纺织服装行业周报：Adidas2022年末存货环比降5%，制鞋企业2月营收增速环比改善

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20230305-20230311） 同步大市-A(维持)Adidas2022 年末存货环比降 5%，制鞋企业 2 月营收增速环比改善2023 年 3 月 13 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】国际运动品牌业绩指引梳理，慕思推出睡眠新品“世纪梦”系列-纺服家居行业周报 2023.3.7【山证纺织服装】户外用品标的扬州金泉上市，顾家发布“一体化整家”战略-纺服家居行业周报 2023.2.27分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com研究助理：孙萌邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：阿迪达斯发布 2022 年年报3 月 8 日，阿迪达斯公布 2022 年年报。2022 年，阿迪达斯销售额同比增长 6%，汇率中性下同比增长 1%至 225.11 亿欧元，毛利率同比下降 3.4pct 至 47.3%，主要由于供应链成本上升和折扣力度加大，尤其在 2022 年下半年，折扣力度显著加大。归母净利润同比下降 71%至 6.12 亿欧元。22Q4，汇率中性下，公司销售额同比下滑 1%，主要由于 Yeezy 产品停止销售，毛利率下滑 9.9pct 至 39.1%。分产品看，2022 年，运动鞋、运动服、配饰产品收入分别增长 8%、0%、26%，汇率中性下同比增长 3%、-5%、19%至 124.02、87.32、14.93 亿欧元，收入占比为 55.1%、38.8%、6.6%。分地区看，2022 年，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉丁美区域收入分别增长10%、25%、-31%、3%、46%，汇率中性下同比增长 9%、12%、-36%、4%、44%至 85.50、63.98、31.79、22.41、21.20 亿欧元，收入占比为 38.0%、28.4%、14.1%、10.0%、9.4%。展望 2023 全年，公司预计销售额汇率中性下同比下滑高单位数。行业动态：喜临门牵头制定《智能床具》标准发布；New Balance2022 年营收 53 亿美元；顾家发布“欢乐客餐厅”主题概念1)喜临门牵头制定《智能床具》标准发布，2023 年 3 月 8 日，由喜临门牵头制定的《智能床具》（T/ZFA 5-2023）《床垫分类技术要求第 1 部分：年龄》（T/ZFA6-2023）2 项团体标准经浙江省家具行业协会发布，自 2023 年 3 月 8 日起正式实施。其中《智能床具》（T/ZFA 5-2023）以智能床具（综合应用电子智能、机械智能和物联智能等功能技术，通过人机交互实现功能转换的床、床垫或床架与床垫的组合）为标准化对象，规定了智能床具的术语和定义、要求、试验方法、检验规则、标志、使用说明、包装、运输和贮存，契合《2022 年全国标准化工作要点》《推进家居产业高质量发展行动方案》《“十四五”扩大内需战略实施方案》等文件精神。该标准在对标国内外标准 QB/T 4190-2011、QB/T 5617—2021基础上，先进性主要体现在以下几个方面：控制有害物质限量、对电气安全进行规范、智能化元素。2)3 月 7 日消息，美国运动品牌 New Balance 的董事长及首席执行官 Joe Preston通过个人 LinkedIn（领英）账号表示，New Balance2022 年的营收为 53 亿美元，较上一年增长 21%，创下新纪录。近年来，New Balance 开发了一系列新产品，发售多个联名合作款，大幅增加签约运动员的数量，并直接控制了其在欧洲部分地区、法国和伊比利亚半岛等地区的分销。公司目前在全球经营着超 500家门店，并拥有 3000 多家零售合作伙伴。2023 年，New Balance 将继续依托行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2跑步这一经典主打品类，同时与近年一样进一步发力其他品类，例如与 NBA 球星 Kawhi Leonard 合作推出篮球品类，以及与新兴英国足球运动员 BukayoSaka 合作推出足球品类。3)顾家家居发布主题概念“欢乐客餐厅”。以“客餐厅”一体化为设计理念，通过“颜选沙发+惠选餐桌椅”的客餐厅整购模式。无论何种形式的“家”，“欢乐”都应该成为用户在“家”里的感受核心，可以看出顾家将“欢乐客餐厅”作为家装一体化新主题用心。通过欢乐客餐厅，用户可以直观感受到家居整购模式带来的新生活体验。“产品值”是欢乐客餐厅的核心。顾家家居设有国内外研发设计中心，凭借强大的设计研发能力，为欢乐客餐厅设计出多种类多风格的产品和搭配方案。为用户提供高颜值、舒适、品质和愉悦的居家生活。“福利值”要为用户带来远超预期的性价比。欢乐客餐厅通过“颜选沙发，惠选餐桌椅”的整购模式，为用户提供空间套餐，减少自己费心挑选搭配的麻烦。且降低套餐和单品的价格差，让消费者用买单品的钱，买到整个空间的家具。享受“买客厅送餐厅”“买客厅加价换餐厅”的优惠。“情感值”是用户最终从欢乐客餐厅得到的价值。欢乐客餐厅让客餐厅一体化，链接的不仅是空间，更是欢乐的生活。行情回顾（2023.3.6-2023.3.10）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌3.76%，SW 轻工制造板块下跌 4.96%，沪深 300 下跌 3.96%，SW 纺织服饰板块跑赢大盘 0.2pct，SW 轻工制造板块跑输大盘 1.0pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌4.40%，SW 服装家纺下跌 3.92%，SW 饰品下跌 2.12%，SW 家居用品下跌 6.85%，SW 包装印刷下跌 3.36%。截至 3 月 10 日，SW 纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 18.14 倍，为近三年的 25.79%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.43倍，为近三年的 39.48%分位；SW 饰品的 PE 为 19.69 倍，为近三年的 58.71%分位；SW 家居用品的 PE 为 26.07 倍，为近三年的 39.78%分位。投资建议：纺织服饰板块，纺织制造方面，台湾鞋履制造企业发布 2 月营收数据，裕元制造业务营收同比下降 5.9%（1 月下降 25.0%%），丰泰企业营收同比下降 0.42%（1 月下降15.24%），2 月营收降幅环比收窄，下游品牌库存持续去化。建议优选生产效率领先、规模优势显著、老品牌份额提升+新品牌持续拓展逻辑清晰的华利集团、申洲国际；23Q2 露营旺季将至，同时建议关注运动户外用品标的浙江自然、牧高笛。品牌服饰方面，根据汇客云数据，“3.8 女神节”全国购物中心场均日客流 2.06 万次，同比去年同期增长 15%，线下客流恢复持续，中长期看，运动服饰仍为成长性最优品类，国产运动品牌势能持续提升，产品力处于上升过程，建议关注羽绒服龙头波司登，品牌矩阵丰富&抓住细分运动市场的安踏体育，库存压力相对更轻的国潮运动品牌龙头李宁。同时看好中高端黄金珠宝消费的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升，建议关行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3