玉米月报：供需宽松 逢低适当建库

请阅读正文后的声明农业产品研究团队研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业玉米月报供需宽松逢低适当建库日期2024 年 03 月 01 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃观点：现货方面，供给端，3 月份随着气温的升高，东北地趴粮售粮积极性或提升，同时华北农户售粮意向亦或增强，3 月份玉米市场供应或增加。替代品方面，国内小麦无替代优势，进口玉米价格优势依旧明显，但进口体量下降，对国内玉米价格影响减弱。需求端，2 月份饲料企业以消化库存为主，3 月企业或存补库需求，采购积极性或有提升，但当前养殖端持续亏损中，大量建库可能性较低，饲用玉米消费难有明显增量。3 月份东北深加工企业以收购玉米潮粮为主，少量采购干粮建库，华北深加企业维持按需采购，采购意向或较上月小幅提升。整体来看，3 月份玉米需求环比或增加。库存方面，渠道及企业库存水平较低，节后存补库预期，3 月份贸易商及大型粮贸企业建库意向或增强，收购积极性有望提升，下游企业采购积极性较 2 月份提升。综上，3 月份玉米整体供需双增，但随着售粮旺季来临，玉米供应量较大，而需求增量有限，玉米价格或高位回落。期货方面，2405、2407 合约小幅升水现货，伴随现货或有回调探底的过程。同时密切关注 3 月份东北地区气温变化对地趴粮质量及市场购销的影响。策略：（1）现货企业：逢低适当建库为主；（2）期货投资者：逢低建多为主，注意止损。重要变量：天气，政策，猪瘟疫情，地缘局势。近期研究报告《上市逐步临近偏弱运行》2023-09-01《供给增加或维持偏弱运行》2023-10-10《余粮多而需求难提升 压力仍存》2024-02-01请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 玉米供应............................................................................................................... - 5 -2.2 国内替代品........................................................................................................... - 5 -2.3 进口替代谷物....................................................................................................... - 6 -2.4 饲用需求............................................................................................................... - 9 -2.5 深加工需求......................................................................................................... - 11 -2.6 港口及企业库存................................................................................................. - 12 -2.7 供需平衡表......................................................................................................... - 14 -三、后期展望............................................................................................................ - 15 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾现货方面，2 月全国玉米价格先稳后涨。受春节影响，春节前玉米价格稳定，节前 2 月上旬受雨雪天气影响，主产区玉米购销逐步停滞，价格维持稳定，南方销区企业消耗库存，逐步进入放假状态，玉米价格无调整。春节后，玉米价格逐步上涨。一方面雨雪天气影响农户卖粮以及物流运输，玉米供应紧张；另一方面政策性储备消息提振市场心态，贸易商及深加工企业提价收购，带动玉米价格上涨。截至 2 月 28 日，黑龙江二等玉米主流上车价 2110-2230 元/吨，低端价格涨60 元/吨，高端价格涨 100 元/吨；吉林二等玉米主流 2260-2300 元/吨，低端价格涨 110 元/吨，高端价格涨 100 元/吨；辽宁二等玉米主流 2300-2340 元/吨，低端价格涨 90 元/吨，高端价格涨 90 元/吨；内蒙古（东）二等玉米主流 2230-2350 元/吨，低端价格涨 60 元/吨，高端价格涨 70 元/吨。截至 2 月 28 日，锦州港玉米平舱价格为 2420 元/吨，较前一月末涨 60 元/吨。广东蛇口港玉米成交价 2520 元/吨，较前一月末涨 60 元/吨。期货方面，截止 2 月 27 日，大连玉米期货主力合约 2405 合约报收 2453 元/吨，较上月末涨 63 元/吨涨幅 2.64%。图1：锦州港玉米平舱价元/吨图2：玉米基差元/吨数据来源：建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心请阅读正