铜日报：原油价格持续走弱，对铜价形成拖累

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据 SMM 讯，现货市场，昨日日内现货成交被压至小幅贴水，市场成交以低价货源为主。早市，持货商报主流平水铜升水 30~40 元/吨，好铜升水 40~50 元/吨，湿法铜贴水 50元/吨左右；主流平水铜升水 10~升水 20 元/吨部分成交。随后部分持货商频繁下调现货升水，上午十时附近，随着主流平水铜以平水价格成交增多，大部分持货商纷纷下调报价至平水附近。第二交易时段，市场出现部分贴水报价，部分持货商报主流平水铜贴水 10 元/吨，少量成交；然部分持货商贴水出货意愿不佳，不愿跟价。临近上午十一时，部分持货商继续下调主流平水铜报价至贴水 20 元/吨，低价货源吸引部分贸易商收货。 观点： 宏观方面，昨日重要基本面数据相对稀疏，中国方面 4 月 LPR 维持于 3.65%。在海外方面，花旗首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：如果劳动力市场保持弹性且通胀持续美联储可能不仅在 5 月加息，而且会在 6 月和 7 月再次加息。风险是双向的，但维持对最终政策利率区间 5.50%-5.75%的预期不变。不过总体来看，目前市场对于未来美联储加息路径的分歧仍然较大，难以形成相对一致的观点。这也在一定程度上反映出市场对于未来经济展望仍充满不确定性，原油价格持续走弱，这对铜价也形成一定拖累。 矿端方面，据 Mysteel 讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计本周计价系数继续维稳。周内 TC 价格继续上涨 0.9 美元/吨至 82.66 美元/吨。港口库存方面，国内 7 个主流港口铜精矿库存 62.7 万吨，较上周减少 3.3%。 冶炼方面，上周国内电解铜产量 23.20 万吨，环比减少 0.30 万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5 月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，期货研究 原油价格持续走弱 对铜价形成拖累 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 铜日报丨 2023/4/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。 消费方面，据 Mysteel 讯，上周前半周由于铜价多数时间运行于 68000~69000 元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计本周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。 库存方面，上交易日（4 月 20 日）LME 库存上涨 0.07 万吨至 5.19 万吨。SHFE 库存较前一交易日下降 0.33 万吨至 7.51 万吨。 国际铜方面，上个交易日国际铜与 LME 铜比价为 6.88，较前一交易日下降 0.24%。 总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延 旺季需求无法持续 铜日报丨 2023/4/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC 价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: