油脂日报：报告偏中性，油脂持续震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 油脂观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油 2309 合约 7156 元/吨，环比上涨 78 元，涨幅 1.10%；昨日收盘豆油 2309 合约 7830 元/吨，环比上涨 16 元，涨幅 0.20%；昨日收盘菜油 2309 合约8505 元/吨，环比上涨 24 元，涨幅 0.28%。现货方面，广东地区棕榈油现货 7818 元/吨，环比上涨 12 元，涨幅 0.15%；现货基差 P05+162，环比下跌 10；天津地区一级豆油现货 8496 元/吨，环比下跌 156 元，跌幅 1.80%；现货基差 Y05+414，环比下跌 128；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周油脂盘面震荡偏弱，4 月 10 日，马来西亚棕榈油局发布 3 月 MPOB 报告显示马来库存下降超预期，稍有提振盘面；4 月 11 日晚间美国农业部发布 USDA 报告，巴西2022/2023 大豆产量超预期，FOB 和 CNF 升贴水继续下跌，在供应充裕需求疲软背景下，油脂震荡下跌。 后市看，豆油方面，4 月 11 日晚间美国农业部发布 USDA 报告数据显示，巴西新季大豆产量为 1.54 亿吨，分析师预测为 1.5367 亿吨，数据小幅利空；阿根廷新季大豆产量2700 万吨，分析师预测 2930 万吨，数据利多；全球大豆期末库存为 1.0029 亿吨，分析师预测 9856 万吨；美豆期末库存调至 2.1 亿蒲式耳，高于预期；整体看，报告多空交织，对市场影响呈中性，美豆延续高位震荡格局。海关总署数据显示，2023 年 3 月中国进口大豆量为 685.3 万吨，同比增加 50 万吨，增幅 7.9%。2023 年 1-3 月累计进口量为2302.4 万吨，同比增加 273 万吨，增幅 13.5%。预计 3 月大豆到港量 685 万吨，环比下降 2.7%，不过这可能是海关货物清关延迟造成，延迟到港的大豆将在 4 月份集中到港，现阶段国内需求不振，5-9 价差走扩，且面临移仓换月，以及竞品油脂的制约，预计基差还有下跌空间，行情偏弱运行。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油局发布 3 月 MPOB 报告，数据显示：马来西亚 3 月棕榈油库存量为 1673044 吨，环比减少 21.08%；马来西亚 3 月棕榈油产量为 1288354 吨，环比增长 2.77%；马来西亚 3 月棕榈油进口为 39772 吨，环比减少 24.25%；马来西亚 3月棕榈油出口为 1486233 吨，环比增长 31.76%。马来 3 月份的出口较强，源头上看这和印尼控制 DMO 比例以及东南亚斋月需求有关。对比历史同期，3 月库存偏低，马棕近端供需从宽松转为偏紧张格局，数据利多，同时印尼或会将 DMO 比例由 1：6 调整至 1：4 且保供量降至 30 万吨，对盘面形成较强支撑。但是据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023 年 4 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量增加 36.8%；而船运机构数据显示 1-10 日出口环比大幅下滑，出口疲软打压市场情绪，国内棕榈油 5-9 价期货研究报 报告偏中性，油脂持续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 油脂日报丨 2023/04/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 差继续走扩，各地基差下行，需求明显疲软。整体看，产地进入增产季，随着雨季降雨量的好转，降雨量及洪水对种植园地区的影响逐渐减小，斋月需求旺季过后预计产地的4、5 月份棕榈油出口或将呈下降趋势。棕榈油虽有来自 MPOB 报告和印尼出口政策的利好，但是受产地增产预期和需求疲软影响，棕榈油预计难有出色表现，前期棕油在三大油脂市场表现最为抗跌，后市预计继续延续震荡偏弱格局。 菜籽油方面，周三俄罗斯政府表示黑海谷物协议前景并不乐观，因为有关消除俄罗斯农产品和化肥出口障碍的承诺尚未兑现。5 月 18 日到期的黑海谷物协议前景不确定，可能影响到乌克兰的谷物和油籽出口，乌克兰是世界主要葵花籽油出口国。中澳解决大麦争端，关系缓和，令市场担忧菜籽远期大量供应，市场预计澳籽可能会进入国内。供应端后期大豆大量到港，5 月份国产菜籽也快要上市，菜籽供应前景乐观，而需求端，目前菜油的性价比较好，对需求有一定的拉动，国内现货随盘波动，基差报价稳中下跌。目前菜籽油进入需求定价阶段，需求未好转前预计菜籽油继续震荡偏弱运行。美国油籽加工商协会（NOPA）将于北京时间周二（4 月 18 日）0 点发布月度报告。多位分析师称，美国 3 月大豆压榨量可能跳增至五个月最高，原因是天气和冬季检修相关的停产过后，压榨速度将进一步反弹。 ■ 策略 单边谨慎看空 ■ 风险 无 油脂日报丨 2023/04/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 油脂市场分析 ..................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ...................................................