电力设备与新能源行业周报：宁德时代盈利能力持续修复，新技术将实现产业化

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 （维持） 重点公司 重点公司 评级 宁德时代 买入 隆基绿能 买入 亿纬锂能 增持 璞泰来 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证电新-周报】多地延续购车补贴叠加新车上市,新能源汽车销量复苏-20230306 【兴证电新-周报】氢储能 23年产业化元年，“绿氢”耦合煤化工打开绿氢行业发展空间-20230226 【兴证电新-周报】充电桩建设持续拉升，海上风电景气度确定性高-20230213 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王帅 wangshuai21@xyzq.com.cn S0190521110001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 锂电：宁德时代盈利能力持续修复，新技术将实现产业化。公司发布 2022 年年报，2022 年全年营收3285.9 亿元，同比+152.1%，归母净利 307.3 亿元，同比+92.9%。22Q4 营收 1182.5 亿元，同比+107.5%，环比+21.4%，归母净利润 131.4 亿元，同比+60.6%，环比+39.4%；22Q4 毛利率 22.6%，环比+3.3 pct，归母净利率 11.1%，环比+1.4 pct。22Q4 毛利率与归母净利率环比均有所上升，公司 22Q4 盈利能力稳中向上。2022 年全年研发费用超 155 亿，保持高研发投入。在全球市场中，公司 2022 年全年市占率达到 37%，同比+4.4 pct；而在海外市场中，公司 2022 年全年市占率达到 22.3%，同比+8.3 pct，海外市场进一步拓展，进一步巩固全球第一位置。23 年钠离子电池、M3P 等新技术都将实现产业化，新技术的持续创新与落地应用将从成本、产品等方面提升公司综合竞争实力。锂矿返利也通过与客户共享资源一体化布局带来的利润巩固公司供应地位，预计电池环节将在锂电板块盈利分配中继续占主导地位。 ⚫ 光伏：硅料进入缓降通道趋势确定，N 型电池片价格依然坚挺。本周，硅料已明显进入缓降通道，硅片报价环比上周持平，电池价格涨跌互现、组件价格微跌，TOPCon 电池价格坚挺，目前相对 PERC 溢价已拉大至 0.1-0.13 元/W。根据财联社消息，美国白宫官员在能源会议上表示，在经历数月僵局之后，美国开始放行从中国进口的光伏组件，美国市场有望在 2023 年需求超预期。我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，看好 2023 年行业装机需求放量。在产业链价格博弈较为剧烈的情况下，头部一体化企业的供应链优势以及渠道优势将更加突出，我们认为成本波动压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。 ⚫ 风电：海上风电行业景气度确定性高，大型化趋势加快，深远海开发逐步提上日程。国家能源局新能源司综合处处长陈永胜在 2023 年中国风能新春茶话会上透露，将出台《深远海海上风电管理办法》《风电场改造升级和退役管理办法》等多个政策文件，深远海的发展和老旧风电场改造将为海风和陆风提供新的增量。两会代表建议支持海南先行先试开发深远海风电，组织编制《深远海海上风电发展规划》；近期辽宁海风规划已完成评审，将在大连、丹东、营口、盘锦、葫芦岛等市建设海上风电基地，海风规划超百万兆瓦。到 2021 年底，全国陆上风电累计装机达 302GW，其中 2MW 以下风机占比达到 29.3%，2MW 以下风机累计容量达到 88GW，2-3MW 风机占比达到 47.3%，2-3MW 风机累计容量达到 143GW，3MW 以下风机累计容量达到 231GW。 ⚫ 氢能：国内氢储能 23 年产业化元年，长周期氢储能项目批量开工建设加速绿氢生产， “绿氢”耦合煤化工打开绿氢行业发展空间，看好未来海外绿氢产业爆发下国内电解槽设备出口。国内绿氢下游应用主要包括交通领域中制氢加氢一体站、化工领域中对于灰氢的替代，以及氢冶金等，目前绿氢下游加速放量，相关配套的输氢/掺氢管道建设及液氢/液氨运输逐渐提上日程。3 月 8 日，内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期 260 万吨/年煤制烯烃和配套 40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目甲醇建安工程正式开工，是全球首个规模化用绿氢替代化石能源生产高端化工产品的项目；3 月 9 日，国内首条掺氢高压输气管道工程动工，该项目总投资 9.1 亿元，全长 258 公里，最大输气能力可达 12 亿立方米每年；3 月8 日，中国能建国际集团党委书记、董事长拜会了埃及总理，中国能建将于明年 5 月在埃及启动一个价值 51 亿美元绿氢项目建设工程，年产 14 万吨绿氢。 ⚫ 投资建议：锂电行业推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力确定性修复的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，推荐中游材料环节具备强α属性的中科电气，以及技术迭代中同时具备研发优势和成本优势的细分环节龙头科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、嘉元科技；光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好装机需求释放，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格相对坚挺为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐 TOPCon 新技术放量的晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）以及专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源、禾迈股份、固德威，建议关注锦浪科技，以及海外户用光储确定性较强的德业股份、昱能科技；风电行业估值处于历史低点，随着下半年行业开工增加，推荐成本控制及传导能力较好的企业，建议关注金雷股份、日月股份、三一重能、海力风电、东方电缆；氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。 ＃title＃ 宁德时代盈利能力持续修复，新技术将实现产业化 —电力设备与新能源行业周报 ＃createTime1＃ 2023 年 03 月 14 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、行情回顾 .............................................................................................................. - 4 - 1.1、行业表现 ....................................................................................................... - 4 - 1.2、个股表现 ..............................................................