公司简评报告：业绩受战略收缩等因素短期波动，不改长期向上态势

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣 研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 26.20 一年内最高/最低价（元） 33.32/17.97 市盈率（当前） 54.74 市净率（当前） 4.13 总股本（亿股） 10.74 总市值（亿元） 281.49 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  业绩受战略收缩等因素短期影响，2023 增长可期  业绩持续增长，“能源数字化+能源互联网”空间可期  业绩韧性增长，“能源数字化+能源互联网”迎机遇 核心观点 [Table_Summary]  事件：3 月 31 日，朗新科技公布 2022 年年度报告。公司 2022 年实现营收 45.52 亿元，同比下降 1.89%；归母净利润 5.14 亿元，同比下降39.28%；扣非净利润 3.99 亿元，同比下降 44.79%。单 4 季度，公司实现营收 19.49 亿元，同比下降 20.71%；归母净利润 2.27 亿元，同比下降 65.71%；扣非净利润 2.35 亿元，同比下降 58.80%。  费用率有所上升，现金流持续改善。2022 年公司实现毛利率 39.22%，同比下降 4.2pct，主要是疫情等客观因素导致成本增加。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 11.02%、8.79%、12.39%，同比分别+4.26pct、+1.16pct、+0.05pct。销售费用同比增加 59.91%，主要是公司新电途聚合充电业务在市场营销开拓方面增加投入所致。公司加强现金流管理，经营回款周期持续改善，经营活动产生的现金流量净额较上期增长 92.87%。  能源互联网业务强势增长，“新电途”平台高速发展。能源互联网 2022年实现营收 11.04 亿元，同比增长 30.14%。（1）在家庭能源消费领域，公司的生活缴费业务累计服务用户数超过 4 亿户，日活跃用户数超过1380 万户，连接的公共服务缴费机构超过 5600 家，日交易额创新高，年交易额超过 3000 亿，保持市场领先地位。（2）在车主能源消费领域，公司 “新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止 2022 年末，平台充电设备覆盖量超过 70 万，注册用户数超 550 万，2022 年聚合充电量超 20 亿度，同比增长 257%，公共充电市占率达到 10%。“新电途”经营亏损对公司净利润的影响约 5000 万元，但营销补贴效率正不断提升。（3）此外，在能源供给端，公司的“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约 1 万座、容量约 1GW，2023 年，公司力争“新耀光伏云平台”新增分布式光伏接入 2GW，并在多省份实现聚合分布式光伏参与电力市场售电。公司预计 2023 年度，能源互联网平台业务将实现 50%以上的收入增长。  能源数字化业务电网侧良好发展，战略收缩非电网业务。（1）电网能源数字化：公司全面参与多个省新一代营销系统等的推广与建设，并在多个领域实现了新的突破。但受疫情反复等因素的影响（尤其四季度），部分电网客户的订单和项目推进节奏有所延迟，营收确认滞后。我们认为，电网用电领域景气依旧，行业数字化转型、新型电力系统和电力市场建设等方面需求不断涌现，预计 2023 年电网数字化业务将快速恢复。公司预计 2023 年度，电网相关的能源数字化业务将实现 20%以上增长。（2）非电网能源数字化：为进一步聚焦电网相关的能源数字化核心业务，公司逐步精简非电网的能源数字化业务。2022 年，能源数字化业务实现营收 21.6 亿元，同比下降 8.92%。 -0.4-0.200.26-Apr17-Jun28-Aug8-Nov19-Jan1-Apr朗新科技沪深300 [Table_Title] 业绩受战略收缩等因素短期波动，不改长期向上态势 [Table_ReportDate] 朗新科技(300682)公司简评报告 | 2023.04.07 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明  互联网电视业务小幅下滑，主要为终端业务受宏观环境影响下滑所致，在线用户数及日活用户数仍持续增长。2022 年，互联网电视业务实现营收 12.88 亿元、同比下降 9.27%。  投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 57.63、74.78、97.43亿元；归母净利润分别为 8.61、13.14、18.30 亿元；对应 EPS 分别为 0.81、1.24、1.72 元，当前股价对应 PE 分别为 31/20/15 倍。维持“买入”评级。  风险提示：市场竞争加剧、新型电力系统及电力市场建设不及预期的风险。 盈利预测 [Table_Profit] 币种：人民币 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 45.52 57.63 74.78 97.43 营收增速（%） -1.89 26.60 29.76 30.30 净利润（亿元） 5.14 8.61 13.14 18.30 净利润增速（%） -39.28 67.43 52.58 39.27 EPS(元/股) 0.48 0.81 1.24 1.72 PE 51 30 20 14 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 朗新科技 2018-2022 营业收入（左轴）及增速（右轴） 图 2 朗新科技 2018-2022 归母净利润（左轴）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 朗新科技 2018-2022 毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 10.15 29.68 33.87 46.39 45.52 29.7011.1014.1036.98-1.89-100102030400102030405020182019202020212022营业收入(亿元)同比（%）1.3410.207.078.475.14-3.92444.40-30.6919.77-39.28-100010020030040050002468101220182019202020212022归母净利润（亿元）同比（%）49.7844.5345.8643.4239.2211.0336.3721.0918.159.3010203040506020182019202020212022毛利率（%）净利率（%） 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明