铅周报：供需矛盾不突出，铅价仍处震荡中

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 2023 年 4 月 17 日 供需矛盾不突出 铅价仍处震荡中 核心观点及策略 要点 要点 要点  上周沪铅主力期价区间震荡运行。宏观面看，美国通胀及就业放缓，美联储加息近尾声，风险资产压力减弱。国内 3 月金融数据及进出口数据超市场预期，经济复苏态势不改。  基本面看，原生铅方面，炼厂检修与复产并存，供应压力较前期驱缓。再生铅方面，受河南永续、华铂检修影响，带动企业开工率环比下滑，近期关注山东中庆复产情况，但根据 4 月排产看，检修影响大于复产影响，总体供应录降。需求端看，清明假期后蓄电池企业复产，带动开工率环比明显回升，但目前仍处蓄电池消费淡季，经销商库存下滑缓慢，企业新增订单也欠佳，部分企业因库存压力有减产计划，预计蓄电池开工率难有持续回升。  整体看，部分原生铅及再生铅炼厂如期减产，供应压力有限，同时蓄电池消费尚处淡季，供需双弱。受当月合约交割影响库存惯性累积，铅价反弹空间受限。短期供需矛盾不突出下，期价仍以区间 15100-15500元/吨内震荡运行为主。  策略建议：区间操作或观望  风险因素：市场情绪转换，库存大幅增加 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周市场重要数据 合约 4 月 7 日 4 月 14 日 涨跌 单位 SHFE 铅 15,320 15,305 -15 元/吨 LME 铅 2,119 2157.5 38.5 美元/吨 沪伦比值 7.2 7.1 -0.1 上期所库存 30,852 37,927 7075 吨 LME 库存 26,375 26,400 25 吨 社会库存 3.96 3.36 -0.6 万吨 现货升水 -135.00 -115 20 元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力 2305 合约期价区间震荡运行，收至 15305 元/吨，周度跌幅 0.1%。周五高开上行，收至 15405 元/吨。伦铅震荡偏强运行，收至 2157.5 美元/吨，周度涨幅 1.82%。 现货市场：截止至 4 月 14 日，上海市场驰宏铅 15335-15355 元/吨，对沪期铅 2305 合约升水 30-50 元/吨报价；江浙市场铜冠、济金铅 15305-15355 元/吨，对沪期铅 2305 合约升水0-50 元/吨报价。沪铅维持盘整态势，加之市场流通货源有限，持货商报价不多，下游维持刚需采购，尽管部分贸易商下调报价升水，但散单成交无改善。 库存方面，截止至 4 月 14 日，LME 周度库存环比增加 25 吨至 26400 吨。上期所库存增7075 吨至 37927 吨。SMM 五地社会库存为 4.05 万吨，周度环比增加 0.7 万吨。原生铅及再生铅大型炼厂检修与恢复并存，江浙沪一带供应进一步收紧，叠加 04 交割前交仓货源转移至交割仓库，库存如期上升。目前炼厂检修持续，地域供应偏紧延续，消费偏弱，但因交割库存预计仍将累库。 上周沪铅主力期价区间震荡运行。宏观面看，美国通胀及就业放缓，美联储加息近尾声，风险资产压力减弱。国内 3 月金融数据及进出口数据超市场预期，经济复苏态势不改。基本面看，原生铅方面，炼厂检修与复产并存，供应压力较前期驱缓。再生铅方面，受河南永续、华铂检修影响，带动企业开工率环比下滑，近期关注山东中庆复产情况，但根据 4 月排产看，检修影响大于复产影响，总体供应录降。需求端看，清明假期后蓄电池企业复产，带动开工率环比明显回升，但目前仍处蓄电池消费淡季，经销商库存下滑缓慢，企业新增订单也欠佳，部分企业因库存压力有减产计划，预计蓄电池开工率难有持续回升。整体看，部分原生铅及再生铅炼厂如期减产，供应压力有限，同时蓄电池消费尚处淡季，供需双弱。受当月合约交 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 割影响库存惯性累积，铅价反弹空间受限。短期供需矛盾不突出下，期价仍以区间15100-15500 元/吨内震荡运行为主。 三、行业要闻 1. SMM：上周再生铅执政企业四省开工率为 42.33%，周度减少 2.2 个百分点；五省铅蓄电池周度开工率为 69.69%，周度环比增加 5.13 个百分点。 四、相关图表 图表 1 SHFE 与 LME 铅价 图表 2 沪伦比值 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表 3 SHFE 库存情况 图表 4 LME 库存情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 1300150017001900210023002500270012000130001400015000160001700018000190002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 元/吨 美元/吨 55.566.577.588.599.5102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03沪伦比值 0500001000001500002000001200013000140001500016000170002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03SHFE铅库存 SHFE铅收盘价 元/吨 吨 02000040000600008000010000012000014000016000015001700190021002300250027002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03LME铅库存 LME3个月铅收盘价 美元/吨 吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 图表 5 1#铅升贴水情况 图表 6 LME 铅升贴水情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表 7 原生铅与再生精铅价差 图表 8 废电瓶