国防军工行业：年报显示行业景气度持续，建议继续加配军工板块

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 年报显示行业景气度持续，建议继续加配军工板块 核心观点 截止到 2023 年 4 月 2 日，我们跟踪的军工行业上市公司中 53 家已经公布了 2022 年年报或者业绩快报。53 年公司 2022 年营业收入整体增长10.90%，净利润同比增长 18.97%。总体来讲，尽管 2022 年有疫情等不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业绩增长。军工行业因其计划性、批量采购等特点，存在景气度上下游传导的周期，2022 年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能会迎来新一轮景气周期。 行业动态信息 1、 截止到 2023 年 4 月 2 日，我们跟踪的军工行业上市公司中 53 家已经公布了 2022 年年报或者业绩快报。53 年公司 2022 年营业收入整体增长 10.90%，净利润同比增长 18.97%，若剔除非经常性损益占比较大的中船防务的业绩，整体净利润增长为 15.92%。总体来讲，尽管 2022 年有疫情等不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业绩增长。 2、 其中，共有 13 家公司营业收入增长超过 30%，15 家公司净利润增长超过 30%。增速较快的公司主要有两类公司，一是所在行业国产化率提升的公司，如复旦微电、紫光国微、振华风光、航发控制等，二是公司所在细分型号或者子行业放量的公司，如航天彩虹等。军工行业因其计划性、批量采购等特点，存在景气度上下游传导的周期，2022 年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能会迎来新一轮景气周期。 3、 当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌了 24.92%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 53.45 倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低点（48.19倍）。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 26、27、43 倍。因此，我们认为，当前军工板块处于历史估值较低水平，板块高性价比更加凸显，加配军工板块正当时。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 编号:s1440516090001 王春阳 wangchunyang@csc.com.cn 010-85156462 SAC 编号:s1440520090001 发布日期： 2023 年 04 月 04 日 市场表现 相关研究报告 -13%-3%7%17%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17农林牧渔上证指数国防军工 国防军工 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、核心观点 .................................................................................................................................................................... 1 1.1 军工行业年报显示业绩持续增长 ................................................................................................................ 1 1.2 板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度 .................................................................. 3 1.3 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的 .............................................................. 3 二、每周板块数据回顾 .................................................................................................................................................... 4 2.1 板块指数 .............................................................................................................................................................. 4 2.2 个股表现 .............................................................................................................................................................. 5 2.3 板块估值 .............................................................................................................................................................. 5 2.4 融资余额 .............................................................................................................................................................. 6 2.5 新股跟踪 .............................................................................................................................................................. 7 2.6