非银金融周报：政策意在呵护行业健康发展，板块一季报向好

1 Ta行业报告│行业周报 Table_ First| Table _Sum mar y 非银金融周报（2023.3.20-2023.3.25） 政策意在呵护行业健康发展，板块一季报向好 投资要点：年报即将披露完毕，板块一季度业绩向好，建议积极关注。个股推荐中国平安、东方财富，建议关注中国人寿、香港交易所。 ➢ 上周行业动态 市场表现：上周（3.20~3.24）上证指数上涨0.46%，银行板块整体上涨0.08%，非银金融板块整体上涨0.41%，其中保险行业下跌0.41%，证券行业上涨0.86%，多元金融行业下跌0.14%。上周日均股基成交额11096.99亿，较前周上涨11.56%；上周日均两融余额15934.32亿，较前周上涨0.44%。 行业要闻：1）美联储：将联邦基金利率目标区间上调25个基点；2）银保监会：近日召集保险业协会和多家寿险机构举办调研座谈会；3）银保监会：印发《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》。 ➢ 下周投资观点 保险板块：监管意在呵护行业长期健康发展，短期行业负债端已有明显改善。本周行业热议的“银保监会调研行业降低责任准备金评估利率的影响”引发了投资者的关注，我们认为此次监管座谈仅仅是监管部门对行业发展近况的一次摸底调研，并不意味着评估利率的下调信号，我们也认为2023年下调评估利率水平的迫切性并不是很高，监管意在积极把握行业和个别公司发展情况，实施更为科学和差异化的监管举措，呵护行业健康发展。板块各公司陆续披露2022年年报，整体业绩符合预期，在股市同比改善以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度利润同比将实现显著增长，板块业绩的beta弹性凸显。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现也将超预期，一季报有望迎来资负双改善的局面，二季度在需求向好的带动下负债端增速也有望实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。个股方面推荐龙头个股中国平安，同时建议关注中国人寿、中国太保、友邦保险。 券商板块：降准释放了流动性宽松信号，板块估值回升条件已具备。本周证监会召开2023年机构监管工作会议，会议指出当前资本市场改革发展形势总体趋好，机构监管要聚焦“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。从会议精神可以看到，资本市场需要进一步助力提高直接融资比重，更好发挥服务实体经济的功能，预计后续将围绕全面注册制等市场化机制改革为要点，持续深化资本市场各项改革举措。从市场流动性来看，上周央行超预期降准意在呵护我国经济企稳恢复，同时我们经济复苏进程中仍有一些不确定因素，预计后续在流动性方面还将保持宽松；政策层面，本周证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，进一步提升服务实体经济能力，后续预计还会有相关政策推出；业绩方面，短期而言预计23Q1券商板块业绩有望在低基数下实现高速增长，有望催化股价表现，当前板块估值回升条件已具备，建议积极配置。个股方面推荐东方财富，建议关注受益于港股回暖的香港交易所和各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。 ➢ 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 Table _Fi rst|Table _Rep ortDa te 2023 年 03 月 25 日 Table_ First| Table _Ratin g 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Table _Fi rst|Table _Cha rt 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 1、《社融超预期利好保险，机构改革体现资本市场重要性》2023.3.12 2、《政府工作报告指明稳增长目标，非银有望受益》2023.3.6 3、《两会将近，看好非银》2023.2.26 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1. 上周行业动态 ......................................................... 3 1.1. 市场表现 ............................................................................................................ 3 1.2. 行业要闻 ............................................................................................................ 3 1.3. 重点公司动态 ..................................................................................................... 5 2. 投资建议 ............................................................ 5 3. 风险提示 ............................................................ 6 图表目录 图表 1：周日均股基成交额及环比 ................................................................................... 3 图表 2：周日均两融规模及占比 ....................................................................................... 3 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1. 上周行业动态 1.1. 市场表现 截至 2023 年 3 月 24 日，上周（3.20~3.24）上证指数上涨 0.46%，银行板块整体上涨 0.08%，非银金融板块整体上涨 0.41%，其中保险行业下跌 0.41%，证券行业上涨 0.86%，多元金融行业下跌 0.14%。 上周日均股基成交额 11096.99 亿，较前周上涨 11.56%；上周日均两融余额159