农产品期权周报

农产品期权周报期权研究2023年4月24日 星期一【基本面信息】 豆粕/大豆：第16周国内豆粕市场成交不错，周度成交140.49万吨，较上周增加41.95万吨；其中现货成交80.21万吨，远月基差成交60.28万吨。据钢联统计，国内111家油厂3月大豆实际压榨量为621.59万吨，较上月减少53.8万吨；截止4月20日当周，全国大豆港口库存为330.04万吨，较上周减少8.66万吨；豆粕库存为27.09万吨，较上周减少5.65万吨；菜粕库存3.12万吨，较上周减少2.53万吨。 棕榈油：截至2023年4月20日，全国重点地区棕榈油商业库存约89.79万吨，较上周减少2.33万吨；豆油商业库存约65.41万吨，较上周增加1.73万吨；华东菜油库存27.8万吨，较上周增加2.36万吨。【期权行情概要】 ·标的行情：农产品玉米前一周反弹上升受阻回落，而后延续近两周以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌；豆粕上周连续报收阴线大幅下跌，延续前期的空头下跌趋势；棕榈油上周先升后降，延续前期的空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡；白糖经过前期一个多月的多头上涨，上周以来突破上行后快速回落，形成多头趋势方向上的高位盘整行情格局；棉花经过前期三周以来的震荡上行温和上涨，上周以来高位盘整震荡后快速回落，形成短期偏多头趋势方向上的弱势下降。截止收盘，玉米(C2307)周跌幅2.84%报收于2670，豆粕(M2307)合约周跌幅,5.17%报收于3340；棕榈油(P2306)周涨幅0.08%报收于7444，白糖(SR307)周涨幅2.74%报收于6787，棉花(CF307)周跌幅0.54%报收于14665。 ·日均成交量：上周农产品期权日均成交量除了棕榈油期权有所减少下降以外，其他农产品期权日均成交量不同程度增加，豆粕期权、玉米期权和白糖期权等农产品期权日均成交量增加幅度较大。其中玉米期权增加4.44万张至12.42万张；豆粕期权增加6.26万张至18.05万张；棕榈油期权减少1.76万张至13.21万张；白糖期权增加3.93万张至23.05万张；棉花期权增加3.47万张至11.86万张。 ·日均持仓量：上周农产品白糖期权、棉花期权和菜粕期权日均持仓量大幅度增加，而其他农产品期权日均持仓量则表现为小幅变化。其中玉米期权减少0.85万张至31.94万张；豆粕期权增加0.10万张至30.37万张；棕榈油期权减少0.31万张至9.52万张；白糖期权增加7.69万张至42.03万张；棉花期权增加2.50万张至18.78万张。 ·隐含波动率：上周农产品期权棉花期权隐含波动率持续下降，而其他农产品期权隐含波动率则表现为窄幅波动有所回升。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于12.81%，豆粕期权隐含波动率报收于18.98%，棕榈油期权隐含波动率报收于17.30%，白糖期权隐含波动率报收于20.78%；棉花期权隐含波动率报收于17.83%。 ·成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于2.83，豆粕期权成交量PCR报收于1.41，棕榈油期权成交量PCR报收于1.20，白糖期权成交量PCR报收于1.42；棉花期权成交量PCR窄幅波动报收于0.75。 ·持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续小幅上升报收于1.18，豆粕期权持仓量PCR快速下降报收于0.69，棕榈油期权持仓量PCR持续上升报收于0.92，白糖期权持仓量PCR持续上涨报收于2.14；棉花期权持仓量PCR快速拉升后小幅盘整报收于0.94。【结论与操作建议】 （1）棉花期权 棉花CF307经过前期三周以来的震荡上行温和上涨，上周以来高位盘整震荡后快速回落，形成短期偏多头趋势方向上的弱势下降；棉花期权隐含波动率小幅波动逐渐下降，持仓量PCR逐渐反弹回暖。操作建议，构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2307：S_CF2307P14400，S_CF2307P14600和S_CF2307C14800，S_CF2307C15000。 （2）白糖期权 白糖SR2307经过前期一个多月的持续大幅上涨，上周以来冲高回落大幅震荡，形成多头趋势方向上的高位盘整行情格局；期权隐含波动率持续反弹上升，期权持仓量PCR直线拉升报收1.50以上。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR307：B_SR307P6600@10，B_SR307P6600@10和S_SR307P7000@10，S_SR307P6900@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2306上周先升后降，延续前期的空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，市场行情表现为偏弱空头；期权隐含波动率持续下降回落至较低位置，持仓量PCR有所反弹仍维持至0.80以上。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2306：S_P2306-P-7400@10，S_P2306-P-7300@10和S_P2306-C-7400@10，S_P2306-C-7500@10。 （4）玉米期权 玉米C2307前一周反弹上升受阻回落，而后延续近两周以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，整体表现为市场情绪偏悲观；期权隐含波动率小幅波动仍在较低水平，持仓量PCR有所反弹上升。操作建议，构建期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2307：B_C2307-P-2720@10，B_C2307-P-2740@10和S_C2307-P-2620@10，S_C2307-P-2640@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减CC23072,670-86.00 -2.84 8.92MM23073,340-159.00 -5.17 8.20PP23067,4440.000.081.58SRSR23076,78780.002.7439.20CFCF230714,665-10.00 -0.54 4.87RMRM23072,729-114.00 -4.26 5.61数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR39,97184,193124,16444,3732.11151,770167,595319,365-8,521 1.1083,44097,072180,51262,5801.16153,141150,527303,6699720.9867,86564,232132,097-17,625 0.9551,73443,45695,190-3,072 0.84100,979