房地产开发行业3月房企销售融资点评：销售持续升温，股债融资双双回暖

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度 3 月房企销售融资点评：销售持续升温，股债融资双双回暖 核心观点：3 月市场持续回暖，重点 30 城单月新房共成交 2052万方，环比提升 46.4%，同比提升 31.0%，二手房成交同比提升84.5%。百强房企单月销售金额 7457 亿元，同比提升 28.7%，增幅扩大。主流房企中，越秀地产、华发股份等 18 家房企实现了单月同比正增长，27 家房企实现单月环比正增长。融资方面，3 月份股权融资达 230.4 亿元，债务融资规模达 670.04 亿元，融资总额环比上升 358.94%，主要品类如公司债、中票利率较上月有所下行，短融利率上行，整体加权融资成本有所上行。 标题 百强房企单月销售面积转正，头部房企表现更佳。2023 年 3 月百强房企实现全口径销售额 7457 亿元，同比提升 28.7%，环比提升 43.8%，对应销售面积为 4295 万平，同比提升 18.1%, 时隔 21 个月同比首次回正。头部房企表现强劲。主流房企中，越秀地产、华发股份等 18 家房企实现了单月同比正增长，27 家房企实现单月环比正增长。3 月百强房企新增土地货值 1466 亿元，同比下降 10.5%，较上月减少 20.7pct，环比下降 20.0%。 新房销售表现强劲，二手房复苏力度更大。3 月新房共成交2052 万方，环比提升 46.4%，同比提升 31.0%。其中一线成交411.2 万方，环比提升 54.6%；二线成交 1125.71 万方，环比提升 41.3%；三四线成交 515.1 万方，环比提升 51.9%；二手房方面，我们跟踪的 15 个城市成交面积环比提升 52.6%，同比提升84.5%。 股债融资双双回暖。（1）3 月房企的股权融资均来自港股市场，总融资规模为 230.4 亿港元，上月未落地股权融资；（2）3月房企债券融资总额为 670.0 亿元，环比大幅提升 358.9%，均为境内发债；（3）2023 年 3 月境内公司债、短融、中票，定向工具，资产支持证券的发行利率分别为 3.80%、2.95%、4.11%、3.56%、4.83%，总体较上月略有上升；（4）3 月融资类房地产信托发行规模 6.8 亿元，同比下降 96.0%，环比下降65.5%。 我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，销售复苏具备持续性，优质房企将脱颖而出，看好“三好房企”，推荐 A 股：华发股份、滨江集团、万科 A、保利发展、建发股份，港股：越秀地产、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、碧桂园。随着地产销售复苏，商业及物管企业的盈利和估值有望修复，推荐 A 股：新城控股，港股：龙湖集团、华润置地、华润万象生活、碧桂园服务、万物云、保利物业。二手房成交复苏势头良好，我们推荐交易商赛道龙头贝壳。“保交楼”工作持续推进，看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:s1440519120002 SFC 编号:BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070013 发布日期： 2023 年 04 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -24%-14%-4%6%16%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7房地产沪深300房地产开发 行业深度报告 房地产开发 请参阅最后一页的重要声明 目录 标题 ..........................................................................................................................................................................1 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................1 1.1 3 月销售持续回暖，百强房企单月销售面积时隔 21 个月同比回正 ....................................................1 1.2 各梯队房企销售门槛有升有降 ...............................................................................................................2 1.3 单月销售同比正增长的房企占多数，去化压力缓解 ............................................................................3 1.4 房企新增土地货值下行 ，各梯队分化持续..........................................................................................5 1.5 新房成交持续回暖，二手房热度更高 ...................................................................................................7 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................8 2.1 股权融资：3 月份港股市场较为活跃 ....................................................................................................8 2.2 债券融资：3 月房企债券融资规模提升，结构优化 .............................................................................9 2.2.1 概况：发行规模环比提升，成本基本持平 .....