食品饮料行业周报：淡季不淡，把握配置窗口

证券研究报告 行业周报 淡季不淡，把握配置窗口 ——食品饮料行业周报 20230306-20230312 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary]  投资要点： 白酒：业绩真空期，把握板块配置窗口。行业新闻方面，3 月 6 日茅台发布惊蛰节气酒，天猫超市加大力度引入茅台家族新品，双方深化战略合作，这标志着茅台通过数字化营销创新，打造明星产品等，以此提升茅台品牌在年轻消费者中的影响力。3 月 7 日，据茅台时空消息， 2023 年，茅台集团将加快推进茅台天街、茅酒之源沉浸式体验、千年酒脉、世界名酒庄园等项目建设，形成相互联动的立体化文旅产业格局。 本周白酒板块有所调整，部分酒企因市场评论出现扰动。站在当前时点，我们始终看好白酒板块配置机会：从周期视角来看，经济复苏期，可选消费作为顺周期板块受益顺序往往前置；从基本面来看，低基数效应下，2023Q2 修复高度较乐观，进入 3 月我们继续看好宴席消费带来场景回补需求及高端酒礼赠需求，同时主要酒企 2023 年市场工作目标制定相对积极；节奏上，我们建议关注酒企年报披露进度及 4月春糖会前后板块热度。 总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分区域型次高端市场目标明确，部分地产酒有望受益公司管理提效，我们认为业绩能见度相对较高。2023 年，白酒板块有望迎来基本面改善，业绩向上确定性较强。 啤酒：百威英博看好中国啤酒市场潜力，关注行业高端化逻辑。据食品饮料行业观察消息，百威英博表示，中国市场由于市场规模和独特的经营环境，中国是其优先考虑的市场。2022 年，百威啤酒和精酿啤酒在中国市场持续扩张。随着渠道重新开放，公司将继续加码高端化。我们认为，啤酒行业在消费升级大背景下，消费者对高端产品的需求增加，高端市场会是各大啤酒厂商的必争之地。后续建议持续关注啤酒板块高端化产品出新速度，板块有望保持较高景气度。 软饮预调：统一发布 2022 年业绩，产品规格多元化趋势延续。据食品板消息，2022 年，统一饮品业务收益为 164.054 亿元，较去年增长11.3%。茶饮料板块，企业积极扩展产品规格多元化，强化新型电商管道投入，满足家庭聚餐、小而美一人饮等不同场景下消费者的体验与饮用需求。果汁板块营收创 6 年历史新高，产品在丰富口味的同时，围绕多规格、多场景培养大口味经营策略，深化餐饮渠道经营，加速拓展居家场景，推进社区团购及 O2O 场景销售，积极布局礼盒市场。统一阿萨姆稳居市场领导地位，连续五年保持双位数增长。后续建议关注软饮赛道龙头产品迭代升级、渠道下沉进展情况。 调味品：看好 B/C 共振下恢复高度。3 月我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中 B 端占比高的公司有望持续受益；复调子行业 B 端需求复苏井然有序，C 端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大 B 规模化连锁餐饮及小 B 标品需求而打开，同时 C 端消费趋势风已起（据天味食品公告，公司小规格食品销量增速较快，消费者结构向年轻化迁移），看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 联系人: 夏明达 Tel: 021-53686158 E-mail: xiamingda@shzq.com SAC 编号: S0870121070028 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《复苏趋势明显，看好 3 月动销持续回暖 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230227-20230305》 ——2023 年 03 月 05 日 《 终 端 继 续 回温 ，Q1 确 定性 更 显 重要 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230220-20230226》 ——2023 年 02 月 26 日 《婚宴等场景持续修复，白酒 Q1 确定性高 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230213-20230219》 ——2023 年 02 月 19 日 -20%-15%-10%-6%-1%3%8%13%17%03/2205/2208/2210/2212/2203/23食品饮料沪深3002023年03月12日行业周报 速冻食品：跨行入局增多，看好行业景气提升。据速冻食品公众号，近期贵人鸟跨界布局预制菜，天味食品将以团餐切入发力预制菜，助力企业第二成长曲线。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于 B 端餐饮需求恢复以及 C 端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好 B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：企业经营向好，行业需求向上。据南侨食品公告，公司2023 年 2 月实现营收 2.34 亿元（同比增长 45.08%），我们认为受益于春节错期效应及需求恢复，终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，也进一步丰富了冷冻烘焙产品的应用场景，我们看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑，行业空间有望迎来持续扩容。 卤制品：格局优化，看好龙头公司内生外延。本周绝味食品公告拟发行 H 股于港交所上市（我们认为公司新募集资金或将继续用于生态美食圈建设），煌上煌公告定增方案拟新建肉鸭屠宰和酱卤食品加工产能等。我们认为在卤味行业中小企业逐步出清趋势下，行业龙头扩张逻辑顺畅；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资，内生外延以延续扩张节奏，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。 休闲零食：消费升级趋势初显，关注个性化产品出新、渠道拓展动能。休闲零食市场增长空间巨大，行业集中度低，存量竞争时代，传统商业模式难以突破瓶颈，同时，原料上涨仓储物流费用增加、流量红利萎缩等问题致使产业模式创新变革。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、安全、消费升级需求高涨。渠道端，当前零食行业渠道变革进入白热期，以盐津铺子为例，公司初期与 KA 形成稳定共赢的合作关系，2021 年下半年开始与平价零食专营品牌联手实现快速放量，目前公司重点突围电商、直播、社区团购等渠道。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。  本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.09%、伊利股份 17.20%、重庆啤酒 8.94%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台