新股覆盖研究：云天励飞

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 03 月 16 日公司研究●证券研究报告云天励飞（688343.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（3 月 21 日）有一家科创板上市公司“云天励飞”询价。 云天励飞（688343）：公司是业内领先的人工智能企业，主要从事以人工智能算法、芯片技术为核心的算法软件、芯片等的自主研发，提供端云一体的技术方案服务。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 4.26 亿元/5.66 亿元/5.46 亿元，YOY 依次为 85.03%/32.69%/-3.52%,三年营业收入的年复合增速 33.30%；实现归母净利润-3.93 亿元/-3.90 亿元/-4.36 亿元，YOY 依次为 21.46%/0.74%/-11.83%，三年归母净利润的年复合增速-4.47%。根据初步预测，2023 年 1-3 月公司实现净利润为在-1.30 亿元至-1.41 亿元之间，亏损同比收窄 3.38%至 10.63%。投资亮点：1、公司是国内人工智能行业的主要参与者之一，行业正迎来发展催化。作为驱动新一轮科技及产业变革的重要技术，人工智能在社会经济的多个行业具有应用潜力，发展空间广阔；据 IDC 预测，国内人工智能市场规模有望从 2019 年的 28.06 亿美元增长至 2023 年的 119.25 亿美元，复合增长率达 43.58%。自国务院出台《中国制造 2025》后，我国人工智能相关领域加速发展，国家持续密集部署新型基础设施建设、地方政府对相关重点项目的投入力度不断增强；且近期，党的二十届二中全会通过了《党和国家机构改革方案》，明确将组建国家数据局（由发改委直接管理），进一步推进数据基础制度建设，统筹推进数字中国建设，人工智能产业或有望进入新的发展阶段。2、公司是国内少数 AI 芯片与算法并行发展的企业之一。公司拥有算法技术及 AI 芯片技术两大技术平台，可实现算法芯片化，提升芯片的效率及场景适应性。公司目前主要芯片产品为可搭载于终端及边缘端设备的第二代视觉 AI 芯片 DeepEye1000，产品于 2019 年已实现商用，目前已与海康威视、阿里巴巴平头哥等建立了业务合作关系。此外，公司新一代芯片 DeepEdge10已于 2022 年实现流片，预计 2023 年可实现量产，主要应用于 AIoT 边缘视频、移动机器人等场景。同行业上市公司对比：公司专注于人工智能芯片与算法技术，根据技术布局的相似性，选取虹软科技、云从科技、寒武纪、当虹科技为云天励飞的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年第四季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模 6.28 亿元，可比 PS-TTM（剔除最高值/算术平均）为 25.18X，销售毛利率为 56.56%；相较而言，公司的营收规模略低于行业平均水平，销售毛利率明显低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)426.3565.7545.8同比增长(%)85.0332.69-3.52交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）266.35流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中科磁业-新股专题覆盖报告（中科磁业）-2023 年第 36 期-总第 233 期 2023.3.16日联科技-新股专题覆盖报告（日联科技）-2023 年第 35 期-总第 232 期 2023.3.14未来电器-新股专题覆盖报告（未来电器）-2023 年第 34 期-总第 231 期 2023.3.9泓淋电力-新股专题覆盖报告（泓淋电力）-2023 年第 33 期-总第 230 期 2023.3.1宏源药业-新股专题覆盖报告（宏源药业）-2023 年第 32 期-总第 229 期 2023.2.28新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分营业利润(百万元)-397.6-389.2-436.1同比增长(%)-21.82-2.1112.05净利润(百万元)-392.7-389.8-435.9同比增长(%)21.460.74-11.83每股收益(元)-1.78-1.46-1.64数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、云天励飞...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示.........................................................................................................