30年国债期货系列（一）：初识30年国债期货

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明摘要30 年期国债期货合约进入上市倒计时。2023 年 3 月 17 日，中国金融期货交易所（以下简称中金所）制定了《30 年期国债期货合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所30 年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿），并向社会公开征求意见。中国证监会近日同意中国金融期货交易所（以下简称中金所）30 年期国债期货注册，4 月 14 日，中金所发布 30 年期国债期货合约及相关业务规则，以及《关于 30 年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》），首批三个 30 年期国债期货合约将于 4 月 21 日上市交易。根据此前发布的征求意见稿，即将上市的 30 年期国债期货品种有以下几点细则值得关注：交易保证金为合约价值的±3.5%，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±3.5%；可交割券范围为发行期限不高于 30 年，合约到期月份首日剩余期限为 25 - 30年的记账式附息国债；票面价值和利率设置与 T 合约保持一致；预计 TL 成交和持仓处于 T 和 TF 之间。境外实践表明，国债期货市场发展与现券发行量和成交活跃度密切相关，长期稳定的国债发行和良好的债券流动性，可以为国债期货市场提供稳定的可交割券源，吸引更多投资者参与。30 年期国债期货能够有效对冲超长期利率风险，大大提升保险、养老基金、商业银行等配置型机构投资者的超长期利率风险管理效率。30 年期国债期货的推出具有重要意义，丰富了对冲长端利率风险的可选品种，对于进一步完善国债期货隐含的收益率曲线亦有着非常重要的意义；品种的完善也能够增强目前套保策略的有效性。期货研究报告|国债期初识 30 年国债期货——30 年国债期货系列（一）研究院 FICC 组研究员孙玉龙 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454蔡劭立 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号国债期货专题报告丨 2023/4/17请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2 / 12目录摘要...................................................................................................................................................................................................... 1引——30 年期国债期货即将上市..................................................................................................................................................... 3简介——30 年国债期货合约（征求意见稿）解读......................................................................................................................... 4交易保证金为合约价值的±3.5%，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±3.5%..............................................4可交割券范围为发行期限不高于 30 年，合约到期月份首日剩余期限为 25 - 30 年的记账式附息国债........................6票面价值和利率设置与 T 合约保持一致..................................................................................................................................6预计 TL 成交和持仓处于 T 和 TF 之间......................................................................................................................................7借鉴——对比美国长期国债期货...................................................................................................................................................... 8美国长期国债期货介绍..............................................................................................................................................................8美国国债期货发展带给国内的启示..........................................................................................................................................9展望——30 年国债期货上市的意义............................................................................................................................................... 10图表图 1 : 中金所关于 30 年国债期货及相关规则向社会征求意见的通知.........................................................................................3图 2 : 证监会同意中金所 30 年国债期货注册.................................................................................................................................4图 3 :