银行业：社融再超预期，信贷发力、债券融资改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●银行业 2023 年 3 月 12 日 2 受 9 月 行业点评报告模板 社融再超预期，信贷发力、债券融资改善 银行业 核心观点： 推荐 维持评级 ⚫ 事件 央行公布了 2023 年 2 月金融数据。 ⚫ 新增社融继续超预期，同比增量近 2 万亿元 2 月新增社融 3.16 万亿元，高于 2.2 万亿元的预期值1，同比多增 1.94 万亿元。截至 2 月末，社融存量 353.97 万亿元，同比增长 10.23%，较 1 月有所回升。 ⚫ 信贷增长动能依旧强劲，政府债与企业债发行均有改善 2 月，新增人民币贷款 1.82 万亿元，同比多增 9116 亿元，增长动能强劲，预计与实体企业融资需求复苏和去年 2 月春节效应低基数有关；新增外币贷款 310亿元，同比少增 170 亿元，新增政府债券 8138 亿元，同比多增 5416 亿元；新增企业债融资 3644 亿元，同比多增 34 亿元；新增非金融企业境内股票融资 571 亿元，同比少增 14 亿元；表外融资2减少 81 亿元，同比少减 4972 亿元。其中，未贴现的银行承兑汇票减少 70 亿元，同比少减4158 亿元。 ⚫ 居民短期贷款投放回暖，企业贷款保持稳健增长 截至 2 月末，金融机构贷款余额 221.56 万亿元，同比增长 11.6%，优于 1 月增速；金融机构新增人民币贷款 1.81 万亿元，同比多增 5928 亿元。分部门来看，居民部门贷款增速回暖，消费贷改善明显，按揭贷款同比有所修复。2 月单月居民部门新增贷款 2081 亿元，同比多增 5450 亿元；其中，新增短期贷款 1218 亿元，同比多增 4129 亿元；新增中长期贷款 863 亿元，同比多增 1322 亿元。企业部门贷款稳健增长，票据融资继续减少，结构持续优化。2 月单月企业部门新增人民币贷款 1.61 万亿元，同比多增 3700亿元。其中，新增短期贷款 5785 亿元，同比多增 1674 亿元；新增中长期贷款 1.11 万亿元，同比多增 6048 亿元；票据融资减少 989 亿元，同比少增 4041 亿元。新增非银机构贷款 173 亿元，同比少增 1617 亿元。 ⚫ 流动性整体较好，企业存款增加 2 月，M1 和 M2 同比增长 5.8%和 12.9%；截至 2 月末，金融机构人民币存款余额 268.2 万亿元，同比增长 12.4%，2 月单月新增存款 2.81 万亿元，同比多增 2700 亿元；其中，居民部门新增存款 7926 亿元，同比多增 1.08 万亿元，新增企业部门存款 1.29 万亿元，同比多增 1.15 万亿元，新增财政存款 4558 亿元，同比少增 1444亿元。 ⚫ 投资建议 受益实体企业融资需求改善，信贷增长动能保持强劲、结构优化，叠加两会政府工作报告总体稳增长导向不变、财政政策与货币政策力度不减，地产与政府债风险持续化解，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，估值性价比突出，提供较好买入时点。我们持续看好银行板块投资机会。维持“推荐”评级，个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001） ⚫ 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 预期值参考汇通财经提供的数据 2 表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图 1：月度社会融资数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 2：社会融资分项以金融机构贷款数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 3：金融机构贷款数据--按部门 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 0%2%4%6%8%10%12%14%16%05010015020025030035040020190131201903312019053120190731201909302019113020200131202003312020053120200731202009302020113020210131202103312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131社会融资规模存量社融存量同比万亿元01000020000300004000050000600007000020190131201903312019053120190731201909302019113020200131202003312020053120200731202009302020113020210131202103312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131社会融资增量:当月值亿元-10000-5000050001000015000200002022022820230228亿元-80-60-40-20020406080050000010000001500000200000025000002019123120200229202004302020063020200831202010312020123120210228202104302021063020210831202110312021123120220228202204302022063020220831202210312022123120230228金融机构:各项贷款余额新增人民币贷款[同比|百分比变化]亿元%-4000-3000-2000-10000100020003000202202282023013120230228亿元-1000001000020000300004000050000202202282023013120230228亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图 4：M1 和 M2 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 5：金融机构存款数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 -14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002019123120200131202002292020