通信行业：受益于万物互联的物联模组与智能控制器

1 Ta行业报告│行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 通信 受益于万物互联的物联模组与智能控制器 投资要点： ➢ 物连接数处于快速增长阶段，5G大连接加速万物互联 物联网行业可分为四层结构八个环节，据loT Analytics预测，2025年全球IoT连接数将较2021年增长121%，2021-2025年CAGR达22%。截至2022年11月，我国蜂窝物联网用户数由2021年11月14亿用户数增长至18.2亿，同比增长30%，蜂窝物联网用户数月度同比增长均处于25%以上，当前处于物连接数快速增长阶段。移动通信经历4次变革，从1G到5G技术，5G大连接特点有望加速推进万物互联。 ➢ 通信模组和智能控制器领域最先受益于物联网政策推动 2010-2022年间，国内相关部门、美日欧盟等主要经济体和世界上主流科技巨头华为、微软、谷歌、软银等，均有印发相关物联网相关政策，通信模组和智能控制器作为万物互联的核心部件有望最先受益。 ➢ 全球通信模组份额呈现东升西落 全球通信模组厂商中，国内厂商市场份额持续扩大，成为行业内主要供应商。据Counterpoint统计，2017年全球蜂窝物联网模组市场，海外公司占比达42%以上，国内公司仅23%；2022Q2，国内公司出货量占比达68.2%，同期海外公司出货量占比为23%。我们认为国内模组厂商未来市场份额有望进一步扩大。 ➢ 投资建议 物联网产业链有望受益于5G技术和政策加速，行业整体将迎来较大的投资机会。我们结合产业链相关层次、市场空间、竞争格局等方面，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能、有方科技、和而泰、拓邦股份、移为通信。 风险提示 系统性风险；海外市场拓展受阻；全球物联网连接数增速不及预期；智能控制器企业第二成长曲线拓展不及预期 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2022E/A 2023E 2024E 2022E/A 2023E 2024E 广和通 0.73 1.01 1.37 29.47 21.03 15.58 37.57% 买入 移远通信 3.24 4.85 6.89 33.84 22.60 15.82 45.90% 买入 移为通信 0.51 0.70 0.95 26.04 19.03 14.10 35.90% 增持 有方科技 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 - - 和而泰 0.60 0.81 1.11 27.33 19.85 14.61 35.49% 买入 拓邦股份 0.46 0.65 0.91 26.40 18.74 13.37 40.71% 买入 美格智能 0.78 1.23 1.82 38.37 24.25 16.44 52.70% 增持 数据来源：wind，EPS/PE 取自 wind 一致预期，股价取 2023 年 3 月 14 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 03 月 14 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《AI 和 HPC 助力 AOC/DAC、CPO 市场规模增长通信》2022.12.26 2、《重点关注 5G 前传领域的细分市场机会通信》2022.11.27 3、《《新时代的中国北斗》白皮书发布，重视北斗器件、应用星辰大海通信》2022.11.04 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 投资聚焦 研究背景 在新一代通信技术基本覆盖的背景下，物联接数已经完全超越人连接数，未来万物互联趋势保持向上。物联网产业的发展分为三个阶段，包括物联网连接数高增阶段、物联数据高增阶段和物联市场高增阶段，当前处于物联连接数高增阶段。随着全球以及国家政策的推进，物联网产业发展将迎来较多发展机遇。 不同于市场的观点 市场认为物联网模组增速接近下行拐点，我们认为政策加码产业数字化，下游应用场景较多，伴随着疫情防控政策放开，下游智能家居、工业互联网、智能汽车等领域复苏将会带动上游物联连接数的需求大幅提升，通信模组和智能控制器的出货量有望随着下游复苏。同时 5G 大连接推动物联接数持续增长，物联网连接数增速有望保持高增。 股价催化因素 数字经济趋势加速； 智能制造、智能网联汽车、智能家居快速发展； 物联接数重回增速上行通道； 核心结论 5G 时代，由移动互联时代过渡到万物互联时代，物联网整体产业将迎来较大的发展机遇。我们对物联网产业链的四层结构八个环节进行分析，结合物联网当前的发展阶段和发展特点，重点关注标的如下： ➢ 通信模组领域：移远通信、广和通、美格智能、有方科技 ➢ 物联网终端稀缺公司：移为通信 ➢ 物联网智能控制器：和而泰、拓邦股份 　　　　　 pOzRsPrRvNtMtQmQmNqQsRaQcMbRoMqQoMpMjMnNpMiNpOqNbRnMrPNZoOwONZmMmO 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究 正文目录 1 5G 时代物联网连接数高增助力上游厂商 ................................ 6 1.1 行业结构：感知层、传输层、平台层、应用层 ................................................... 6 1.2 移动互联到万物互联正在发生 ............................................................................. 8 1.3 物联网连接数处于快速增长阶段 ....................................................................... 10 2 模组：下游多场景应用驱动行业快速增长 ............................. 13 2.1 无线通信模组简介 ............................................................................................. 13 2.2 产业政策推动多家大厂布局物联网领域 ............................................................ 17 2.3 物联网行业下游应用场景广泛 .......................................................