鸡蛋投资策略周报：偏弱运行

王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 鸡蛋基本面变化不大，据卓创资讯最新数据显示，2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增 0.25%，同比增幅 2.59%。4 月新开产蛋鸡数量增幅有限，淘汰鸡出栏量或环比增多，因此在产蛋鸡存栏量仍处低位，短期来看，供给增量大于需求增量，库存压力使得蛋价高位回调，对应来看，期货端短期内或偏弱震荡运行。 操作建议 策略：09 合约逢低建多。 风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 鸡蛋投资策略周报 2023 年 04 月 07 日 中财期货农产品组 偏弱运行 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周资讯及行情 1.1 截至 4 月 6 日,据 Mysteel 玉米团队统计,全国 7 个主产省份农户售粮进度为 86%,较上期增加 2%,较去年同期增加 4%。全国 13 个省份农户售粮进度 88%,较上期增加 2%。4 月 7 日，东北三省及内蒙主流报价 2550-2750 元/吨。 1.2 鸡蛋基本面上，据卓创资讯最新数据显示，2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增 0.25%，同比增幅 2.59%。4 月新开产蛋鸡数量增幅有限，淘汰鸡出栏量或环比增多，因此在产蛋鸡存栏量仍处低位，鸡蛋供应量维持略紧局面，预计蛋价仍高于往年同期，本周鸡蛋产地价格回落，均价 4.60 元/斤，鸡蛋主力合约 2305 合约区间交易为主，周收盘 4282点，周涨 1.09%。 1.3 JD 鸡蛋 2305 合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 3 月 31 日 4 月 7 日 趋势 鸡蛋产区均价 4.85 元/斤 4.65 元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 5.05 元/斤 4.85 元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 12.75 元/羽 8.05 元/羽 ↓ 产销区价差 0.20 元/斤 0.20 元/斤 - 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 淘汰鸡价格 6.55 元/斤 6.40 元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.45/羽 3.45/羽 - 蛋鸡平均配合料 3.45 元/公斤 3.25 元/公斤 ↓ 2304 合约收盘价 4314 4396 ↑ 2305 合约收盘价 4336 4282 ↓ 4-5 价差 -22 114 ↑ 基差（04 合约） 536 254 ↓ 交割库（湖北） 4850 4650 ↓ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 创资讯监测数据显示，2022 年 1-11 月样本监测企业生猪总供应量 917 万吨，据农业农村部，10 月末能繁母猪存栏4,379 万头，高出正常保有量 6.8% 边际成本 4000 偏多 气候变化 “春分”后，各地气温转暖，储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305 合约期货盘面处于贴水现货 2305 合约技术面简述 2305 合约周 K 线收阴线，处在 5 周均线之下， MACD 呈现绿柱收窄 盘面变化 周 CJL 和周 CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋 2305 合约期货贴水现货，基差变强。 2305 合约季节性分析 行业数据 2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增0.25%，同比增幅 2.59%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 基本面简述 近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，清明消费拉动有限，蛋价可能节后偏弱。 三 后期展望 总体而言，总体而言，蛋价维持绝对高位，在产存栏持续偏低，年后周边养殖户补栏积极性较好，目前当期新开产较少，根据补栏状况看后期会逐渐增加。行业内补栏多集中在大厂，中小企业压力趋增行业实际补栏明显低于大厂，从供给情况看，二月以来饲料价格逐渐回落，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。但在消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢低布局 06 以后合约多头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 附、行业主要指标长期走势概览 图 3：鸡蛋基差季节性 图 4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图 5：蛋鸡配合料均价 图 6：养殖利润 图 7：鸡蛋产地（山东）价格 图 8：鸡蛋主力合约基差 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图 9：区域价差 图 10：在产蛋鸡存栏 图 11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比 图 12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 、、 浙江分公司 杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路 63 号恒大帝景 9 号楼 11 楼1119A 室 电话：0531-8319620