铁矿石年度报告：高炉利润较低，矿价或存虚高，需求仍待验证

请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：肖维021-60635725xiaow@ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422研究员：翟贺攀021-60635736zhaihp@ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：吴凯航021-60635735wukh@ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042行业铁矿石高炉利润较低，矿价或存虚高，需求仍待验证日期2023 年 4 月 3 日请阅读正文后的声明- 2 -年度报告一、观点摘要＃summary＃3 月中旬硅谷银行、签名银行的相继破产使得金融稳定逐渐成为制约美联储加息的重要因素，市场对于美联储加息预期有所下降，但3 月 22 日，美联储仍选择加息 25BP，表明短期通胀风险仍旧占据主导地位，近期市场对于美联储或将再加息 25BP 的预期有所上升。在美联储加息通道上，铁矿石作为风险资产价格上方将受到一定压力。1-2 月国内房地产经济活动数据同比仍有所下降，若需求在 3 年疫情管控放开得到释放后，仍无法使得房地产经济活动数据得到同比回升，对于后续的复苏回暖或不宜过度乐观。1-2 月,基础设施投资累计值为 14125.08 亿元,同比增加 12.18%,单月为 7062.54 亿元,环比减少 66.12%,同比增加 12.18%。在目前出口有所回落，国内需求仍有待复苏的情况下，基建投资仍是短期拉动经济发展的主要力量。3 月钢厂高炉开工率与铁水日均产量仍维持高位，使得铁矿石需求相对较为旺盛，在到港量同比有所增加的情况下，库存仍持续下降，基本面短期偏强。但钢材产量与表需有所回落，或将于 4 月向上传导总的来看，高炉负利润下，钢厂按需采购，矿价与终端需求关系或将加强，4 月仍是由终端向上的需求验证时期，预计整体需求将从高位回落，但同比 22 年同期水平仍有所上升。若在预计需求有所回落的情况下，铁矿石供给仍维持同比增长，港口库存或将再次累积，盘面铁矿石价格将有所回落。请阅读正文后的声明- 3 -年度报告目录一、 行情回顾............................................................................................................ - 4 -（一） 价格走势与事件回顾............................................................................- 4 -（二） 基差走势................................................................................................ - 5 -二、 宏观市场分析.................................................................................................... - 6 -（一） 国际宏观分析........................................................................................- 6 -1． 美国通胀、加息情况..........................................................................- 6 -（二） 国内宏观分析........................................................................................- 6 -1． 终端房地产分析预测..........................................................................- 6 -2． 基建分析预测......................................................................................- 8 -3． 发改委监管趋严..................................................................................- 9 -三、 基本面分析...................................................................................................... - 10 -（一） 铁矿石发货量、到港量同比增加..............................................- 10 -（二） 港口库存持续回落，整体基本面偏强......................................- 11 -（三） 高炉开工率、铁水产量持续上升..............................................- 12 -（四） 下游需求增速放缓，但同比有所增加......................................- 13 -（五） 螺纹高炉电炉利润持续为负......................................................- 15 -四、 铁矿石后市展望.............................................................................................. - 15 -请阅读正文后的声明- 4 -年度报告一、行情回顾（一）价格走势与事件回顾3 月铁矿石上旬主要在经济复苏，基本面转好的逻辑下震荡上升，但随着 3月 10 日美股硅谷银行破产，3 月 12 日签名银行倒闭，3 月 15 日瑞士信贷银行暴雷全球市场恐慌情绪蔓延，铁矿石于消息当日快速回落，3 月 17 日，发改委开展实地调研，深入研究铁矿石保供稳价工作，并研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施。同时，市场网传粗钢限产消息，螺纹钢表观需求周度数据开始表现出回落，铁矿石连续四日大幅下跌。由于短期铁矿石基本面仍然偏强，市场对于全球金融危机的预期修复，铁矿石价格有所反弹。虽然短期铁矿石盘面价格比较坚挺，但下游需求有转弱趋势，铁矿石或将随着基本面的转弱而再次回落。图1：铁矿石主力合约价格走势与事件回顾请阅读正文后的声明- 5 -年度报告（二）基差走势从 3 月份的基差走势我们可以看出，基差更多由期货端引导，下跌行情中基差走阔，上涨行情中基差收窄，较大程度上反应 3 月中旬行情受市场预期层面影响较大，主要影响或来自于国外系统性宏观金融风险。若 4 月没有大的消息面行情，市场或重回基本面逻辑，若 4 月