2022年券商资管年度报告：公募业务转型加速，主动管理稳步提升

[table_page] 金融产品年度报告 分析师：卫以诺 执业证书编号：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱： weiyinuo@cnhbstock.com 特别鸣谢：廖璐 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎摘要：  券商资管动态回顾：2022 年作为资管新规正式落地元年，去通道化、回归资产管理初心的效果显著，券商私募资管规模持续压降，券商主动管理规模创新高；“一参一控一牌”政策正式落地，公募业务牌照放开，券商申请资管子公司热情高涨。但是受权益市场波动叠加债市大幅调整影响，券商资管产品全年运营难度升高，新发产品数量和规模下降，存量大集合产品改造迎瓶颈期，券商资管规模化收入减少。“一参一控一牌”落地，公募化转型布局提速。2022 年重磅政策出台，放开机构参与公募基金业务的准入条件，统一规范取得公募业务牌照的途径，拓宽了券商资管经营范围，加速了券商资管公募化进程。随着新规迅速落地，首批券商资管子公司申请公募牌照申请已受理，头部入局公募意愿强烈。私募主动管理规模创新高，公募业务渗透率有所提升，中部资管机构规模扩容增速较快。2022 年券商机构管理的公募产品总体以债券型和混合型产品为主，在创新公募产品方面实现较大优势。私募新发数量规模下降，大集合产品公募化改造遇瓶颈期。受 2022 年权益市场波动及债市下调影响，券商资管新发产品数量和规模双降，存量的大集合产品改造遇阻，3 年改造期满暂无公募牌照的机构无法实现产品规模扩增，存量和增量的双重挑战使券商资管收入下滑。  券商资管产品表现：2022 年私募资管债券型产品表现更优，含权益类产品的股票型、混合型等产品受市场波动影响，整体收益情况较不理想。大集合改造方面，以债券型、混合型为主导，总体规模较小，券商延续固收产品的管理经验，在股票产品改造落地方面较为滞后，股票型产品数量较少、规模较小、回撤较大。公募产品中 11 家持牌机构整体产品表现仍然呈现债强股弱，债券型基金稳健发力；各家持牌券商及其资管子公司因为投研经验积淀、发展历程以及团队建设等因素，布局公募产品时的侧重各有不同。  2023 年券商资管行业发展展望：券商资管子相比银行理财子、保险资管具备公募入局优势，券商资管凭借完善的投研体系和人员配置，具备全业务链服务优势，业内东证资管已具备成熟的公募模式，以“专业投研+专业服务”为把手，加强投研团队建设，结合市场环境、客户需求及自身特色，树立品牌优势；采用中长期考核和人才培养机制，引导投资经理着眼长期价值，向主动管理化资管方向转型。券商资管想要后发制人关键在团队打造+标签化运营+市场营销，服务国家战略，规范促进股权投资业务，加大权益类资产布局，丰富“固收+”策略，重视全员投顾化发展，做好需求端的输送和反馈，从大财富管理端贴近客户需求。当前资管业务保持二八分层，中小券商可在业务+产品+运营同时发力建立特色化差异，业务端打通各业务链条实现协同发展，以投行业务为火车头，拉动财富管理+资产管理业务；产品端强化公募产品的基础研究，扩大产品条线种类，定向根据同业机构的需求丰富合作模式；运营端善用金融科技工具，完善 IT 系统建设，打造以业务场景为抓手的资管生态。  风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 相关研究报告 [table_subject] 2023 年 3 月 28 日 金融产品年度报告 公募业务转型加速，主动管理稳步提升 2022 券商资管年度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 [table_page] 金融产品年度报告 目录 1. 券商资管业务动态回顾 .............................................................................................. 1 1.1. 政策利好：“一参一控一牌”落地，公募化转型布局提速 ........................................... 1 1.2. 业务提升：私募主动管理规模创新高，公募业务渗透率有所提升 ............................ 3 1.3. 面临挑战：私募新发数量规模下降，大集合产品公募化改造遇瓶颈期 ..................... 6 2. 券商资管产品市场表现 .............................................................................................. 7 2.1. 私募资管：债券型产品表现更优，部分中小券商特色产品突出 ................................ 7 2.2. 大集合改造：产品收益表现差距较小，股票型改造产品相对弱势 ............................ 8 2.3. 公募产品：债券型基金稳健发力，产品布局侧重不同 .............................................. 8 3. 2023 年券商资管行业发展展望五大考验 .................................................................... 9 3.1. 券商资管子 vs 保险资管 vs 理财子，有何公募化入局优势？ ................................... 9 3.2. 持牌券商资管的成熟公募模式，有无复制可能？ ..................................................... 9 3.3. 券商资管推动公募化业务转型，该如何布局发展？ ............................................... 10 3.4. 弥补去通道化业务萎缩，私募资管规模该如何提升？ ............................................ 10 3.5. 马太效应强者恒强，中小券商资管路在何方？ ...................................................... 11 mNmPpPmMnOnOsRwPmQqOqP6MaO7NnPqQnPtQjMpPpMeRnPuN9PrQnQvPsPsRxNrNnN 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 [table_page] 金融产品年度报告 图表目录 图 1 证券行业资产管理业务净收入及占营收比例 .....................