银行：宽信用逐步落地，居民端迎来拐点

1 Ta行业报告│行业点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 银行 宽信用逐步落地，居民端迎来拐点 ➢ 行业事件: 2023年4月11日，央行披露了2023年一季度社融以及金融统计数据。3月新增社融5.38万亿元，对实体经济发放的人民币贷款新增3.95万亿元。 ➢ 社融延续强势表现，宽信用稳步推进 3月新增社融5.38万亿元，同比多增7079亿元，远超市场一致预期的4.42万亿元，宽信用效果显现。1）表内信贷表现亮眼。3月对实体经济发放的人民币贷款新增3.95万亿元，同比多增7033亿元。居民/企业贷款分别同比多增4908/2200亿元，共同助力表内信贷强势表现；2）3月新增表外融资1919亿元，同比多增1786亿元。其中未贴现银行承兑汇票同比多增1504亿元。3）3月直接融资新增9924亿元，同比少增1866亿元，其中政府债依旧占据主导地位。3月政府债券净融资额为6022亿元，同比少增1060亿元。同比少增主要由于去年财政前置发力导致基数较高。 ➢ 居民信贷需求全面改善，企业信贷依旧表现亮眼 3月对实体经济发放的人民币贷款新增3.95万亿元，超过市场预期的3.09万亿元。其中：1）居民信贷需求全面改善。居民贷款新增1.24万亿元，同比多增4908亿元。其中居民短期贷款新增6094亿元，同比多增2246亿元，为一年以来最高，表明居民消费端或有所修复。居民中长期贷款新增6348亿元，同比多增2657亿元，主要由于房地产市场有所回暖。3月30大中城市商品房成交面积同比增长43.59%，增速环比提升超12PCT，房地产市场改善推动居民中长期贷款增长。居民端短中长期贷款连续两个月同比多增，需求拐点已来。2）企业实际融资需求持续强劲。3月新增企业贷款2.70万亿元，同比多增2200亿元。其中新增中长期贷款2.07万亿元，同比多增7254亿元，企业信贷结构持续优化，信贷需求依然旺盛。从投向来看，信贷需求或仍主要集中在基建与制造业等领域，政策性开发性工具带动效果犹存。政策性银行也在持续加大制造业领域贷款投放，进出口银行一季度累放制造业贷款3000亿元。3）3月份票据融资+未贴现银行承兑汇票减少2897亿元，同比多减2537亿元。3月份在资金成本保持稳定的同时银行转贴现利率快速上行，这表明银行主动压降票据资产，为表内信贷腾挪额度，也从侧面印证实体融资需求较好。 ➢ M2-M1剪刀差进一步走阔，资金活化仍需继续加力 3月M1、M2同比增速分别为5.10%、12.70%，增速环比-0.70PCT、-0.20PCT。M2-M1增速剪刀差进一步走阔至7.10%，环比提升0.50PCT，仍需政策继续加力提升资金活化力度。从存款结构来看，3月新增人民币存款5.71万亿元，同比多增1.22亿元，其中非银行金融机构存款新增3050亿元，同比多增9390亿元，或由于赎回潮后居民理财需求有所修复。 ➢ 投资建议 2023年以来社融与表内信贷表现优秀，3月份企业信贷延续强势表现，居民信贷需求与结构均明显改善。整体来看，弱预期下的强现实逐步显露，我们看好经济复苏下银行业基本面的改善。 ➢ 风险提示：经济加速下行，稳增长不及预期，资产质量恶化。 ➢ 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 04 月 12 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 联系人：姜好幸 邮箱：hxjiang@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《财富管理月报：基金、理财表现逐步改善银行》2023.04.03 2、《关于降准的四点考量银行》2023.03.18 3、《美国硅谷银行事件解析银行》2023.03.14 请务必阅读报告末页的重要声明 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-04-112022-07-112022-10-112023-01-112023-04-11银行指数沪深300本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业点评 图 1：3 月新增社融再超预期 来源：中国人民银行、国联证券研究所 图 2：3 月新增社融结构 来源：中国人民银行、国联证券研究所 8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03当月新增社融（亿元）当月同比增量（亿元）社融存量同比增速（%）单位：亿元2022/102022/112022/122023/012023/022023/03向实体经济发放的人民币贷款4,43111,44814,40149,31418,18439,502表外融资(1,747)(262)(1,419)3,485(81)1,919委托贷款470(88)(101)584(77)174信托贷款(61)(365)(764)(62)66(45)未贴现银行承兑汇票(2,156)191(554)2,963(70)1,790直接融资5,9927,912(635)6,65212,3539,924企业债券2,413604(4,887)1,5483,6443,288股票7887881,443964571614政府债2,7916,5202,8094,1408,1386,022向实体经济发放的人民币贷款(3,321)(1,573)4,0517,3269,2417,033表外融资3732,2764,969(996)4,9721,786委托贷款643(123)315156(3)68信托贷款1,0001,8253,789618817214未贴现银行承兑汇票(1,270)574865(1,770)4,1581,504直接融资(3,282)(5,546)(16,551)(6,651)5,436(1,866)企业债券152(3,402)(7,054)(4,290)34(462)股票(58)(506)(632)(475)(14)(344)政府债(3,376)(1,638)(8,865)(1,886)5,416(1,060)向实体经济发放的人民币贷款49%58%110%82%58%73%居民贷款-2%13%13%4%7%23%非金融企业及机关团体贷款51%45%97%78%51%50%表外融资-19%-1%-11%6%0%4%直接融资66%40%-5%11%39%18%