期权周报：冲高回落，情绪转差

期权周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2023 年 4 月 23 日 南华期货研究所 周小舒 zhouxiaoshu@nawaa.com Z0014889 本周摘要 冲高回落，情绪转差 金融期权方面，50ETF 期权上周日均成交量为 254.01 万张，较前周上升 78.72%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为 0.99，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为 0.83，较前周下降，高于历史均值。沪深 300 期权方面，华泰柏瑞 300ETF 期权成交活跃度最高，日均成交 115.93 万张，日均持仓量152.68 万张；沪深 300 股指期权日均成交 9.57 万手，日均持仓量 15.01万手；嘉实 300ETF 期权日均成交 16.31 万张，日均持仓量 25.24 万张。中证 100 股指期权日均成交 7.63 万手，日均持仓 9.82 万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪偏悲观。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深 300 股指期权隐含波动率14.2%，较一周前上升 1.73%。50ETF 期权隐含波动率 17.66%，较一周前上升 3.83%。中证 1000 股指期权隐含波动率 16.05%，较一周前上升2.65%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华 50ETF 期权波动率指数是 17.35，南华沪深 300 期权波动率指数是 19.45，南华中证 1000 期权波动率指数是 19.40，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场冲高回落，期权市场情绪偏悲观。 商品期权方面，本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升53.24%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为玉米、铁矿石、花生、塑料和聚丙烯期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为工业硅、白银、PTA、铜和菜粕期权。期权标的走势来看，各板块商品价格整体下跌，农产品、金属、黑色价格继续回调；能化商品价格涨跌互现。周五日盘商品期权隐含波动率走势分化，其中，农产品、金属期权隐含波动率上升；能化、黑色期隐含波动率涨跌互现，其中，L 期权隐含波动率下降 12.95%。周度来看，商品期权隐含波动率整体上升，农产品、金属、黑色期权隐含波动率涨幅明显。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 期权周报 一、市场横盘震荡： 1、 策略说明 标的行情判断：横盘震荡 策略构建：卖出 IO2305-P-3950 资金占用：77000 2、策略表现回顾图 1.1：期权策略净值图 资料来源：南华研究 3、策略总体点评 上周，策略收益-3.82%。 二、 金融期权数据 金融期权方面，50ETF 期权上周日均成交量为 254.01 万张，较前周上升 78.72%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为 0.99，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为 0.83，较前周下降，高于历史均值。沪深 300 期权方面，华泰柏瑞 300ETF 期权成交活跃度最高，日均成交 115.93 万张，日均持仓量 152.68 万张；沪深 300 股指期权日均成交 9.57 万手，日均持仓量 15.01 万手；嘉实 300ETF 期权日均成交16.31 万张，日均持仓量 25.24 万张。中证 100 股指期权日均成交 7.63 万手，日均持仓 9.82万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪偏悲观。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.2%，较一周前上升1.73%。50ETF 期权隐含波动率 17.66%，较一周前上升 3.83%。中证 1000 股指期权隐含波动率 16.05%，较一周前上升 2.65%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华 50ETF 期权波动率指数是 17.35，南华沪深 300 期权波动率指数是 19.45，南华中证 1000 期权波动率指数是0.941.041.141.241.341.441.541.641.741.84202005062020060120200629202007242020082120201014202011192020122320210126202102262021032520210420202105192021061120210715202108102021090320211008202111032021112920211223202201192022022120220324202204212022052020220616202207122022081820220916202211022022112820221223202301192023030620230330净值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期权周报 19.40，与前一周相比，南华期权波动率指数有所上升，上周市场冲高回落，期权市场情绪偏悲观。 图 2.1：50ETF 期权成交持仓情况： 资料来源：wind、南华研究 图 2.2： 50ETF 期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 0.40.60.811.21.41.601,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021/1/182021/2/182021/3/162021/4/122021/5/112021/6/42021/7/12021/7/272021/8/202021/9/152021/10/202021/11/152021/12/92022/1/52022/2/72022/3/32022/3/292022/4/262022/5/252022/6/212022/7/152022/8/102022/9/52022/9/302022/11/22022/11/282022/12/222023/1/182023/2/202023/3/162023/4/12成交量 持仓量 成交PCR（右轴） 持仓PCR（右轴） 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/6/42021/6/252021/7/152021/8/42021/8/242021/9/132021/10/122021/11/12021/11/192021/12/92021/12/292022/1/192022/2/152022/3/72022/3/252022/4/182022/5/112022/5/312022/6/212022/7/112022/7/292022/8/182022/9/72022/9/282022/10/252022/11/142022/12/22022/12/222023/1/122023/2/82023/2/282023/3/202023/4/10隐含