有色商品日报

有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2023 年 4 月 7 日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜价窄幅震荡。宏观方面，近期美国经济数据表现不佳，美国 ISM 制造业 PMI 从 2 月的47.7 降至 46.3，这也是 PMI 连续第五个月低于 50 荣枯线，同时新订单指数从 2 月的 47.0 降至4 月的 44.3，这意味着美衰退预期正走向现实，同时就业数据全线不及预期，市场也在预期美联储政策会尽快转向，双向预期下带动资金的博弈；国内方面，3 月财新制造业 PMI 录得50.0，环比下降 1.6 个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平；3 月财新服务业 PMI 升至 57.8，新订单及就业快速改善。基本面方面，随着前期订单陆续完成，下游补库正在放缓；周度开工率来看精铜制杆保持高开工，再生铜制杆也有所回升。库存方面，LME库存增加 175 吨至 65425 吨；SHFE 铜仓单下降 1518 吨至 65932 吨；BC 铜仓单下降 50 吨至12120 吨。海外衰退担忧不减，给了有色蒙上阴影，但国内基本面及去库状态来看保持良好态势也给价格带来较强支撑，由此形成多空拉锯，注意操作节奏。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2305 收于 18655 元/吨，持仓减仓 160 手至 20.33 万手。现货收至贴水 30元/吨，佛山 A00 报价 18750 元/吨，对无锡 A00 报升水 140 元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20 元/吨，新疆广东地区下调 30-50 元/吨；铝杆 1A60 持稳，6/8 系加工费上调 30 元/吨；铝合金 ADC12 及 A380 持稳，A356 及 ZLD102/104 下调 50 元/吨。硅谷及瑞信银行风险事件先后爆发，资金避险情绪较为浓厚下铝价涨势受到限制，随着美联储放缓加息预期后盘面逐渐回归基本面逻辑。利润驱动下铝厂投复产的主观意愿存在，最大的问题还是在于电力条件是否允许，云南的复产力度成为供给端决定性边际因素。金三银四周期下需求复苏程度渐强，当前社 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 库去库呈现加速态势，二季度有望超预期降至 70 万吨下方。铝价支撑有力，波动重心存在上行可能，警惕突发事件宏观扰动以及银四需求落空风险。 镍 隔夜 LME 镍涨 0.41%，沪镍涨 1.41%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少 156 吨至 42018 吨；国内 SHFE 仓单减少 106 吨至 825 吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨 250 元/吨至 6200 元/吨。据 Mysteel 库存数据来看，不锈钢社会库存下降 2.47%至 124.5万吨，300 系冷轧下降 6.56%至 73.7 万吨。从需求来看，不锈钢连续三周去库，降幅不断增大，但当前库存仍处于历史高位，前端地产开工及销售回暖，静待更多数据验证实际需求落地来提振市场，解开“高库存、高排产、高成本、弱现实”的矛盾。从新能源行业来看，一季度新能源乘用车开门红基本实现，但当前车企价格战对上游原材料端产生了一定负反馈作用。下游需求在逐步回暖，但在供强需弱格局下，预期镍价中枢仍有下移空间。 锌 4 月 7 日和 10 日 LME 将因耶稣受难日及复活节假期休市，沪锌夜盘主力跌 0.05%,报 22090 元/吨，2305 合约持仓增加 2569 手至 10.60 万手，上期所注册仓单减少 1301 吨至 3.71 万吨。LME锌跌 0.11%,报 2804.0 美元/吨，LME 库存持平 4.49 万吨。上海 0#锌今日对 2305 合约报升水 80-100 元/吨，对均价升水 30-40 元/吨；广东 0#锌对沪锌 2305 合约升水 80-110 元/吨左右，粤市较沪市升水 10 元/吨；天津 0#锌对 2305 合约报贴水 10 元/吨至升水 10 元/吨附近，津市较沪市贴水 60 元/吨。04-05 价差+30 元/吨，05-06 价差+130 元/吨，内外比价至 7.88。进入 4 月，云南降水量较往年来仍偏低，目前水库水位线处于历年同期极偏低水平，当地限电也在继续。据了解，3 月部分已接到限电限产通知的冶炼企业，为降低对企业全年生产计划的影响，将全年检修计划提前至 4 月，西南地区 4 月产量将相对于 3 月而言环比有一个较大的减量。冶炼开工虽处高位但难抑国内强需求带来的超预期去库，而随着进口矿的陆续减少，加工费的下降将逐步传导至生产端，二季度作为传统消费旺季，从目前价格来看，向上空间大于向下。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 锡 4 月 7 日和 10 日 LME 将因耶稣受难日及复活节假期休市，沪锡夜盘主力跌 0.71%,报 196180 元/吨，2305 持仓减少 6258 手至 5.37 万手，上期所注册仓单减少 119 吨至 8715 吨。LME 锡涨0.25%,报 24460 美元/吨，LME 库存减少 30 吨至 1825 吨。现货市场，小牌对 5 月贴水 300-升水100 元/吨左右，云字对 5 月升水 100-500 元/吨附近，云锡对 5 月升水 500-800 元/吨左右不变。04-05 价差-670 元/吨，05-06 价差+190 元/吨，内外比价至 8.02。GPT 模型的推出与快速迭代推动资本市场对于基于 AI+主题投资的热度，市场预期 GPT 的发展需要大量高阶算力芯片，锡作为芯片不可或缺的关键材料得到资金热捧。但是，一方面从全球半导体资本支出来看，2020-2022 年同比增速并未见指数级增长，而芯片实际消费转好也尚未在数据上得到体现。另一方面，上周二级市场 TMT 交易集中度一度超过 40%，拥挤度过高。若板块热炒风口转弱，资金或将偏短线交易。回归基本面，在下游订单仍处低迷下，目前高内高库存压力难解。而二季度海外供应将迎来一个恢复期，LME 若重回累库，国内进口窗口或将再度打开，加大国内供应压力。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 二、日度数据监测 2023/4/62023/4/4涨跌平水铜6883569225-390平水铜升贴水6