货 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785  上周沪锌期价震荡回落。上周沪锌期价震荡回落。宏观面看，美国 Markit 制造业及服务业 PMI 均超预期，显示美国经济仍有韧性，支撑美联储进一步加息，降息预期修整，金属略承压。国内经济延续修复态势，一季度 GDP 增长超市场预期。  基本面看，欧洲进入淡季补库阶段，能源价格短期偏软，炼厂仍有恢复预期，LME0-3 现货转为贴水，海外表现偏弱。国内云南限电影响部分生产，但量级较小，陕西、湖南花垣、内蒙古地区部分炼厂临时设备检修，精炼锌月度产量或不及月初预期的 53.3 万吨，降幅在0.9-1 万吨，但产量同比仍处高位。需求端看，基建维持较高增速，但地产端修复依旧较慢，终端订单增量尚有限的情况下，初端企业开工率表现偏弱。不过，随着锌价跌至震荡区间下沿，部分企业五一逢低补库，带动社会库存缓慢下滑。  整体看，美国经济数据超预期，支持美联储进一步加息，金属压力略增。产业端看，部分炼厂临时检修，月度供应预期下修，同时，下游五一逢低补库增多，带动去库对锌价构成一定支撑，但海外复产预期及国内产量同比高位奠定锌价中期偏弱的主基调，预计锌价延续低位偏弱震荡运行。  策略建议：观望  风险因素：情绪转向，消费不及预期 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 7 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 4 月 14 日 4 月 21 日 涨跌 单位 SHFE 锌 22,395 21,880 -515 元/吨 LME 锌 2,846 2718 -128 美元/吨 沪伦比值 7.9 8.1 0.2 上期所库存 86,926 79,941 -6985 吨 LME 库存 44,200 53500 9300 吨 社会库存 14.17 13.67 -0.5 万吨 现货升水 70.00 80.00 10 元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至 2306 合约，上半周期价涨势放缓，横盘运行，下半周回落至 22000一线弱势运行，最终收至 21880 元/吨，周度跌幅 171%。周五晚间震荡偏弱，收至 21815 元/吨。伦锌震荡回落，收至 2718 美元/吨，周度跌幅 4.5%。 现货市场：截止至 4 月 21 日，上海 0#锌主流成交价集中在 22140~22280 元/吨，对 2305合约升水 90-100 元/吨。宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 22190-22290 元/吨左右，常规品牌对 2305 合约升水 145 元/吨，对上海现货溢价 60 元/吨。天津市场 0#锌锭主流成交于22070~22200 元/吨，紫金成交于 22130~22220 元/吨，葫芦岛报在 26910 元/吨，0#锌普通对2305 合约升水-20-30 元/吨，津市较沪市贴水 70 元/吨。总的来看，随着锌价震荡回落，下游五一逢低采买增多，带动升水小幅回升。 库存方面，截止至 4 月 21 日，LME 锌锭库存 53500 吨，周度增加 9300 吨。上期所库存减 6521 吨至 86926 吨。社会库存方面，七地总库存量为 13.67 万吨，周度减少 0.5 万吨。其中，上海地区炼厂厂提发货为主，市场到货较少，同时下游五一逢低有所备货，库存下降明显；广东市场，到货正常，下本周锌价细啊得下游采购略增，库存下降；天津市场，紫金、白银陆续到货，下游镀锌企业开工一般，逢低补库为主，库存微降。 宏观方面：美国上周初请失业金人数为 24.5 万人，预期 24 万人。至 4 月 8 日当周续请失业金人数 186.5 万人，为 2021 年 11 月以来新高，预期 182 万人。美国 3 月成屋销售总数年化为 444 万户，预期 450 万户。美国 4 月费城联储制造业指数-31.3，预期-19.2，前值 23.2。上半周公布的数据偏弱，经济衰退担忧升温，然周五公布的经济数据超预期，强化了加息预期。数据显示，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值为 50.4，预期 49，3 月终值 49.2；服务业 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 7 PMI 初值为 53.7，预期 51.5，3 月终值 52.6；综合 PMI 初值为 53.5，预期 51.2，3 月终值52.3。 欧元区 3 月 CPI 终值同比升 6.9%，预期升 6.9%初值升 6.9%: 环比升 0.9%，预期升 1.1%，初值升 0.9%。英国通胀意外维持两位数增幅市场预期: 9.80%:实际: 10.1%。欧央行 3 月会议纪要：通胀仍太过强劲，银行业危机下 5 月加息不确定性增加。欧元区 4 月制造业 PMI 初值 45.5，预期 48，3 月终值 47.3；服务业 PMI 初值 56.6，创 11 个月新高，预期 54.5，3月终值 55；综合 PMI 初值 54.4，预期 53.7，3 月终值 53.7。欧元区经济表现分化，服务业表现强于制造业。 中国经济开局良好：一季度 GDP 同比增 4.5%，3 月社会消费品零售强反弹，工业生产继续回升，固定资产投资稳定增长，商品房销售额重回正增长，城镇调查失业率下降；国家统计局：中国经济没有通缩，二季度经济增速可能明显加快。4 月 LPR 出炉，1 年期品种报3.65%，5 年期以上品种报 4.3%，均与上期持平，为连续八个月按兵不动。 上周沪锌期价震荡回落。宏观面看，美国 Markit 制造业及服务业 PMI 均超预期，显示美国经济仍有韧性，支撑美联储进一步加息，降息预期修整，金属略承压。国内经济延续修复态势，一季度 GDP 增长超市场预期。基本面看，欧洲进入淡季补库阶段，能源价格短期偏软，炼厂仍有恢复预期，LME0-3 现货转为贴水，海外表现偏弱。国内云南限电影响部分生产，但量级较小，陕西、湖南花垣、内蒙古地区部分炼厂临时设备检修，精炼锌月度产量或不及月初预期的 53.3 万吨，降幅在 0.9-1 万吨，但产量同比仍处高位。需求端看，基建维持较高增速，但地产端修复依旧较慢，终端订单增量尚有限的情况下，初端企业开工率表现偏弱。不过，随着锌价跌至震荡区间下沿，部分企业