因子跟踪月报2023年2月：反转小市值效应显著，基本面即将迎来

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 因子跟踪月报 2023 年 2 月 ——反转小市值效应显著，基本面即将迎来 核心观点 整体来看，过去一个月在十大类因子中，市值因子的绝对收益率最高，绝对值达到了 2.71%，其次是动量因子，收益绝对值为2.28%。其他因子收益率表现均较为一般。从 IC 及 IR 的表现来看，市值，动量，杠杆，非线性市值因子表现较好。结合 IC 检验以及收益率检验，过去一个月市值（-），动量（-）表现最为突出。结合因子趋势，未来市值因子仍将以小市值主导，但表现将有所下降，盈利估值等基本面因子预计将迎来修复。 主要结论 因子库简介 中信建投因子库共分为市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆 10 个风格因子。本报告主要监控当月因子表现，通过多因子检验和单因子检验分别对风格因子和单因子进行分析。 多因子模型参考 CNE5 的风格因子模型对 10 个风格因子、国家因子以及行业因子进行回归。单因子检验通过因子收益率和 ICIR两个维度对因子进行分析，观察因子之间的区别以及因子在时序上的变化，见微知著，对市场的变化及趋势进行分析。 单因子检验 整体来看，过去一个月在十大类因子中，市值因子的绝对收益率最高，绝对值达到了 2.71%，其次是动量因子，收益绝对值为2.28%。其他因子收益率表现均较为一般。从 IC 及 IR 的表现来看，市值，动量，杠杆，非线性市值因子表现较好。 总结 过去一个月市值（-），动量（-）表现最为突出。结合因子趋势，未来市值因子仍将以小市值主导，但表现将有所下降，盈利估值等基本面因子预计将迎来修复。。 金融工程研究 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 SAC 编号:s1440515020001 王超 wangchaodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440522120002 发布日期： 2023 年 03 月 04 日 市场表现 相关研究报告 2023-02-05 【中信建投金融工程】:A 股中期上行有望延续——最新周择时观点 2023-02-03 【中信建投金融工程】:市场估值回升，计算机电子等行业看多——行业基本面量化模型跟踪月报(2023 年 2 月) 2023-01-29 【中信建投金融工程】:新春开门红可期，市场风格向中小市值切换——最新周择时观点 2023-01-20 【中信建投金融工程】:近年春节前后市场行业风格有何特征？二月成长风格有望抬头——春节效应回顾与展望 2023-01-15 【中信建投金融工程】:持股过节，风格仍是主板占优——最新周择时观点 -17%-12%-7%-2%3%8%2022/2/112022/3/112022/4/112022/5/112022/6/112022/7/112022/8/112022/9/112022/10/112022/11/112022/12/112023/1/11国债指数上证指数 金融工程研究 金融工程跟踪报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、因子简介 .................................................................................................................................................................... 1 二、单因子检验 ................................................................................................................................................................ 1 2.1 市值因子 ............................................................................................................................................................. 1 2.2 非线性市值因子 ................................................................................................................................................. 2 2.3 贝塔因子 ............................................................................................................................................................. 4 2.4 成长因子 ............................................................................................................................................................. 5 2.5 盈利因子 ............................................................................................................................................................. 6 2.6 价值因子 ............................................................................................................................................................. 7 2.7 杠杆因子 ............................................................................................................................................................. 9 2.8 波动率因子 ......................................................