进口中间品和企业对外直接投资决策： 来自中国企业的证据

No.C2018007 2018-08-14 进口中间品和企业对外直接投资决策： 来自中国企业的证据 余淼杰 高恺琳 北京大学国家发展研究院 内容摘要：本文研究进口中间品对企业对外直接投资决策的影响。研究发现：（1）进口中间品通过提高企业生产率，促进其对外直接投资决策。（2）控制生产率后，进口中间品仍对企业对外直接投资决策有显著正向影响。这主要归因于搜寻成本降低效应：进口中间品可以帮助企业获得可靠供应商等信息。（3）对生产率较低企业，搜寻成本降低可弥补其生产率的不足，从而促进其对外直接投资。（4）产品差异化或技术含量的增强将减弱搜寻成本降低效应。 关键词：进口中间品、对外直接投资、企业生产率、搜寻成本 进口中间品和企业对外直接投资决策： 来自中国企业的证据 作者：余淼杰、高恺琳 Miaojie Yu, Kailin Gao 作者介绍： 余淼杰（通讯作者），北京大学国家发展研究院（National School of Development, Peking University）教授。邮箱：mjyu@nsd.pku.edu.cn，电话：(010) 6275-3019。 通讯地址：北京市海淀区颐和园路 5 号北京大学国家发展研究（邮政编码：100871） 高恺琳，北京大学国家发展研究院（National School of Development, Peking University）博士生。邮箱：kailingao@pku.edu.cn。电话：13011288055。 1 进口中间品和企业对外直接投资决策： 来自中国企业的证据 内容摘要：本文研究进口中间品对企业对外直接投资决策的影响。研究发现：（1）进口中间品通过提高企业生产率，促进其对外直接投资决策。（2）控制生产率后，进口中间品仍对企业对外直接投资决策有显著正向影响。这主要归因于搜寻成本降低效应：进口中间品可以帮助企业获得可靠供应商等信息。（3）对生产率较低企业，搜寻成本降低可弥补其生产率的不足，从而促进其对外直接投资。（4）产品差异化或技术含量的增强将减弱搜寻成本降低效应。 关键词：进口中间品、对外直接投资、企业生产率、搜寻成本 Imported Intermediate Inputs and Outward Direct Investment Decisions: Evidence from Chinese Enterprises Abstract: This paper studies the effect of imported intermediates on firms’ overseas direct investment (ODI) decisions. Imported intermediates can affect firms’ ODI decisions through two channels: productivity improvement and search costs reduction. Moreover, these two channels are complementary forces driving firms’ ODI decisions. For less productive firms, importing intermediate inputs can compensate its inadequacy in productivity through reducing search costs. Third, higher product differentiation or technology content can increase the difficulty in gaining information, thus reducing the effect of search costs reduction. Key Words: Intermediate inputs; Outward Direct Investment; Firm Productivity; Search Cost. JEL No.：F10, F23, F30 2 一、引言 自 2001 年入世以来，中国的对外直接投资迅猛发展，在全世界各个国家和地区引起了广泛关注。2016 年，中国首次成为全球第二大对外直接投资国。随着经济全球化的发展，企业的全球化经营日益成为国际贸易的重要特点，越来越多的中国企业选择“走出去”。截至2016 年底，中国 2.44 万家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业 3.72 万家，分布在全球 190 个国家或地区。深入理解中国企业“走出去”的影响因素，既是政策关注的焦点，也是重要的学术命题。 在国际生产分割的背景下，中间品贸易成为企业全球化经营的重要环节。在中国的出口增长奇迹中，进口中间品扮演着关键的角色（Feng，Li 和 Swenson，2012）。企业进口、出口与对外投资均为其国际化战略的重要方面，相互之间可能存在重要的互动作用，已有文献探讨了企业中间品进口与出口之间的联动关系，那么中间品进口对企业的对外直接投资决策是否也有影响呢？这是本文研究的主要问题。进口中间品可能通过生产率提升效应（Amiti和 Konings，2007），促进企业对外直接投资。然而本文发现，低生产率但进口中间品较多的企业，其对外直接投资的频率也较高1，这并不能被已有理论解释。这也促使我们进一步挖掘进口中间品对企业对外直接投资决策的另一个重要影响渠道：搜寻成本降低效应。除了提高企业生产率之外，进口中间品还能提供可靠供应商与相关法规制度的宝贵信息，从而降低企业对外投资的搜寻成本。本文的研究表明，生产率提升效应与搜寻成本降低效应，是进口中间品影响企业对外直接投资的重要渠道，且这两个渠道之间具有互补性。 进口中间品对企业绩效的影响已成为国际贸易领域的热点问题。中间品进口是提升企业生产率的重要渠道（Amiti 和 Konings，2007；Ksahara 和 Rodrigue，2008；Topalowa 和Khandelwal，2011；钱雪峰等，2011；张杰等，2015；魏浩等，2017），是扩大企业生产范围的重要方式（Goldberg 等，2010），也是推动企业出口增长的关键因素（Feng，Li 和 Swenson，2012）。然而，目前的研究忽略了经济全球化的背景下，进口中间品对企业对外直接投资的可能影响。本文致力于填补这一空白。在今天，企业经营日益全球化，中国企业“走出去”的动力日益增强。同时，扩大进口作为中国扩大开放的重要方面，深入研究进口中间品对企业对外直接投资决策的影响，其意义更为重大。 企业的对外直接投资决策已引起学术界的广泛讨论。传统文献研究了水平和垂直对外直接投资的动机，即“邻近集中权衡”（proximity-concentration trade-off）和要素价格差异（Helpman，19