食品饮料行业周报：这次春糖需要关注什么？

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 04 月 04 日 食品饮料 行业周报 这次春糖需要关注什么？ 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 603369 今世缘 89.90 买入-A 600559 老白干酒 45.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 600419 天润乳业 21.73 买入-A 002847 盐津铺子 148.79 买入-A 600600 青岛啤酒 128.88 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.1 0.3 14.2 绝对收益 -1.8 5.7 10.1 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 邢乐涵 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523010001 xinglh@essence.com.cn 胡家东 联系人 hujd@essence.com.cn 王玲瑶 联系人 wangly1@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 houyn2@essence.com.cn 相关报告 啤酒专题：旺季即将来临，布局良机已至 2023-04-03 调整后更具性价比，白酒再迎配置良机 2023-03-27 从厂商角度来看要重点关注：（1）大酒厂是否结束任务追赶、大品牌是否开启控量挺价措施。春节期间为缓解渠道和终端现金流问题，企业采取了加大促销费用和返点措施，导致价盘承压，春节期间旺销又驱使企业加大发货追赶任务，导致当下批价承压、库存偏高，大品牌开启控量挺价能够尽快理顺价盘疏通价值链，促进行业修复；（2）中小酒厂和品牌如何跟渠道和终端对接。当下中小品牌不具备重新推出新品牌能力，更多是依托大商做总代理或通过新兴渠道模式参与复苏，此类企业能够反应行业景气也能够对后续行业竞争状态进行预判；（3）企业整体在销售模式创新和执行力方面的反馈。经历三年疫情后，企业竞争力已经发生了变化，此时是否有新的销售模式涌现和公司执行力方面的改变，是具备成长α的重要依据。 从渠道角度来看，重点关注：（1）经销商代理新产品的意愿。当下大经销商仍有资金储备，具备重新代理新品牌的能力；中小经销商资金不足，从资金安全方面考虑，代理品牌较为谨慎。因此可通过经销商代理品牌意愿来跟踪行业景气度，并可从经销商品牌选择上分析行业新的趋势，如低度产品、新价格带产品等；（2）跟踪渠道库存状态。我们认为库存应当结合动销来看，对于渠道而言能够实现良性资金周转，库存就不再是问题，预计今年渠道库存一直处于高位，如果影响渠道现金流并且导致价盘出问题则需要重点关注；（3）通过渠道来验证企业执行力。 从终端角度来看要重点关注：（1）企业政策落地和终端维护问题。我们预计行业呈现分化复苏现象，在区域和品牌上都有分化，此时能够及时捕捉终端需求变化、积极应对是企业率先复苏的根本；（2）终端库存和销售积极性。与渠道经销商相似，动销对于终端尤为关键，终端的积极性和对品牌的偏好决定了行业景气度和企业竞争力，需要重点关注。 投资建议：进入业绩密集披露的四月份，业绩扎实的食饮板块有较高配置价值。由于春节期间更多是场景释放带来的红利，此时场景依赖型场景恢复弹性大，对应的标的机会也更大。重点推荐：（1）白酒：今世缘，老白干酒；其次，推荐洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等；关注贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等。（2）啤酒：推荐重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。（3）大众品：推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、千禾味业等；推荐盐津铺子、洽洽食品等；推荐天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。 风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。 -18%-8%2%12%22%32%2022-042022-082022-122023-04食品饮料沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563352行业周报/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 周专题：这次春糖需要关注什么？............................................. 4 2. 食品饮料核心推荐及风险提示................................................. 5 3. 本周食品饮料板块综述....................................................... 6 4. 行业要闻.................................................................. 10 4.1. 重点公司公告 ........................................................ 10 4.2. 下周重要事项 ........................................................ 10 5. 重点数据跟踪.............................................................. 10 5.1. 本周市场表现 ........................................................ 10 5.2. 行业重点数据跟踪 .................................................... 13 图表目录 图 1. 食品饮料行业陆股通持股（%） ............................................. 7 图 2. 各行业陆股通持股占自由流通市值的比例 .................................... 7 图 3. 茅台沪港通持股 .......................................................... 7 图 4. 五粮液沪港通持股 ........................................................ 7 图 5. 泸州老窖沪港通持股 ...................................................... 7 图 6. 洋河股份沪港通持股 ...................................................... 7 图 7. 伊利股份沪港通持股 ............................................