医药生物行业：医药工业持续回升，关注业绩确定性龙头

1 Ta证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 医药工业持续回升，关注业绩确定性龙头 医药生物行业 投资要点：  医药工业持续上行，出口增速加快 2018年上半年医药制造业实现主营业务收入12577.30亿元，同比增长13.50%，增速较上年同期提高0.90个百分点；利润总额为1585.70亿元，同比增长14.40%，增速较上年同下滑1.50个百分点，主要与基数有关。考虑到逐步增长的健康需求和卫生支出，我们认为医药行业有望持续10%以上增速。2018年上半年医药品累计进口金额为140.13亿美元，同比增长5.82%，累计出口金额为89.53亿美元，同比增长29.28%，进口受限于外部形势，出口得益于原料药价格的提升。  上市公司增长加速，行业结构性分化明显 18H1上市公司实现营收6607亿，增长21.9%，实现归母净利582亿元，同比提升25.6%；受1季度流感因素基数高，2季度环比增速有所下滑，实现营收3369亿，同比增长20.1%；实现归母净利润299亿，同比增加17.6%。总体来看，自2015年以来上市公司营收增速逐年提升，2018H1上市公司收入及利润增速创近年来的新高。 随着医改的逐步深化和落实、一致性评价和两票制效果逐步显现，国内创新热潮的涌现和持续，行业结构性分化趋势愈加明显，优胜劣汰、强者恒强的逻辑开始得到验证。从细分领域来看，医疗服务及原料药表现较好，而医药商业表现较差。  建议关注业绩确定性高的细分龙头 从营收增速和归母净利增速来看，化学制剂、原料药和中药板块两项指标均加快。生物制品和医疗服务营收加快而利润增速下降，医疗器械的营收增速下降但利润增速加快，而医药商业营收和利润增速皆有所下滑。整体来看，医药商业受益于两票制下集中度的提升以及处方药外流的趋势，未来增长确定性高，建议关注九州通（600998.SH）和一心堂(002727.SZ)等。医疗器械板块建议关注IVD优质企业安图生物（603658.SH）和基蛋生物（603387.SH），另外细分领域的龙头乐普医疗（300003.SH）、欧普康视（300595.SZ）等也有较大的机会。仿制药一致性评价招标红利逐步释放，进度靠前的企业京新药业（002020.SZ）、华海药业（600521.SH）值得关注。原料药板块则具备制剂一体化优势企业有望维持业绩高增长。中药板块 ， 建 议 关 注 市 场 格 局 好 、 增 速 快 的 品 牌 OTC 企 业 如 羚 锐 制 药(600285.SH)。生物制品板块重点推荐疫苗行业，血制品调整近尾声，华兰生物（002007.SZ）有望迎来新增长。医疗服务领域整体增速快，可连锁复制扩张的医疗连锁机构通策医疗（600763.SH）有望维持较快增长。综上，建议关注医药商业、医疗器械、化学制剂及医疗服务板块。  风险提示 政策推进进度不及预期，产品销售不及预期 风险提示 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2018 年 09 月 11 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 汪太森 分析师 执业证书编号：S0590517110002 电话：0510-85182970 邮箱：wangts@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 夏禹 分析师 执业证书编号： S0590518070004 电话：0510-85607875 邮箱：yuxia@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《疫苗企业未发现质量安全问题，进口抗癌药专项采购启动》2018.09.10 2、《医改工作重点发布，一致性评价提出批量要求》2018.09.04 3、《一致性评价采购红利释放，BMS 公布 Opdivo价格》2018.08.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%30%17-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-08医药生物(申万)沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1 医药制造业行业简析 .................................................... 4 1.1 全行业分析 ................................................................................................. 4 1.2 医药进出口分析 .......................................................................................... 5 2 医药上市公司盈利能力分析 .............................................. 6 2.1 化学制剂 ..................................................................................................... 7 2.2 原料药 ........................................................................................................ 8 2.3 中药 ............................................................................................................ 9 2.4 生物制品 ................................................................................................... 11 2.5 医药商业 ................................................................................................... 12 2.6 医疗器械 ................................................................................................... 13 2.7 医疗服务 ....................................................................